中國萬億美債面臨縮水

2011年08月08日 09:12
來源：新京報 作者：蘇曼麗 吳敏

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在紐約第六大道和42街交匯點的一棟大樓上，有一塊26英尺長的顯示屏，這就是著名的“國家債務鐘”。1989年老布什剛上臺時建立了這個“國家債務鐘”。希望提醒美國人多為子孫后代著想，在經(jīng)濟問題上不要“寅吃卯糧”

8月2日，就在距離違約最后期限不到10個小時，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署獲兩院投票通過的提高債務上限議案。如今國家債務鐘的數(shù)字突破了美國國債法定上限14.29萬億美元，還在繼續(xù)增加。

雖然美國在最后一刻避免了技術(shù)性違約，但美國經(jīng)濟的基本面和全球經(jīng)濟沖突的加劇并沒有因此改善。8月3日，中國的評級機構(gòu)大公國際率先下調(diào)美國信用評級，8月5日，國際三大評級機構(gòu)之一的標普將美國長期主權(quán)信用評級由“AAA”降至“AA+”，評級展望負面，這是美國歷史上首次失去AAA信用評級。

8月4日，由于擔心美國經(jīng)濟可能陷入第二輪衰退以及歐洲債務危機遲遲不見解決，美國三大股指跌幅均超過4%，全球股市迎來了2008年金融危機以來最黑暗的一天。

美債或短期遭減持

對于中國所持有的1.16萬億美元國債而言，由于國債面臨拋售壓力出現(xiàn)價格下跌，中國持有國債面臨賬面損失。

由于美元是全球儲備貨幣，美國金融市場是全球最發(fā)達的金融市場，這導致美國國債一直享有最高的主權(quán)信用評級。一方面，美國政府可以憑借這一評級優(yōu)勢以更低的成本獲得融資，另一方面，美國國債成為全球范圍內(nèi)最具流動性、最安全的金融資產(chǎn)。

但這種優(yōu)勢和信任正在發(fā)生變化。8月5日，標普將美國長期主權(quán)信用評級降至AA+，這是美國歷史上首次失去AAA信用評級。目前美國10年期國債利率維持在3%的較低水平，失去3A評級后投資者處于避險需求可能短期減持美國國債，價格走低將推動其收益率走高，新發(fā)國債成本也將上升。

摩根大通固定收益部門全球策略主管特里貝爾頓指出，信用評級降至“AA”級降美國長期國債利率可能上升60至70個基點，意味著政府發(fā)行國債需要支付更高的利率，每年可能因此多支付1000億美元利息。

據(jù)媒體報道，諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者保羅·克魯格曼曾多次公開警告，中國作為美國的第一大債權(quán)國處境危險，無論是美元貶值或美債評級下降，都可能導致中國投資美國國債的賬面減值將達20%至30%。

一旦拋售將引發(fā)貶值

截至今年5月，美國公共債務14.3萬億美元，包括中國在內(nèi)的各國央行和投資者占比31%，這意味著各國央行和投資者都被捆綁在美債戰(zhàn)車上。

“美國此次提高國債上限暫緩債券違約，但這種解決危機的方法通過不停地印鈔票繼續(xù)加劇全球的流動性和杠桿率，無疑將危機進一步擴大。”獨立經(jīng)濟學家謝國忠說。

美國財政部資料顯示，自1960年以來，美國國會已經(jīng)78次提高債務上限，平均每八個月提高一次。自奧巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來，國會已經(jīng)三次提高債務上限，提高總額為2.979萬億美元。

美國一個民間機構(gòu)還專門開設了“美國債務鐘”的網(wǎng)站，在這個網(wǎng)站首頁的最中間顯要位置，列出了美國社會面臨的總債務：約55萬億美元。以2010年美國全年GDP總額14.5萬億美元作比較，這個數(shù)值是美國全年GDP的將近4倍。平均每位美國公民負債17.6萬美元，每個美國家庭負債額達到66萬美元。

中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍認為，根治美國債務危機取決于美國政府債務管理能力的提升。美國的這種以債補債的模式不會有根本的改變，這是其經(jīng)濟發(fā)展模式?jīng)Q定的。

美國國債很大一部分是由全球經(jīng)濟買單。截至今年5月，美國公共債務總額為14.3萬億美元，包括中國在內(nèi)的各國央行和投資者持有4.45萬億美元。里昂證券中國策略師安迪·羅斯曼稱，即使中國有可能會出售部分美國債券，這也將引起其他國家出售自己所持的美國債券，進而導致中國所持債券貶值。“對中國來說，這將是金融自殺。”羅斯曼稱，

外匯儲備購買力下降

事實上，持有美債的風險并非來自償付風險，迄今為止美債還未出現(xiàn)過償付問題。但美債可能隨著美元走軟等原因，導致美債持有者被動出現(xiàn)損失。

中國外匯儲備超過3萬億美元，截至5月底中國持有美國國債1.16萬億美元，是美國國債的第一持有主體，占比高達12%，比美聯(lián)儲還高出2個百分點。而中國的對外金融資產(chǎn)中，71%為美元資產(chǎn)。換言之，中美在美國債務問題上的關(guān)系屬“唇亡齒寒”

總部設在芝加哥的金融服務公司Mesirow Financial HoldingsInc。的首席經(jīng)濟學家斯萬克說：“美國沉迷于消費，且中國是惟一一個能滿足我們這種欲望的國家。想要戒掉這種癮并不容易。

我國的外匯儲備以美元計價，美元的購買力即我國外匯儲備的購買力，由于我國的外匯儲備是對外投資，因此美元對歐元、英鎊、日元等其他非人民幣幣種的走勢，將直接決定我國外匯儲備的購買力。然而，反映美元對一攬子貨幣的匯率變化程度的美元指數(shù)從2005年的93.34下跌至目前的74.6附近，下跌超過20%。此外，國際上的大宗商品等都是以美元計價的，如果美元貶值這些商品的價格就要漲價，從而造成我國外匯儲備實際購買力的下降。

“美元時間”網(wǎng)站以消費物價指數(shù)為基數(shù)，計算出1914至2010年美元的購買力變化。1990年1美元的購買力相當于2010年的1.71美元，也就是說，1990年需要花1美元購買的東西到了2010年要花1.71美元才能買到。

中國出口面臨壓力

美國作為全球經(jīng)濟的引擎，債務問題帶來的經(jīng)濟衰退、美元走軟等問題將影響全球貿(mào)易，其中最大的出口國是中國。

美國政府此次提高舉債上限的代價是未來十年削減赤字2萬億美元，這對于高福利的美國來說并非易事。

中國社科院經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝指出，在目前美國政府財政支出中福利性開支占比高達58%，這種義務性支出(包括社會保障、醫(yī)療保健和養(yǎng)老)是美國歷屆政府競選中承諾累積的，所以異常地剛性，很難壓縮。有學者擔心，削減赤字將打壓不穩(wěn)定的美國經(jīng)濟，經(jīng)濟衰退或不可避免。

從外需角度看，2010年中美雙邊貿(mào)易總值3853.4億美元，占中國貿(mào)易總額的12.9%。中國最大的出口地是歐盟，其次是美國，歐洲同樣面臨經(jīng)濟增長放緩的風險。

社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明認為，美債危機影響下，未來幾年中國進出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。除了通過各種手段增強自己的核心競爭力，沒有太多辦法來應對。

另一個不可忽視的途徑是，在美國債務違約問題出現(xiàn)后，美元走軟導致其他貨幣被動升值，日本和瑞士上周都不得不出手干預各自外匯市場。美元走軟導致的人民幣匯率升值，也會抑制中國出口的增長。

本報記者 蘇曼麗 吳敏 實習生 江哲

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