鐵路股暴跌之后躲避還是抄底？

2011年08月01日 04:35
來源：新京報

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上周一，滬深兩市開盤鐵路概念股即全線大跌，并拖累滬指整體下挫2.96%；次日該板塊繼續大面積下跌，隨后股價出現的小幅反彈，難掩慘淡之勢。多家券商發布研究報告稱，高鐵運營的安全性受到社會的關注和重視，未來高鐵建設進程可能進一步放緩，鐵路股走勢短期內將會受到打擊。也有券商認為，鐵路概念股長期業績將不會受影響，此次暴跌或迎來抄底良機。

高鐵建設放緩VS不變

對于高鐵建設，中國目前有大量在建項目需要繼續推進，需要大量的投資，此前鐵道部曾確定2011年投資規模為7455億元。對此，業內人士稱，目前形勢下，該目標將難以達到。

方正證券交通運輸行業分析師王滔表示，高鐵建設進程將有可能大大減緩。我國高鐵目前在安全管理、運行經驗等環節均表現出不足。可以預計鐵道部未來一段時期內將會把鐵路運行的安全檢查和整頓工作作為首要任務，對目前正在運營的動車及高速動車進行徹底的問題排查。

這與多名券商研究人士的觀點不謀而合。廣發證券分析師真怡在其發布的分析報告中亦稱，鐵道部近期的工作重點都將圍繞安全問題展開，相應的高鐵建設的進度和節奏無疑將有所放緩。高鐵板塊的成長性將在一定時期內受到抑制。

華泰聯合分析師王軼銘的觀點則與之不同。他認為，出于對未來高鐵建設進度的質疑，資本市場將有負面反應。但此次事故不涉及高鐵的核心技術問題。管理不善是主因，管理層后續會出臺整頓處理措施，調整安全保障機制。這些措施短期內便能取得成效，對高鐵長遠發展無方向性影響。管理層再次下調高速鐵路建設規劃的可能性不大，中國高鐵建設目標和進度會如期實現。

投資策略躲避VS抄底

基于上述判斷，王軼銘認為雖然短期內市場負面情緒較大，但不影響長遠價值。中國南車和中國北車等鐵路設備相關公司面臨業績預期和估值水平雙降的風險，股價仍有進一步下行空間。但事實上高鐵技術和建設規劃本身不存在問題，因此管理層繼續下調高速鐵路建設規劃的可能性不大。所以相關公司短期內估值大幅下調是市場的誤判。

王軼銘判斷，如果板塊估值繼續大幅下調，將為投資者提供絕佳的低點買入機會。

光大證券分析師陸洲亦表示，市場短期受到的影響更多是心理層面，但如果從鐵路設備公司長期業績來看，影響會小很多。

真怡則對此持有不同的觀點，其認為高鐵板塊的成長性將在一定時期內受到抑制。由于市場悲觀情緒和投資者信心遭受巨大打擊，高鐵板塊短期內將面臨較高的估值壓力。而高鐵建設的放緩亦將影響上市公司的業績。

國海證券分析師孫林認為，由于前期高鐵板塊備受青睞，很多公司的估值過高，目前的利空也是一個加速價值回歸的驅動力。

從多家券商的報告來看，多數分析人士認為目前鐵路管理調度層面的問題大于設備層面，而通信、信號監測系統的問題則大于其他設備問題。

“事實上很多上市公司存在被錯殺的可能。國金證券一位分析人士對記者表示。

方正證券分析師王滔的觀點也是如此，他認為，鐵路運輸板塊與本次事故無直接聯系。比如鐵龍物流以特種集裝箱租賃和運輸為主；大秦鐵路則集中于煤炭運輸業務；廣深鐵路不涉及高鐵運營，因此高鐵故障和事故頻發對鐵路運輸個股的直接影響不大。他判斷短期內市場風險充分集中釋放后，長期投資機會值得關注。

“如果鐵道部最終認定是設備的故障導致追尾事故發生，則該廠商將被處以十分嚴厲的懲罰，比如已有設備完全被替換、無法參加高鐵設備招投標等。宏源證券分析師龐琳琳在報告中稱。

平安證券分析師儲海認為，高鐵事故將成航空板塊上漲的催化劑，競爭的天平已經向航空板塊傾斜。

鐵路改革

加快VS延遲

券商報告中，另一個關注點是鐵路“政企合一”體制的改革問題。天相投顧交通運輸組分析師賈雪峰認為，事故發生一方面有天氣和設備的原因，另一方面也有體制、管理等更深層次的原因。事故將引起管理層對鐵路的重視，下決心推動鐵路體制改革，加快實現“政企分開”，進而提高中國鐵路系統在投融資、建設、營運等各方面的效率。從這個角度上講，鐵路運輸個股的投資機會在中長期仍將顯現。

國海證券分析師孫林認為，此次事故可能會引發鐵道部改革。近年來的鐵路問題以及運營體制的深層次矛盾逐步暴露，鐵路系統的改革勢在必行，在下一次政府改革中可能會提出新的改革方案。

東方證券分析師楊寶峰則認為，目前管理層的目光轉向安全大檢查和鐵路整頓，可能會減緩鐵道部改革的步伐。本報記者李蕾

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