經濟乃至國家都需要冷卻

2011年08月08日 01:42
來源：投資者報

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對美國債務危機解除后的前景，市場普遍預期是QE3的開始。人們在等待美國財政部第一輪的國債拍賣。如果買家足夠，市場的擔心會被大大削弱；一旦拍賣不順，人們就會把最終的買家設定在美聯儲。當然，這時不管美聯儲是否公開認定，人們都會認為第三輪的量化寬松開始了。

對這一結果的等待將在短期內決定性地影響全球資本市場、當然包含了中國股市。如果美元因美債問題而真的走軟，中國面臨的輸入產品價格上漲以及人民幣升值壓力將驟增，投資者因此會相信貨幣當局只能選擇繼續(xù)收緊貨幣政策。其中，由于加息會帶來人民幣與外匯利差進一步擴大，數量型工具——實際上就是不講理的存款準備金率等行政手段就會變本加厲地使用。

這些話題都是短期的，相信我，就是在美國，也已經有呼吁冷靜看待經濟調整的聲音，不必為一時的難題無法化解，而忘記了帶來這些問題的真正原因。我想對中國的投資者說，我們這里一樣需要探尋問題的真正原因，而不應該僅僅陷入到當前這種頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳的忙亂之中。

在同一場危機中，我們與美國人有著完全不同的成因。在他們那里，人們消費過高、用于生產和制造的投入不足；而在中國，剛好相反，我們的國人在某種力量的左右之下，只喜歡生產、制造的投資，消費卻相當少。

投資比率過高、消費率過低，幾乎可以是一對互為因果的關系，我甚至難以說清誰更是誘發(fā)因素。你可以說，是因為國人秉持節(jié)省傳統(tǒng)，把更多的錢用于投資發(fā)展；你也可以說是因為投資過大擠占了消費的空間。一個顯而易見的結果是，過低的消費助長了投資的低效率，同時也加大了投資的貪婪。

在高鐵事故中暴露出來的問題已經充分說明過快、過大的投資是非常有害的。遺憾的是，人們非但等不來負責任的事故調查，深刻的、對整個社會、人群都有改造意義的反思更難以形成。

但不管怎樣我還是想說，中國的經濟乃至整個國家好像都應該慢下來、甚至停下來、冷卻下來，正因為我們一直被一種恐嚇威脅著——中國的問題只能在發(fā)展之中解決，沒有一定速度的發(fā)展，中國一定會大亂。

應該到了追問一下這句話本身的時候了。我充分理解說這句話的人、在說這話時的用意和初衷。這就像那個比喻說的，當你乘上一條有些破舊的帆船劃向對岸，上船后你才發(fā)現它實際上有漏洞，你面對的選擇并不包含停下來修補，你只能企望自己盡可能快地到達彼岸。

這個比喻甚至比領袖們的號召更有迷惑力。是的，如果你真在那樣一條船上，你的危機和緊迫感容不得你多加思考。但當你拼命地劃上三十年，這條船并沒有劃到彼岸，你也并沒有伴隨“破船”沉沒，你恐怕就需要真正地想一想，這個比喻你準備還要聽上多久。

所以當我說希望中國的經濟需要冷卻時，我并不是想讓經濟本身失去活力，我是希望主導經濟的投資模式冷卻，我也希望主導這個模式的人的冷卻。從這個意義上說，央行回收貨幣、凍結流動性的努力看上去會起到相應的作用，但對改變事情的實質是沒多大幫助。相反，如果整個經濟、社會的運行方式不改變，這樣的凍結只會起到堆積更大問題的作用，冰凍的其實是烈焰。

經濟要從大干快上中冷卻，國家要從身負屈辱立志復興的狂熱中冷卻，需要的就是國民的智慧、理性和平和。我們生活在自古以來的土地上，我們生活在充滿爭議、爭吵的世界里。人民從來不曾被顛覆過，被顛覆的只有政權和統(tǒng)治。對于人民來說，讓整個社會更關心自己和鄰人才是當前最大的智慧。如果我們拿不出大智慧，最終來的就可能是大動蕩。

美國總統(tǒng)剛剛度過的這場債務危機，預示了明年他尋求連任時的難度。明年他中國的領導集體也將進行交接。今年兩個國家看上去都有點“經熱政冷”，但又何嘗不是明年“政熱經冷”的鋪墊。顯然，經濟難題的求解一定是政治選擇的前提。在我看來，更喜歡使用經濟選票的中國投資者表現得還是非常悲觀，不管你愿意與否，市場總是一個晴雨表。