降溫銀行理財

2011年07月25日 16:52
來源：財經國家周刊作者：王麗娟

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理財產品的勃興對利率市場化改革構成倒逼之勢，但在強大的融資平臺風險面前，利率市場化的啟動將審慎推進

記者王麗娟

年中一過，上半年還保持著高發行量、高收益率的理財產品便開始降溫。這不僅是銀行自身需求上的調節，更是監管層有意控制風險的結果。

《財經國家周刊》記者獲悉，銀監會已于近期向銀行下發關于理財產品相關自查整改要求，其中包括禁止高息攬存、收縮委托貸款和信托貸款類理財產品，以及不得投資票據和信貸類資產等要求。以求對表外業務進行風險控制。

盡管銀監會對此要求的下發與否并未做出正式回應，但是業內人士已經感受到理財產品再次遭遇收緊。“相關要求已經下發，但具體如何操作還并不明確，目前我們只是謹慎對待理財產品的發行。”某股份制銀行個人金融業務部人士說。

有分析人士指出，自年初以來，一邊是信貸規模控制，一邊是負利率造成存款壓力，銀行在存貸款業務雙雙受到擠壓的同時，資產雙重表外化正不斷膨脹。但這種資產池對資金池的“多對多”運作，由于期限錯配導致的流動性隱憂一直存在。

而另一方面，理財產品的勃興，已經對利率市場化改革構成倒逼之勢，但不少專家認為，在強大的融資平臺風險面前，利率市場化的啟動將緩慢地審慎推動。

膨脹的表外資產

上半年，在資本市場疲軟、存款“負利率”的影響下，銀行理財產品可謂風景獨好。

據普益財富統計，今年上半年商業銀行共發行8497款理財產品(不包括對公產品)，發行規模達8.51萬億元，超過了2010年全年發行總量。其中，6月份就發行了1760款產品。

之所以有如此增長勢頭，不僅是“負利率”在起作用，銀行也有其自身需求。“在銀行融不到資的時候，通過委托貸款或者信托就可以融到部分資金。一些委托貸款公司的貸款可以包裝成理財產品在銀行銷售，另外一種就是和信托公司合作，將信托發行人所需募集資金包裝成理財產品銷售給投資者。”某股份制銀行公司業務部人士介紹，可以通過這種方式維護一些客戶的貸款需求。

華泰聯合證券銀行業分析師戴志鋒估計，在銀行理財產品余額中，30%左右投資于債券、30%左右用來直接購買票據和轉貼現，35%左右投資于信貸類相關資產，5%左右投資于股權、外匯、結構性產品等其他資產。

同時，銀行理財產品在募集期前后的一段時間還可以轉化成銀行存款，這也是到6月底銀行理財產品會迅速躥紅的原因。“盡管銀監會要求日均存貸比的考核，但是并不是特別嚴苛的，即便有些日期超過了75%的要求，銀監局只會警告處理。而月末時點的數據是要進入報表的，一旦越過紅線就有被摘牌的風險，所以季末依然有沖時點的沖動。”上述銀行人士解釋。

正是由于這些需求，將銀行表內傳統的存貸款業務從表內逼到了表外，以委托貸款、信托貸款、買賣票據、銀行理財產品的形式存在，且規模越來越大。

“盡管沒有一個明確的說法，不過理論上看，表外資產量越大，風險可能就會越大，會呈現一個正相關的關系。”中國社科院金融所理財產品中心副主任王增武指出。

瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光用“雙重資產表外化”來警示銀行流動性風險。

流動性風險

銀行理財產品運作，簡單地說就是，銀行通過發行理財產品募集形成資金池，用該資金池購買銀行設計的資產池，形成資產池和資金池的匹配。

戴志鋒形容，兩個資產池的關系就像“雞和蛋”的關系：也可以先構造資產池，再募集資金。兩個資產池不反映在銀行資產負債表內。當理財產品到期后，資金池資金轉入銀行負債類；資產池有可能轉為銀行資產方，但絕大多數資產池仍留在表外，與新的資金池匹配。

期限上的錯配為銀行帶來一定的收益。銀行理財產品大多為短期，與其匹配的資產池就可以購買期限較長的資產，從而獲得期限錯配帶來的收益。而同時，這也給銀行整體流動性風險和利率風險管理帶來了要求。

王增武認為，銀行理財產品本身就要解決資金期限錯配的問題，對此，銀監會沒有明確規定是否允許。但是潛在的風險是存在的，主要就是資金鏈的風險。“銀行理財產品存在拿后續投資者資金來支付前期的投資本息收益，如果后續資金跟不上，就有可能導致資金鏈斷裂。如果一家銀行出現就會造成資金鏈的問題，就會對整個金融穩定構成影響。”他說。

銀監會創新業務部相關負責人指出，除了最初關于理財產品的管理規章，銀監會發布了一系列的管理文件，大概有16項，都對投資管理有規范的要求。“按規定，不管是不是資產池類的業務，每個理財產品都會看到它單獨的賬戶管理。其中，2009年的113號文，提到信貸類理財產品有30%合規性的要求，在其他文件要求商業銀行要做好流動性風險的管理，內部有估值和測算的。

不過，目前銀行賣出的理財產品多數并不明確披露資金的投資去向和投資比例，也就意味著理財產品相對于投資者來講并不足夠透明。

以近期某銀行發行的一款三個月期的保本型理財產品為例，合同上只聲明募集的資金將全部投資于產品合約所規定的銀行間市場投資品種，并沒有明確具體投資品種，也不明確投資規模。

“一部分以委托貸款形式研發的銀行理財產品所募集的資金有一些會投向房地產貸款、基礎設施貸款，期限較長一些。”某股份制銀行公司業務部人士向記者指出。

這類流動性風險已經引起銀監會的注意。銀監會下發的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》征求意見稿不僅要求銀行在銷售理財產品是明確披露投資去向，并對部分領域的投資占比有所規定。同時，銀監會已于近日的內部會議上擬叫停融資類資產進入銀行理財資產池，也就是說將信托貸款清除出銀行的資產池，銀行理財產品只能投向債券、貨幣市場工具，或者是目前尚未明確的信托受益權。

增減兩難

近期監管層的持續關注無疑給火爆的銀行理財產品降了溫，而經濟下滑和企業自身債務調整也為銀行資產池的擴大造成壓力。因此有分析認為，理財產品快速膨脹期已過。

沈建光指出，“雙重表外化”業務的擴張，脫離了監管者的監管范圍，且沒有有效的風險對沖機制。一旦表外貸款無法償還，銀行為避免聲譽上的損失，必將動用表內貸款償還理財資金，表外風險轉嫁表內。

但是，部分長期貸款項目仍需要銀行為其募集資本。“銀監會的規定短期內肯定會有一定的沖擊，但是不會一刀切，會給銀行喘息的機會。”王增武認為。

有專家認為，這可能會參照之前銀監會對銀信合作理財產品的規范過程。2010年8月，銀監會在叫停銀信合作產品1個多月后，下發具體文件，采取新老劃斷的辦法，將銀信理財合作業務中所有表外資產在兩年內全部轉入表內，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備。今年年底是轉表的最后期限。

理財產品資產池的明細已經開始定期上報監管部門并受到持續關注。

不過，某股份制銀行公司業務部人士指出，即使真的全部叫停，銀行還是會想辦法換另外一種手段來實現融資功能的，“因為銀行要發展，企業也要發展”

光大證券銀行業分析師沈維認為，其實銀行理財產品的發展是順應行業趨勢的。面對利率市場化和金融脫媒的挑戰，銀行積極拓展中間業務收入，而理財業務成為中間業務收入新的增長點。

過去“做大規模吃息差”舊盈利模式的不可持續，迫使銀行向新的盈利模式轉型，其中增加中間業務收入就是轉型的方向之一。

目前銀行已加大了對中間業務收入考核比重，中間業務收入快速增長。一季度上市銀行手續費及傭金收入同比大幅增長41.4%，環比增長39.3%，手續費及傭金收入占總收入比重上升1.5個百分點至20%。中間業務收入呈現出新興業務與傳統業務齊頭并進的格局，理財產品已成為中間業務的主要部分。