高送轉夢碎游資出逃北京科銳

2011年07月27日 09:00
來源：金融投資報作者：林珂

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中報凈利潤同比增長46.16%，預計前三季度凈利潤同比增長30.00%-50.00%-這樣一份穩健的業績，并未抵擋北京科銳(002350)的跌停。

26日北京科銳在公布2011年中期報告后直接大幅低開，開盤僅過了一分鐘該股便已下試跌停，隨后全日一直在跌停板附近窄幅震蕩，截至收盤該股封于跌停板上，報收20.12元。

為何業績增長尚可的北京科銳卻遭遇市場拋棄？

一度傳稱10送10

由于上半年北京科銳調整銷售策略，采取各種措施積極開拓市場，又受國家電網投資規模增加這一利好消息的影響，上半年公司收入明顯增長的同時，營業利潤和凈利潤紛紛出現穩定增長。2011年上半年實現營業總收入3.05億元，同比增長34.40%；實現利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2784萬元、2273萬元，同比增長35.29%、46.16%。此外，今年上半年，公司新簽合同額4.75億元，比去年同期增長90%。

“業績未達到市場預期是昨日北京科銳股價大幅下挫的主要原因”，某券商電力設備行業分析師在接受《金融投資報》記者采訪時表示，“雖然北京科銳中報業績同比增長接近五成，但和我們之前預期的還是有點差距。在市場環境疲弱背景下，遭到資金拋棄十分正常。但從走勢來看，市場宣泄情緒過頭，殺跌力度超乎我們意料。畢竟北京科銳基本面并未出現問題，在穩健增長同時，動態市盈率合理。

“毛利率下降也值得持續關注”，上述人士繼續表示，“從年報中可以看到，首先，毛利率較低的永磁機構真空開關收入比重上升，而毛利率較高的環網柜收入比重下降；此外，箱變、環網柜收故障指示器等傳統產品毛利率下滑明顯，直接導致公司綜合毛利率出現下降。如果毛利率下降趨勢不能得到緩解，公司業績增速也將受到壓制。

北京利爾也在中報證實，由于在國家電網中標的箱變、環網柜等部分主要產品的中標價格偏低，公司整體毛利率同比下降2.48%。

不過，本地某私募人士卻有不同觀點。該私募人士表示：“在中報披露前期，市場中盛傳北京科銳、南通科技都將推出10送10的高轉送方案。上述兩股相同之處在于，中報披露前夕股價都出現聯袂上漲。南通科技如期10送10，股價仍維持強勢。北京科銳則沒那么幸運，從短期走勢來看，在公布中報前兩天北京科銳大漲近9%，短線資金突擊殺入跡象十分明顯。中期利潤不分配，失望的資金選擇認輸出局，多殺多直接導致股價大幅下挫。”而深交所公開交易信息也從側面證實了這一點。公司前五大成交席位均為營業部，且賣出力度明顯較大。

券商熱捧高增長

雖然7月中北京科銳股價大起大落，但券商對其中長期的發展依舊看好。民族證券分析師符彩霞指出，十二五期間，國網公司計劃投資1.7萬億元，較十一五增長超過40%，增量部分主要投向特高壓、智能電網和配網自動化。近期國務院批準了新一輪農網改造，預計投資在3000億元左右，農網和配網自動化正是公司的重點領域，公司未來將受益于電網投資的結構化調整。此外，國網2010年下半年由低價中標調整為均價中標后，公司面臨的競爭環境也有所好轉。

符彩霞預計北京科銳全年訂單有望超過10億元，增長超過50%，長遠來看，公司非晶合金變壓器和永磁真空開關具備較大的市場推廣空間。隨著行業好轉，公司經歷了2010年的短暫調整后，正在開啟新一輪增長周期。

宏源證券電力設備行業首席分析師王靜則表示，作為配電領域中具備持續創新能力、技術領先的公司，將充分分享國網和南網在未來幾年城鄉電網改造大力投入的利好。上半年公司推出了35kv永磁機構真空開關設備，從而提升了永磁機構開關產品的毛利率6.96%至28.46%。目前永磁開關逐步進入電網的招標目錄中，永磁開關包括模塊化變電站將成為公司未來業績主要推動力，今年有望達到90%的增速。

對于未來預期，王靜和符彩霞的觀點一致。王靜表示，在經歷了去年的調整之后，正逐步消化國網的統一招標帶來產品價格下滑的不利影響，今年公司重現高增長態勢。

“股價大幅下挫后，存在更多投資機會”，上述私募人士指出，“從二級市場走勢來看，北京科銳經歷了長達15個月的調整，前期該股在探底完成后出現明顯反彈，期間成交量持續放大，可見資金關注力度明顯加強，這是股價走強的前提因素。在高送轉預期遭遇滑鐵盧后股價大跌，但公司前景并未隨著股價下跌發生改變，調整正是投資者提供逢低介入的良好時機。”