中鐵告急：負債率高達81% 動車事故將大大影響業績

2011年07月29日 22:47
來源：經濟觀察報

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姜雷

“7·23”甬溫線特大事故的發生，對近幾年來過度依賴鐵路基建為主營業務的中國中鐵股份有限公司(以下簡稱中國中鐵，601390.SH)無異于傷口上撒鹽，也讓中國中鐵陷入更大的危機之中。

作為中國高鐵的工程承包商之一，中國中鐵下屬子公司承擔了甬臺溫鐵路鋪軌工程和電氣化系統，但這些都已經是分享過的盛宴。后高鐵時代到來，鐵路投資減速引發的多米諾效應，讓中國中鐵從資金、成本到生產經營陷入到從未有過的困局。

本報獨家獲悉，一季度以來，中國中鐵大量鐵路在建項目普遍出現了融資難、投資無法到位、工程款大量拖欠等問題，項目推進困難。截止到5月底，中國中鐵被拖欠的工程款達到280億元，其中鐵路拖欠的工程款約225億元。

中國中鐵為此墊付了約240億元，其中鐵路墊付資金約160億元。不僅如此，去年就被國務院國資委掛號的中國中鐵負債率仍在增加，一季度負債率就已經達到81.54%。

在6月底召開的生產經營工作會上，中國中鐵董事長李長進稱，包括中國中鐵在內的國內建筑企業，普遍都面臨著經營日益困難、資金異常緊張、成本大幅攀升、發展嚴重受限的嚴峻局面。

普元林陽投資公司總經理王巖稱，此次事故將導致中短期內高鐵投資進程放緩，這對于中國中鐵這樣的基建承包商業績將產生重要影響。

形勢嚴峻

在前述會議上，中國中鐵總裁白中仁稱，從目前的市場環境和生產經營情況看，要實現年初制定的任務和目標，壓力空前，難度巨大。

之前中國中鐵一季報透露，新簽合同總額為1273億元，而去年同期為正的18.4億元。“如果下半年還像上半年這樣的狀況，年初制定的指標肯定完不成。”中國中鐵下屬子公司相關人士稱。

上述人士稱，二季度全公司資金異常緊張、融資預算不足、償債風險加大等風險在一季度基礎上進一步加深。“到5月底，新簽合同總額為1775億元，遠沒有達到公司年初的指標，現金流為負值，負債率超過年度預算0.54個百分點。

不僅如此，中國中鐵一直希望大力拓展的海外業務并沒有起色。在年初的工作會議上，中國中鐵制定的戰略目標是全面拓展國內、國際兩個市場，但中國中鐵今年以來的海外投資卻屢屢出現問題。

上述會議中，白中仁在會上首次宣稱，波蘭A2高速公路項目將會出現重大虧損。之前已經有報道稱，中國中鐵下屬子公司中國海外工程有限公司承建的波蘭A2高速公路項目已經終止，面臨17.51億元的賠償和罰款，而堅持做下去，則需承擔25.45億元的虧損。

本報獲悉，總金額高達75億美元的委內瑞拉鐵路項目，之前也被相關咨詢公司指出工程進展緩慢、高風險等問題。白中仁稱，中國中鐵對國際市場的熟悉程度還不夠深入、海外項目的信息溝通和過程監管還存在著諸多薄弱環節，對海外項目管控有較大的難度，對加快“走出去”造成了重大影響。

中鐵內部人士稱，中國中鐵海外投資更大問題在于成本過高。本報獲得的一份數據顯示，譬如在安哥拉進行的房建項目，在工程合同額基本相同的狀況下，中鐵四局的項目要比同為中資的另一家企業施工面積大、工期長半年多；不僅如此，另一家企業的人工費用僅僅9億元，中鐵四局的預算則達到18億到20億元；上述安哥拉項目中，中鐵四局包括一線工人和管理人員在內，比另一家企業整整多出兩倍。

2010年，中國中鐵國際業務毛利率較2009年度下降了3.6%，公司海外營業額的比重，僅占總營業額的5%左右。接近中鐵人士稱，中鐵海外項目管理經驗差，經常出現花大錢，辦不好事情，“其他企業都是直接在當地招工，但中鐵的很多工程拿下后還要逐層分包，這就導致費用激增”

今年年初，中國中鐵在企業內部進行了一次風險評測，指出中國中鐵現階段面臨6個重大風險源：施工安全風險、海外投資風險、工程分包風險、勞務分包風險、海外施工業務風險和工程造價風險。

不僅如此，建筑市場波動帶來的風險、金融信貸緊縮帶來的風險、企業存貸雙高帶來的風險、盲目投資帶來的風險也對中國中鐵的經營造成很大影響。

后高鐵

在年初的工作規劃中，中國中鐵就已經意識到高鐵投資的變化對企業經營產生的影響。“鐵路建筑市場新開項目的數量已出現了減少的趨向，兩到三年后鐵路投資規模的大幅下降將不可避免。”李長進在2011年的工作會議上表示。

這與中投證券的分析相一致，他們預計未來兩年，中國中鐵年新簽鐵路合同的金額將從4000億元回落至3000億~3500億元左右。

今年初，鐵道部將鐵路基本建設的重點改變為以“保在建、上必需、重配套”為中心，把鐵路“十二五”期間投資由原規劃的3.5萬億減少到2.8萬億。

不僅如此，鐵道部本身已經面臨高鐵躍進引發的虧損周期。其年報顯示，2010年稅后利潤為1500萬元，去年末累計虧損772億元。在今年一季度，再度虧損37.6億元。

中國中鐵內部人士稱，今年鐵路市場新招標項目預計在3000億元左右的規模，一些原計劃上半年開標的項目都推遲了招標。“到5月底，鐵路一級市場的開標總額為315億元，僅為去年同期的7%，下降幅度之大、速度之快，令包括中國中鐵在內的企業有些措手不及。

分析人士判斷，之前數年，中國中鐵受益于國內基礎設施建設的大規模投入，企業的依賴性很強，一旦遇到政策收緊，經營會出現問題。

中國中鐵董事長李長進在內部會議上稱，中國中鐵對鐵路市場的依存度過高。全公司鐵路市場份額的比重超過了50%，特別是一些施工單位的鐵路市場比重達到80%以上，產業結構和經營結構過于單一，資源配置不合理，多元化經營能力不足，短期內很難適應新的形勢變化。

不僅如此，中國中鐵內部下屬企業過多，一些企業在面對危機時，并沒有采取積極的措施去應對。更多的是在消極觀望，把改善經營寄托在市場環境好轉上。本報了解到，因為資金緊張、工程款拖欠、融資困難等原因，中國中鐵部分工程項目已經出現了被迫放緩進度、甚至停工的問題。

更值得關注的是，中國中鐵下屬的子公司、孫公司，因為多年以來受益于鐵路基建市場的飽和，對非鐵路市場重視不夠，無論是經營網絡還是銷售隊伍等都不健全，無法和其他市場主體競爭。

在和同為鐵老大的央企對比中，中國中鐵也處于落后。以新簽合同為例，中鐵建1~5月份新簽合同額為3122億，中交1~6月份為2155億元，中國中鐵1~5月份為1775億元。

戰略調整

現在，中國中鐵已經著手全面的戰略調整。提出要把目前過度依賴國家投資拉動內需的宏觀政策推動發展，轉變到以市場為導向謀求發展上來，把過度依賴鐵路市場轉變到全方位經營上來，把過度依賴做大規模轉變到向管理要效益上來。

其新的戰略舉措包括，為以調整經營結構為重點，以調推進兩大轉變，實現二次創業”為目標，轉變經營思路，優化經營布局，調整經營策略，創新經營機制，努力實現企業全面協調可持續發展。

李長進在報告中提出，中國中鐵要進一步完善“上中下游”產業鏈條，優化主業突出、相關業務板塊協同發展的產業布局，努力推動企業從以施工為主的建筑企業向綜合型建筑企業的轉變。

李長進稱，要進一步突出經營工作的龍頭地位，把企業的管理重心轉移到抓好經營上來，強化全領域、全方位、全過程的“大經營”工作思路，推動企業經營思路、經營策略、經營結構、經營機制、經營方式的轉變。

以核心業務基建為例，中國中鐵提出的基本要求是，“突出抓好鐵路市場，加快拓展非鐵路市場，積極進入新興市場”。其具體目標為，力爭鐵路市場新中標份額不低于1500億元。企業公路市場的占有率要繼續保持8%以上的水平，城市軌道交通市場占有率要達到50%以上。

同時要在水利水電、機場航道建設領域，取得實質性的突破。努力形成路內、路外、海外三大市場的均衡經營格局。

在國際業務方面，中國中鐵提出“大小結合，遠近兼顧，區域經營，滾動發展”。形成以重大海外項目為依托，以區域化市場為主陣地、輻射周邊市場的“大海外項經營格局。

本報了解到，在此次經營工作會上，中國中鐵對旗下的包括基建、勘察設計、工業制造、海外、房地產、礦產資源、高速公路、金融信托在內的“四大板塊”、“八大業務”，都提出了有別于之前的新的舉措和要求。

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