被做空的最大中資股 嘉漢林業(yè)如何偷天換日

2011年08月03日 20:13
來源：全景網(wǎng) 作者：陳丹蓉

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全景網(wǎng)8月3日訊 在愈演愈烈的做空中資股的浪潮中，嘉漢林業(yè)刷新了被做空中資股的最高市值記錄。這家北半球最大的私人林業(yè)公司在渾水調(diào)查公司的報告中被描述為"一個大型機(jī)構(gòu)詐騙案"。

嘉漢林業(yè)的華麗背景和戲劇性的做空經(jīng)歷，令其幾乎成為造假中資股的代名詞，受到全球矚目。《新財富》2011年8月號封面故事推出由楊智全撰寫的《嘉漢林業(yè)的偷天模式——何以引致"渾水"獵殺》，著力還原這一模式的線路圖，技術(shù)性地破解其核心密碼。

嘉漢林業(yè)于1995年在加拿大多倫多證券交易所上市，在被質(zhì)疑之前，它最高市值達(dá)70多億美元，股東包括加拿大、美國、歐洲和香港的投資基金。

2011年6月3日，渾水發(fā)布了對嘉漢林業(yè)的做空報告，掀開了冰山一角，終結(jié)了延續(xù)十余年之久的"嘉漢神話"。

在報告的開頭，渾水做出了稱得上"駭人聽聞"的描述："伯納德·麥多夫提示我們，當(dāng)一個成熟的機(jī)構(gòu)進(jìn)行欺詐時，其騙局可以大到偷天。嘉漢林業(yè)公司就是這樣一個大型機(jī)構(gòu)詐騙案，它起步早、幸運而且狡滑。在這家公司市值達(dá)到70億余美元時，騙局將終結(jié)。"駭人聽聞"的

報告發(fā)布當(dāng)天，嘉漢林業(yè)股價暴跌64%，市值在兩個交易日蒸發(fā)高達(dá)近33億美元。其后該股一路走低，最多時下跌超過92%。

嘉漢林業(yè)的快速發(fā)展離不開其構(gòu)建的復(fù)雜的商業(yè)模式。《新財富》研究發(fā)現(xiàn)，嘉漢林業(yè)的商業(yè)模式玄機(jī)重重，不僅交易結(jié)構(gòu)邏輯混亂，而且這個結(jié)構(gòu)安排的目的很可能是為其轉(zhuǎn)移資金及避免提供審計憑證尋找理由，并借此虛構(gòu)收入和林木資產(chǎn)。

而從目前狀況來看，一旦嘉漢林業(yè)債權(quán)人發(fā)難，將很有可能推倒公司多米諾骨牌的第一張牌。(全景網(wǎng)/陳丹蓉)

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