走下AAA神壇

2011年08月08日 02:46
來源：上海證券報作者：朱偉一

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另一只靴子終于落下來了。

標準普爾8月5日將美國信用評級由AAA降為AA+。在此前兩天，中國信用評級機構大公國際已搶先一步，將美國本、外幣國家信用等級從A+下調至A，而且展望為負面。只是以美國為首的西方國家根本無視大公的評級。但美國不敢不認標準普爾，雖然還是不服。奧巴馬行政當局不從主觀上找原因，反而惱羞成怒，氣急敗壞地指責標準普爾犯了算術錯誤，將財政部債務多算了2萬億美元。

AAA是美國國民的驕傲。標準普爾下調美國信用評級之前，雖說兩年期利息僅0.26%，10年期利息僅2.41%，美國國債還是賣得很好。一些投資基金就將美國財政部債券視為特殊資產，不受信用評級調整的影響。究其原因，首先是歐洲主權債務危機仍然不見盡頭，而全球經濟復蘇已放緩。再就是美國信用評級的下調已喊了很久，世人已有了心理預期。

其實，盡管美國的國家信用一直是AAA級，可有AAA信用評級的美國公司已大大減少。30年前，美國信用評級AAA的非金融公司有60家，到2000年只剩15家，金融危機之后只有4家了：自動數據處理公司(Automatic Data Process)、埃克森(Exxon Mobile)、強生(Johnson &Johnson)和微軟(Microsoft)。金融公司另當別論，因為盡管金融業務風險很大，但銀行之類的金融公司通常有政府在后面撐腰，一般不會倒臺。

美國的公司之所以信用評級下降，與美國資本市場有很大關系。上世紀80年代以來美國的公司并購聲勢浩大。收購方通常是通過以垃圾債券和過橋貸款籌資收購公司。收購公司得手之后，大多要迫使被收購的公司大量負債。

相比之下，美國政府更喜歡舉債，今年負債額已達到國內生產總值的75%，2013年要達到84%。美國債臺高筑，窟窿越捅越大，急煞中國。中國不斷有人出面呼吁美國不能亂來。那都是沒有用的。同樣，為減少自身的債務，美國只能稀釋美元，這哪里阻擋得住？而且，哪怕中國再怎么批評美國不要胡來，其他國家大多也袖手旁觀。從理論上說，這個世界上只有兩個機構能批評、教育、幫助美國，一個是國際貨幣基金組織，再就是國際評級機構。

當初東南亞發生金融危機，西方掌控下的國際貨幣基金組織就對東南亞各國提出了嚴厲批評，有的話說得還很難聽，說這些國家是裙帶資本主義，好像美國就不是裙帶資本主義似的。如今美國亂印鈔票，大家都知道不對，可是國際貨幣基金組織就是不說話，美國的評級機構也不說話。可當初下調中國境外上市公司的信用級別時，信用評級公司是多么的迫不及待啊。

不過，有一點國人必須清楚：美國信用評級下調，但并不等于美國沒有錢。光是從今年初至6月20日，美國商業銀行的現金就增加了9127億美元，達到1.98萬億美元。美國的問題主要是兩黨內爭：民主黨極力反對消減用于窮人的政府開支，而共和黨堅決不同意對富人增稅。因此，只要美國政府下定決心，是可以把錢收上來的。標準普爾并沒有說美國償債能力削弱，只是說美國政府沒有減少債務的意愿。標準普爾的原話是這樣的：“下調反映了我們的觀點，即，至此財政和經濟持續挑戰之際，美國的決策和政治機構的有效性、穩定性和可預測性已經削弱。”話說得很繞，其實意思很清楚：假如美國將稅率上調一些，不用升至歐洲那么高的水平，只需達到加拿大的水準，美國政府的債務很快就可以消失。

(作者系中國政法大學教授)