做空浪潮席卷中國公司 赴美上市陷入冰點期

2011年08月05日 17:24
來源：新華網 作者：劉雪　陳航

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新華網上海8月5日電(記者　劉雪　陳航) “做空中國概念股”浪潮持續數月仍未平息。美國市場中國概念股的集體暴跌，給后續擬赴美上市的中國企業投下陰影。

7月，中國企業在美IPO數量為零。出于對市場環境的擔憂，不少中國公司將其赴美上市計劃擱淺。

股權投資研究機構投中集團發布的統計數據顯示，2011年7月共有35家中國企業在全球資本市場IPO，其中20家在境內上市，15家境外上市的企業集中在港交所，而在美國資本市場上則顆粒無收。

美國資本市場是中國企業海外上市僅次于香港的第二大陣地。赴美上市的暫時停滯使得7月中國企業海外IPO融資規模大幅下降。數據顯示，7月中國企業海外IPO融資119.29億元人民幣，融資金額環比下降67.14%，同比降幅達到83.7%。

原先計劃7月29日在美國紐約證券交易所掛牌上市的中國企業盛大文學在7月21日宣布暫停上市計劃，直到市場狀況回暖為止。另外，擬7月21日在美上市的中國企業迅雷也以美股環境不好為由，在上市前夜推遲了其上市計劃。

國內一家B2C旅游電子商務企業的CEO告訴記者，公司已做好在美國納斯達克市場上市的準備，“只可惜今年海外市場環境不好，難以獲得理想的估值，公司可能等到明年市場環境恢復之后再考慮上市”

清科研究中心研究員王宇表示，考慮到美國投資人對中國企業尚存疑慮，以及盛大文學及迅雷雙雙推遲IPO的示范效應，短期內中國企業赴美上市或將進入低潮。

“眼下并非赴美上市的好時機。”一位為中國企業海外上市服務的律師接受記者采訪時表示，這場風波已影響海外投資者購買中國概念股的情緒，負面情緒甚至可能蔓延到歐洲、新加坡等市場。除了對中國概念股誠信問題的擔心之外，海外投資者對中國經濟的擔憂以及對互聯網泡沫的恐慌也可能影響中國概念股的整體估值。

不可否認，被這場做空浪潮席卷的中國公司中確有財務造假者，但也有些資質良好的企業遭受惡意攻擊。

以在美上市的展訊通信為例，6月28日展訊遭到研究機構渾水公司的攻擊質疑。在展訊通信積極回擊之后，渾水公司創始人布洛克7月1日在接受媒體采訪時承認錯誤，表示“誤將疑點當做危險信號”

8月4日展訊最新公布的財報顯示，公司二季度盈利3250萬美元，同比增長193%，環比增長超過18%，用強勁的增長勢頭贏得了海外投資者的信心，逃離了做空者的錯殺。早在8月3日，匯豐銀行就重申對展訊股票的增持評級。

為了更快度過這場危機，中美雙方已開始就跨境審計監管合作進行了商談。

中國證監會國際合作部有關人士接受新華社記者采訪時表示，中國企業在美上市的模式比較復雜，在跨境監管方面有很多難題，目前，雙方還處在相互了解的階段，都有需要加強的領域。

“如果中美跨境監管能夠取得實質性進展，有明晰的監管模式，那么對于中國企業境外上市肯定是有好處的。”上述證監會人士說。

投中集團首席分析師李瑋棟表示，7、8月是海外上市的淡季，海外機構投資人大多都在休假，這場危機是否能真正走出去還要看四季度的表現。“盡管海外投資者對中國概念股的擔憂依舊，但在長期上投資人對真正資質好、信息透明度高、成長性快的企業還是愿意給予較高估值。

海外市場環境的惡化除了讓中國公司處境尷尬之外，活躍在中國市場上的外資風險投資機構也坐立不安。因為他們旗下管理的基金大多以美元基金為主，美國市場是其退出的主要陣地。

管理著3億美元的風投機構青云創投專注于中國清潔技術領域項目的投資。青云創投合伙人李立偉透露，青云創投所投資的合同能源管理行業的企業挪寶新能源也暫停了近期赴美上市的計劃，甚至可能考慮尋找并購或其他的退出方式。

基于當前海外市場環境惡化，專注于中國企業投資的外資風險投資機構在中國境內退出的意愿愈加強烈。投中集團發布的數據顯示，自2009年A股IPO重啟以來，已有36家外資風投機構通過30家企業在境內退出，且數量呈逐年上升趨勢。2011年前7個月外資風投機構在境內退出的案例數量已達2010年的85%。

通常情況下，外資風投在境外退出的回報率一般在3-4倍左右，而近三年來，外資風投在境內的退出回報率基本穩定在8倍左右。其中，凱輝私募基金退出寧基股份的回報率高達33.69倍；摯信資本退出錦富新材亦獲得21.24倍的高回報，相比之下，足以見得境內退出對外資風投的吸引力。

外資機構投資企業在境內上市案例逐漸增加，反映出外資機構尋求多元化退出途徑的務實態度，而隨著外資機構募集人民幣基金漸成普遍現象，有關專家預計未來2年內外資機構在境內退出的案例數量可能出現井噴。

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