國君分析師“正解” 東北“烏龍”研報

2011年08月04日 02:45
來源：21世紀經濟報道作者：劉海濱

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在此前的東北證券烏龍研報門(詳見本報2011年7月28日13版《東北證券曝烏龍研報西南證券中報被變臉》)事件中，西南證券(600369.SH)無故遭遇到中報業績“人為”變臉》目前該事件的后續影響仍在持續發酵中。

烏龍點評？

7月25日，西南證券2011年半年報如約而至，距該中報顯示，2011年上半年，西南證券實現營收8.2億元，同比增長44.4%，歸屬于母公司所有者凈利潤3.35億元，同比增長108%。

東北證券(000686.SZ)發布了一份名為《西南證券——投資收益貢獻大》的中報點評稱，“西南證券歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.61億元，較去年同期減少62.6%。

盡管東北證券在該份點評中稱“所有數據皆來自于上市公司的公開資料”，但記者查詢西南證券2011年中報，卻依然未見有任何“凈利潤為1.61億元，較去年同期減少62.6%”的字樣。

7月29日，就在本報有關報道《東北證券曝烏龍研報西南證券中報被變臉》的報道面世第二天，國內某視頻財經節目便將此事件作為當日的焦點事件進行分析點評。

“原來(東北證券)研報中報的是1.6個億，真正報出來的是3.35個億，相差1.7個億，這個偏差的確有點大。”在該視頻財經節目中，來自于國泰君安的分析師邊風煒在主持人的提問下，開始發表自己的看法，“西南證券的報表上的一些騰挪，我認為可能性是有的。

邊風煒似乎并不認為東北證券1.6個億的數字是一個“烏龍”，反認為是東北證券分析師之前獨立評估而得來的數字。

“西南證券正在停牌中，正準備定向增發收購另一家券商，所以他的利潤在指標上是需要做得更漂亮些。”邊風煒繼續振振有詞地分析道，“我看了東北證券，還有其他幾家券商的報告，雖然數字有點出入，但可能誰都沒有估計到西南證券上半年的業績會做得那么好。

邊風煒認為東北證券之所以會有如此大的偏差數據爆出，是因為西南證券的自營盤的業績調控。

“今年上半年行業不太好做，西南證券的投行業務也不強，剩下的就是最難測的自營盤，而目前這個市場，西南證券的自營盤竟然能做贏，而且還贏了不少，這確實讓人咂舌。”邊風煒繼續以專家的口吻點評到。

之后，該節目主持人提出：“(該烏龍研報事件)是該拷問西南證券的利潤問題，還是拷問東北證券的研發能力呢？”

邊風煒并沒有直接回答：“我覺得這里面可能會有一些計提的(財務數據)，慢慢地釋放出來。(西南證券)自營的業務到底是輸和贏，外界很難真正去看到它真實的自營盤的情況。”此后，其似乎再次找到了其理由支撐的邏輯關系，而重申：西南證券在停牌收購另一家券商，故有人為做高利潤的驅動。

其后，邊風煒指出：“西南證券的自營業績是波動很大，而東北證券的這份研究報道基本是按照西南證券的其他兩塊主營業務來做，自營這塊算不出，而券商有時候也會有自己的一些計提。但這一次可能西南證券計提的量有點過大。

專家不“專家？

“首先，東北證券的這份研報并非預估，而是在西南證券發布后對有關數字的常規定評，不存在任何預測數字的行為；其次，其認為分析師對于西南證券中報的業績都覺得吃驚，這更屬于無稽之談，在券商行業中，尤其是上市券商，每個月都會定期公布自己當月的經營數據，會對每個月的凈利潤、營收情況以及利潤的變化情況進行公布，只要關注這些數據，很容易就能知道券商上半年的利潤情況，根本不存在說自營業績分析師難以估計的說法。” 8月1日，北京某券商高層對記者表示。

事實上，東北證券“烏龍研報門”產生的真正原因并非如此。

早在烏龍研報門爆出當日，本報記者便查閱2010年西南證券中報發現，西南證券當期歸屬于母公司所有者的凈利潤恰為1.61億元，較2009年同期減少62.6%。正好與東北證券中對于西南證券2011年的中報業績描述相符。

而之后，東北證券的有關人士更是向本報記者證實，此次東北證券的“烏龍研報門”的爆發，其原因是分析師在寫該研報時，因為是常規點評，而沿用了2010年點評西南證券中報時的寫作模板，一時疏忽大意，而忘記了改動其中的關鍵數字所導致的。

或許，事情到此已經真相大白。

“分析師的專業資質最近正受到市場多方的拷問，或許對于這個行業而言，在經歷了2006年以來幾輪牛市的發展后，是時候需要一番清理，以肅整該行業的專業性和獨立性的行業準則。”深圳某券商研究部門負責人在之前就“目前分析師行業的現狀問題”接受記者采訪時坦言。

公開資料顯示，邊風煒，1977年出生，畢業于上海大學經濟法專業。曾任職國都證券中山北路營業部研究部經理，為某財經媒體的視頻電視節目擔任長期特約嘉賓，并參與多個地方電視臺的股評節目，目前為國泰君安江蘇路營業部首席分析師。