美債“降級”前夕華爾街“恐慌”調倉

2011年08月08日 00:21
來源：中國證券報作者：吳心韜

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據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)8月5日公布的數據，在截至8月3日(7.28-8.3)的過去一周里，美國市場股票型基金被監測到超過74億美元的資金凈贖回，單周凈贖回規模創過去一年多來新高。而連續數周的資金大規模流出，也使得美國股基今年以來出現首次資金凈流出。

此外，由于美國近期經濟數據疲軟，且市場關注點回歸至美國的償債能力和經濟基本面本身，上周美國投資者積極調整期權等衍生品倉位，似有提前做空之嫌。據芝加哥期權交易所期權清算公司(OCC)的數據，美國8月5日的股票、指數和交易所交易基金(ETF)期權合約換手數量達到3991萬份，交易規模繼4日后再創單日歷史新高。

資金避險操作明顯

從最近數周EPFR發布的報告可以看出，自5中旬以來，發達市場股基的資金吸引力在逐漸減弱，其今年以來的累積資金凈流入規模在截至5月11日當周達到約650億美元的年內高位后，便開始節節走低，并在6月中旬跌破500億美元。其主要歸因在于歐洲債務危機惡化和美國債務上限談判陷入僵局以及經濟利空數據輪番打壓。

其中，美國股基的這種資金流向變化尤為明顯。在截至8月3日的過去一周，美國股基的資金凈流出量創過去50周新高，而多數資金操作為主動管理型基金所為，如擁有多數美國股票倉位敞口的全球配置型股基，已連續兩周被檢測到凈贖回10億美元。

同時，國際投資者近期持續青睞新興市場債券型基金。在截至3日的當周里，新興市場債基共吸引了12.9億美元的資金凈流入，其中，9億12億美元流入本幣計價的債基中。

EPFR執行董事布拉德·達拉姆表示：“國際投資者追捧新興市場債券，除了因為新興市場的經濟基本面和財政狀況好于發達市場外，還因為這一投資品種目前的安全性和穩定性都要優于發達市場所能提供的同類產品。”

另外，由于避險情緒升溫，國際投資者最近數周來追逐黃金等避險資產，在截至3日的過去一周里，EPFR監測的大宗商品類股基吸引了25.5億美元的資金凈流入，其中，多數資金流向黃金等貴金屬類板塊。對于投資者的這種避險操作，達拉姆認為，由于下半年工業用貴金屬需求或會因經濟基本面的疲軟而下滑，因此，投資者對于貴金屬追捧，從目前來看是缺乏基本面支撐的。

恐慌加速賣空

據彭博資訊顯示，衡量美國投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)在5日上漲1.1%至32，創該指數自2010年7月份以來的最高水平。而在4日，該指數曾大漲35%，創過去4年多以來最大單日漲幅。

VIX反映的是期權市場參與者對大盤后市波動程度的看法，該指數越高，表示市場參與者預期后市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態，因此VIX又被稱為投資者恐慌指標。

與恐慌心態相對應，OCC公布的數據顯示，近期投資者期權合約交易數量急劇攀升。8月4日，美國期權合約交易量達到3644萬份，高于3日的2618萬份，而在5日，該數值一度升至近4000萬份，創下單日歷史新高。

美國證券經紀機構TradeKing公司期權分析師布萊恩表示：“VIX目前的高度在日本大地震期間也遠未可及。目前美國投資者正處于極度緊張狀態，他們已經開始意識到美國的債務問題很嚴重。曠日持久的債務談判反倒令投資者對美債的危機有了‘蘇醒’般的認識。

美國康宏資產管理公司高級分析師塞德里克也表示，現在有很多的投資者懂得利用期權和其他衍生品來對沖其下跌風險，美歐債務危機露出水面使得投資者紛紛提前布倉，避免損失的擴大。