謹防美債危機連鎖反應(yīng)

2011年08月08日 00:16
來源：中國證券報 作者：社評

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Editorial

國際評級機構(gòu)標準普爾公司5日將美國AAA級長期主權(quán)信用評級下調(diào)至AA+，評級前景展望為“負面”，美國歷史上首次喪失3A主權(quán)信用評級。中國證券報認為，美國評級被降將令投資者信心嚴重受損，全球經(jīng)濟以及金融市場短期內(nèi)也將面臨新一輪動蕩。美國亟須采取措施改變大規(guī)模舉債的經(jīng)濟增長模式，采取負責(zé)任的態(tài)度增強國際金融市場的信心，尊重并維護持有美國國債的債權(quán)人利益。

由于美國國債長期以來被認為是全球金融市場上流動性與安全性最強的資產(chǎn)，加之美國國債具有獨一無二的規(guī)模優(yōu)勢，因而大型投資機構(gòu)，特別是政府機構(gòu)一直都是美國國債的主要買家。“降級”的直接后果就是部分投資者因須遵循只能持有3A級資產(chǎn)的規(guī)定而不得不拋售美國國債，由此導(dǎo)致的美國國債收益率顯著上升勢必造成融資成本增加，使得美國政府為其財政赤字融資的難度加大，繼而損害本已脆弱的美國經(jīng)濟復(fù)蘇。另外，作為金融市場的定價基準，美國國債收益率上升將導(dǎo)致全球金融市場的長期利率上升，從而對投資帶來明顯的負面影響。

更令人擔(dān)心的是，金融市場中的美國國債被廣泛用作抵押品，主權(quán)信用評級遭降將壓低美國國債作為抵押品的價值，作為應(yīng)對，抵押人將被迫出售其他資產(chǎn)以補充抵押品，這也勢必在金融市場上產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

著眼未來，中國證券報認為，美國債務(wù)問題呈現(xiàn)周期性與常態(tài)化發(fā)展，尤其值得警惕。目前，雖然標普是國際三大評級機構(gòu)中唯一一家調(diào)降美國評級的公司，但考慮到三大評級機構(gòu)歷史上對重大評級的亦步亦趨，因此不能排除穆迪和惠譽未來調(diào)降美國評級的可能性。穆迪已將美國信用評級的展望定為負面。從歷史上看，世界范圍內(nèi)5個曾失去3A評級的國家重新取得這一評級的時間為9-18年。美債危機不僅難在短期內(nèi)風(fēng)險消散，恐怕在相當(dāng)長一段時間內(nèi)都將成為金融市場以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇的附骨之疽。

解鈴還須系鈴人。這一場危機實際上是美元的危機，是美國舉債消費的經(jīng)濟模式難以為繼的危機，是美國將“美元陷阱”越挖越深，綁架全球的危機。

美國國會和政府最近在經(jīng)過激烈博弈后，提高了債務(wù)上限，同時出臺了一攬子財政鞏固方案，但仍不足以達到標普等機構(gòu)認為的穩(wěn)固美國政府中期債務(wù)狀況所需要的程度。債務(wù)上限不可能無限提高，提高債務(wù)上限也不可能一勞永逸解決美國經(jīng)濟面臨的問題。美國各方應(yīng)努力探求新經(jīng)濟增長點，擯棄長期靠發(fā)債借錢維持經(jīng)濟增長和過度消費的舊有模式。在經(jīng)濟全球化的時代，美國如果仍靠借新債還舊債，寅吃卯糧，濫用美元作為全球儲備貨幣的特權(quán)地位，不求根本性解決自身的經(jīng)濟問題，將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生日益深遠的不利影響。

當(dāng)前我國的外匯儲備已突破3萬億美元，其中美國國債持有規(guī)模近1.16萬億美元。美國主權(quán)信用評級遭降后，將使我國外匯儲備面臨巨大的縮水風(fēng)險。目前的客觀情況是，以美國國債為代表的美元資產(chǎn)的安全性正在日益降低，但除此之外可供我國政府機構(gòu)選擇的幣種和資產(chǎn)類型相當(dāng)有限。有鑒于此，為規(guī)避美國債務(wù)問題未來可能引發(fā)的更大風(fēng)險，我國政府應(yīng)加大力度培育內(nèi)需市場，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在抑制外匯儲備規(guī)模過快增長的同時，積極穩(wěn)妥、前瞻有效地推進外匯儲備資產(chǎn)多元化的戰(zhàn)略布局。

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