謹(jǐn)防美債危機(jī)連鎖反應(yīng)

2011年08月08日 00:16
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：社評(píng)

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Editorial

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司5日將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”，美國(guó)歷史上首次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，美國(guó)評(píng)級(jí)被降將令投資者信心嚴(yán)重受損，全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)短期內(nèi)也將面臨新一輪動(dòng)蕩。美國(guó)亟須采取措施改變大規(guī)模舉債的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度增強(qiáng)國(guó)際金融市場(chǎng)的信心，尊重并維護(hù)持有美國(guó)國(guó)債的債權(quán)人利益。

由于美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是全球金融市場(chǎng)上流動(dòng)性與安全性最強(qiáng)的資產(chǎn)，加之美國(guó)國(guó)債具有獨(dú)一無(wú)二的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，因而大型投資機(jī)構(gòu)，特別是政府機(jī)構(gòu)一直都是美國(guó)國(guó)債的主要買(mǎi)家。“降級(jí)”的直接后果就是部分投資者因須遵循只能持有3A級(jí)資產(chǎn)的規(guī)定而不得不拋售美國(guó)國(guó)債，由此導(dǎo)致的美國(guó)國(guó)債收益率顯著上升勢(shì)必造成融資成本增加，使得美國(guó)政府為其財(cái)政赤字融資的難度加大，繼而損害本已脆弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另外，作為金融市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)，美國(guó)國(guó)債收益率上升將導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率上升，從而對(duì)投資帶來(lái)明顯的負(fù)面影響。

更令人擔(dān)心的是，金融市場(chǎng)中的美國(guó)國(guó)債被廣泛用作抵押品，主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭降將壓低美國(guó)國(guó)債作為抵押品的價(jià)值，作為應(yīng)對(duì)，抵押人將被迫出售其他資產(chǎn)以補(bǔ)充抵押品，這也勢(shì)必在金融市場(chǎng)上產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

著眼未來(lái)，中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題呈現(xiàn)周期性與常態(tài)化發(fā)展，尤其值得警惕。目前，雖然標(biāo)普是國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中唯一一家調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)的公司，但考慮到三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)歷史上對(duì)重大評(píng)級(jí)的亦步亦趨，因此不能排除穆迪和惠譽(yù)未來(lái)調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)的可能性。穆迪已將美國(guó)信用評(píng)級(jí)的展望定為負(fù)面。從歷史上看，世界范圍內(nèi)5個(gè)曾失去3A評(píng)級(jí)的國(guó)家重新取得這一評(píng)級(jí)的時(shí)間為9-18年。美債危機(jī)不僅難在短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)消散，恐怕在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將成為金融市場(chǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的附骨之疽。

解鈴還須系鈴人。這一場(chǎng)危機(jī)實(shí)際上是美元的危機(jī)，是美國(guó)舉債消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式難以為繼的危機(jī)，是美國(guó)將“美元陷阱”越挖越深，綁架全球的危機(jī)。

美國(guó)國(guó)會(huì)和政府最近在經(jīng)過(guò)激烈博弈后，提高了債務(wù)上限，同時(shí)出臺(tái)了一攬子財(cái)政鞏固方案，但仍不足以達(dá)到標(biāo)普等機(jī)構(gòu)認(rèn)為的穩(wěn)固美國(guó)政府中期債務(wù)狀況所需要的程度。債務(wù)上限不可能無(wú)限提高，提高債務(wù)上限也不可能一勞永逸解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題。美國(guó)各方應(yīng)努力探求新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，擯棄長(zhǎng)期靠發(fā)債借錢(qián)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和過(guò)度消費(fèi)的舊有模式。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，美國(guó)如果仍靠借新債還舊債，寅吃卯糧，濫用美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)地位，不求根本性解決自身的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生日益深遠(yuǎn)的不利影響。

當(dāng)前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已突破3萬(wàn)億美元，其中美國(guó)國(guó)債持有規(guī)模近1.16萬(wàn)億美元。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭降后，將使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨巨大的縮水風(fēng)險(xiǎn)。目前的客觀情況是，以美國(guó)國(guó)債為代表的美元資產(chǎn)的安全性正在日益降低，但除此之外可供我國(guó)政府機(jī)構(gòu)選擇的幣種和資產(chǎn)類型相當(dāng)有限。有鑒于此，為規(guī)避美國(guó)債務(wù)問(wèn)題未來(lái)可能引發(fā)的更大風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)政府應(yīng)加大力度培育內(nèi)需市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在抑制外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)的同時(shí)，積極穩(wěn)妥、前瞻有效地推進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的戰(zhàn)略布局。

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