樂視網半年報點評：短期估值不具吸引力推薦評級

2011年07月28日 09:09
來源：鳳凰網財經作者：渤海證券崔健

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樂視網2011年半年報點評——推薦

渤海證券崔健

2011年上半年，公司實現營業收入2.23億元，同比增長118.79%；實現利潤總額7119.87萬元，同比增長117.64%；實現歸屬于公司普通股股東凈利潤5839.51萬元，同比增長87.24%；對應每股收益0.27元/股，利潤不分配不轉增。公司的業績增幅基本符合我們的預期。

公司通過發展募集資金項目，網站建設水平進一步提高，從而帶動付費用戶規模、廣告、分銷等各項業務的快速發展，目前公司月均活躍付費用戶已經突破60萬。在版權方面，公司目前的版權庫儲備規模電視劇超過5萬集、電影超過4000部，優質網絡版權市場占有率不斷提升，2011年熱播電視劇的獨家網絡版權占有率超過70%、含非獨家的網絡版權覆蓋率超過95%，并且已經預先鎖定了2012年以及2013年熱播影視劇獨家網絡版的30%。從而為版權分銷及其他各項業務開展打下了良好的內容基礎。

公司的網絡超清服務目前主要通過兩種方式：樂視TV-云視頻超清機和樂視網TV版。目前該業務仍處于測試試商用階段，公司已經與多家電視機廠商就樂視網TV版達成戰略合作，需待國家相關政策出臺后，才能展開商務運營。

根據公司目前業務的發展狀況，我們調整對公司的業績預測，預計2011-2013年，公司將分別實現營業收入4.78、8、07和12.14億元，同比分別增長100.44%、68.9%和50.5%；分別實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.28、2024和3.18億元，同比分別增長83.3%、74.5%和41.7%；對應每股收益分別為0.58、1102和1.44元/股。公司目前2011年動態市盈率接近40倍，短期估值不具吸引力，但是從2012年動態市盈率來看只有約22倍，因此我們維持對公司“推薦”的投資評級。