賣方分析師江湖成長路：修煉十八般武藝 闖研報江湖

2011年07月29日 03:55
來源：21世紀經濟報道 作者：楊林

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早上八點半，晨會剛結束，劉新(化名)即接到團隊負責人李陽(化名)的電話。

因為晨會上，本來已經安排好劉新要對其覆蓋的一家公司做發言，但主持晨會的銷售人員直接跨過了他的部分，早早的結束了晨會。

“其實沒什么，現在還沒有影響力，銷售不搭理也是正常。”劉新看上去很淡然地說，不過他還是加了一句，“銷售都是很勢利的。

劉新是一年多以前來到上海這家中型券商做TMT行業分析師。此前他在一家相關領域的實業公司工作。轉投券商做分析師是為了不錯的薪水。

目前，擺在他面前的還有漫長的路。“分析師人數越來越多，競爭也激烈，要混出來不容易。”他對記者說。

事實上，對早上銷售的輕慢，他坦言并不舒服，這已經并不是第一次受到這樣的冷遇。從實業轉身做分析師的他，感覺自己對行業以及一些公司的理解是很深入的，然而這些他認為不錯的報告很多時候并沒有收獲到客戶積極的回應。

他還需要勤練下其他的內功，比如如何和基金經理溝通。分析師的“十八般武藝”，劉新正在努力學習的過程中。

能夠賺錢才是好分析師？

劉新不是沒有自己的優勢。基于多年的實業工作經驗，他對所在行業的理解比較深刻，不是那些“閉門造車”之人，特別是手上的這家公司他很了解。

“但基金經理就是不買賬，公司的銷售都不愛搭理。”劉新有些無奈。事實上，這家公司并沒有太多基金駐扎其中。

劉新也看過很多業界熱捧分析師的報告。“很多感覺也并不十分出色，都挺一般。”在他看來，有些明星分析師報告中體現出的對行業和公司的理解還不如自己。

事實上，自打進入賣方分析師大軍之后。他始終有些困惑。“怎樣的報告才是一份好報告？怎樣的分析師才是合格的分析師，才是好的分析師？”

“是對公司和行業有深刻的理解，還是能夠準確預測股價？”

而老板李陽給他的答案是后者。一早的電話里，李陽再一次跟他強調，“能夠提供賺錢機會的分析師才會被基金經理認可。

劉新其實能夠理解這樣的邏輯。評價分析師的是買方客戶，而基金經理手中掌控的基金分倉額度和新財富排名的投票。再往上推，基金經理看重時刻變動的收益排名。

而隨著對基金經理投資成敗評判周期的縮短，為其提供研究服務的賣方分析師也越發急功近利。

修煉十八般武藝 闖研報江湖

根據證券業協會的注冊信息，擁有證券投資咨詢業務執業資格的分析師有1777名，但除了注冊在案的分析師之外，還有大量編外分析師。

而隨著分析師的隊伍的不斷擴大，江湖爭斗也更為激烈。

從上市公司的研報數據可以觀測到這種競爭的激烈程度。

查看最近3個月以來上市公司研究報告數量的排名，招商銀行(600036.SH)、民生銀行(600016.SH)、山西汾酒(600809.SH)分列三甲。各自有42家券商發布相關研究報告分別達到252篇、245篇和130篇。

如果僅看創業板的情況，華誼兄弟(300027.SZ)、宋城股份(300114.SZ)和藍色光標(300058.SZ)的關注度最高，過去3個月中分別有28家、24家和23家機構發布公司研究報告。

這些數字意味著，同一家公司背后有20家以上的券商分析師在研究，彼此間的競爭自不待言。

安信證券首席經濟學家高善文在他的博客中認為，在賣方分析師行業快速擴張的同時，研報的質量一降再降，同時，研究服務的方式也爭奇斗艷。“花樣百出、競騷弄巧、耍嗲賣呆，甚至出賣"色相"、手段無所不用其極。

作為分析師大軍中的一個，劉新清楚的明白三四年內混不出名頭會是怎樣的結果。而江湖上的種種招式，劉新其實心里也很明了。

“分析師都有自己的地盤，”劉新說。“一個行業內哪些公司是哪個分析師的，彼此之間都心里有數。

而分析師的崛起也大都靠著某只或者某幾只股票的一戰成名。

劉新也曾聽說過這樣的故事：某位分析師想把一家上市公司從其他分析師手里搶過來，于是花大力氣討好公司董秘，等到覺得相處得不錯后，就與董秘密言以后公司有情況只跟他溝通。

最后的結果并未如其所料。董秘轉臉就告訴了此前專盯這家公司的分析師，分析師挖角不成的故事在行業內傳為笑柄。

如此“勾心斗角”，分析師們的江湖艱險可見一斑。

“我們最近出了一家公司的報告，才出來沒多久新財富排名第一的分析師就出了一份觀點基本相同的報告。”劉新對記者說。“人家影響力比我們大，就可能有人認為是他們發現的這個好股票，而不是我們了。

事實上，分析師江湖中的各種招式層出不窮。依靠內幕交易的，依賴不斷調研的，獨霸上市公司資源的，還有的分析師靠著廣泛接觸不同機構從中傳遞各市場主體的判斷。

如果以上招式均不奏效，也有分析師鋌而走險，而這可能就是雷人研報誕生的背景。

事實上，入行以來，屢屢受挫的現狀已經讓劉新開始漸漸改變自己的思維方式和行為方式。

“李陽跟我說要更多的關注基金經理的投資心理。”劉新說。而最近他也越來越注意維護與基金經理以及上市公司的關系。

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