沈洪溥：不必過度解讀美債困局

2011年08月02日 06:17
來源：東方早報作者：沈洪溥

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最近以來，美國民主、共和兩黨關于美國國家債務上限的談判引人關注。

沈洪溥

最近以來，美國民主、共和兩黨關于美國國家債務上限的談判引人關注。這令人聯想起2008年雷曼危機和2010年希臘引爆歐債危機時也曾出現此類現象，兩者均對世界經濟和金融市場造成嚴重沖擊。幸好，當地時間7月31日晚，美國總統奧巴馬證實，民主共和兩黨已就債務上限談判達成初步協議。但是，因美債問題對世界經濟復蘇產生負面聯想并不奇怪，不過不必過度解讀，乃至衍生新的末世論。

首先，美債問題和歐債危機的性質完全不同。美債問題的關節，是提升國家債務總額上限，允許政府在赤字狀況下繼續借錢；而歐債危機的本質，是有關國家喪失了償債能力，根本無法支付到期債務。簡單地說，美債問題并非美國無力還債，而是自己在糾結是否要繼續借債。美國之所以出現府院掣肘、兩黨群毆，核心在于國會和政府的利益取向差別——國會有權確定美國聯邦政府債務總額的最高限額，以此干預或控制聯邦政府的預算和支出；而政府力求在寬松環境中，獲得更多政策空間，通過調高債務總額上限，在赤字條件下也可借入資金，推動經濟復蘇最終實現減赤目標。由于民主黨圍繞美國不同收入人群的稅負問題，捆綁對富人增稅議題，傷及共和黨基本盤，才招致問題復雜化……乃至該表決曾經無法表決、本應一致而無法一致，所以出這更該算是一場“人造危機”

其次，美債問題與歐債危機的后果存在差異。美債問題的直接后果是信用評級調低，導致美國國家融資成本上升，雖會傷及存量國債價值，卻未必會對美國經濟基本面立即構成實質沖擊。歐債危機則不僅是有關國家信用評級調整，而且導致市場對歐洲多數國家償債能力失去信任，致使有關國家融資困難、政府資金鏈斷裂，甚至可能誘發某個國家的經濟崩潰。再進一步，美歐后果的基礎在于國家實力的高下懸殊——美國債務評級調低，短期內并不會改變美元儲備地位，因為美元依托的美國政治、軍事實力仍然是無可匹敵，更是希臘、葡萄牙等國完全無法相比。講得極端些，即便美國經濟一夜間剩下一副空架子，但只要美國的核彈、航母和海外駐軍還在，美元的信用就還在。今天的“美元霸權”，說到底就是“二戰”期間，美軍用鮮血與戰力換來的、掠奪全世界財富的權力。又何況，目前美國經濟的實際增長情況還好于歐元區多數國家。

第三，對美債問題與歐債危機的國際評論需要認真甄別。美債問題曾因兩黨分歧，令美國政府無計可施，只得頻放狠話，曉以利害。結果能夠看到的所謂“后果不堪設想”、“更大一輪金融風暴”之類表述，幾乎都來自美國政府一方。這當是行政當局努力爭取選民關注，進而對兩黨好斗分子施壓的方式。值得玩味的是，在歐債危機大多數時段，涉事國家政府高官多數均對本國經濟表示極有信心，避重就輕，只是希望外部援手能夠幫本國“暫渡難關”。筆者記得，有位美國媒體人曾講過，“好的時代，壞消息多；壞的時代，好消息多”。兩相對照看，美國情況雖然不太妙，但也該沒有那么糟糕。

總而言之，過去的市場經驗告訴我們，任何問題都有解，任何危機都會被克服。在時間面前，一切都微不足道。成年人實不必同青春期的孩子一樣，內心波瀾迭起，乃至庸人自擾。

更要不得的是，從西方國家的各種負面新聞中為我們的大國崛起夢想尋找根據。畢竟，一國的崛起或復興，不能指望別國的衰落。雖然美國經濟總量占世界經濟總量的比例在最近三十年一直在下滑，但這至多表明新興市場國家具備一定后發力量，并不意味著世界舊秩序已經或正在改變。我國的崛起至少需逐步經歷經濟總量趕超、人均經濟總量進入前列、軍事建構威懾力、文化產生吸附力，以及政治制度獲得廣泛認可并模仿等階段。一言以蔽之，全球化令環球同此涼熱，當前的美債問題不過是問題而已，既算不得是美國大廈將傾，更談不上是我們面臨絕好機遇。 (作者系經濟學博士)