評論：又一次衰退已不可避免

2011年08月08日 20:22
來源：i美股

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導讀：紐約大學教授，美國著名宏觀經濟學家魯里埃爾-魯比尼(Nouriel Roubini)，于8月7日在英國金融時報發(fā)表評論文章指出，從現(xiàn)在世界各國的情況看，又一次經濟衰退已經不可避免，但是仍可以采取一些措施來挽救，比如量化寬松政策，債務重組等。

以下是該文章摘譯：

2011年上半年，主要的發(fā)達國家的經濟即便沒有收縮，但增速都開始放緩。樂觀的人說這是暫時的，但這種幻想很快就破滅了。就算不出現(xiàn)上個星期的恐慌，美國和其他主要發(fā)達國家也肯定會陷入第二輪衰退。美國近期的經濟數(shù)據(jù)非常糟糕：就業(yè)機會創(chuàng)造不足，經濟增長緩慢，消費和制造繼續(xù)疲軟，房地產持續(xù)低迷，消費和商業(yè)和投資者的信心仍在下降，而且有可能在未來降到更低。

歐元區(qū)的經濟也在收縮(也許有一點點增長)。意大利和西班牙發(fā)生債務危機的可能性越來越大，和希臘、葡萄牙或者愛爾蘭不同，這兩個國家的經濟規(guī)模太大了，無法拯救。

英國因為實行緊縮的財政政策，經濟增長速度也十分緩慢；結構性停滯的日本，雖然震后經濟開始復蘇，但是持續(xù)不到一個季度，隨著經濟刺激政策宣告失敗，很快又要回復到結構性停滯；更糟的是，全球制造業(yè)先行指數(shù)迅速下降，不管是新興經濟體還是出口導向型國家，又或者是德國、澳大利也這樣資源豐富的國家都是如此。

去年，各國政府還有很多辦法刺激經濟：零利率政策、QE1、QE2、放寬信貸、財政刺激政策、發(fā)行數(shù)萬億美元增加流動性、援助銀行和金融機構，各種方法試了個遍，現(xiàn)在我們已經黔驢技窮了。

在如此嚴峻的市場環(huán)境下，標準普爾仍把美國的主權信用降級，這更增添了經濟重新衰退以及擴大財政赤字的可能。但是與此相矛盾的是，美國國債仍可能是世界上最安全的資產，在系統(tǒng)風險不斷上升，股票市值不斷下降，以及一個潛在的衰退一觸即發(fā)的情況下，美國的國債利率可能不升反降。

歐元區(qū)和英國都實行了緊縮的財政政策。在美國，各州和地方政府直至聯(lián)邦政府都忙著削減支出和轉移支付，以及增加稅收。繼續(xù)援助銀行已經不可能了。許多歐洲國家現(xiàn)在進退兩難，因為他們的銀行持有太多的國家債券，而主權債務危機導致了銀行風險急劇攀升。

現(xiàn)在很多西方國家的通貨膨脹率已經超過了警戒水平，因此限制了繼續(xù)使用量化寬松政策。美聯(lián)儲很可能實行QE3，但是這次的規(guī)模太小而且實施的太晚。

去年六千億美元的QE2，以及隨后的1萬億美元的稅收減免和轉移支付，僅僅讓經濟增長了3%，而且只維持了一個季度，而QE3規(guī)模更小，因此效果肯定也小。

出口也不可能促進經濟增長，現(xiàn)在發(fā)達國家都需要一個弱勢貨幣，但是他們不可能同時擁有，一個國家的貨幣弱了就意味著另一個國家的貨幣強了。這是一個零和博弈，很可能會引發(fā)一場貨幣戰(zhàn)爭。日本和瑞士試圖讓他們的貨幣貶值，立即引發(fā)了摩擦，其他國家也會馬上跟進。

我們能夠避免又一場潛在的衰退么？可能不行。現(xiàn)在最好的辦法就是美國、英國、德國這樣情況還算好的國家實行短期擴張財政政策，同時實行中期的緊縮財政政策。因為美國主權信用降級，肯定會加速其財政緊縮，但是美國應該負責任的減少中期的財政支出，而不是加速減少短期支出，來破壞經濟增長，惡化財政赤字。

盡管效果有限，西方國家應該繼續(xù)實行量化寬松政策。歐洲中央銀行不應該僅僅停止提高利率，而是應該實行零利率，與此同時大量購買政府債券，從而避免西班牙和意大利出現(xiàn)債務危機。因為如果這些國家出現(xiàn)危機，會需要更多的資金進行援助，很可能導致歐元區(qū)的破裂。

最后，這場危機既然事關償還能力，有秩序的債務重組已經不可避免了。比如全面地削減抵押貸款債券，幫助一半以上的美國家庭，拯救處于水深火熱中的銀行債權人；處理葡萄牙、愛爾蘭以及西班牙和意大利可能出現(xiàn)的債務危機時，應該學習處理希臘危機的經驗，實行強制性的無息債務展期。另一輪的衰退也許是不可避免的，但是采取正確的措施可以阻止衰退，現(xiàn)在我們需要迅速、有目的性的行動起來。(鹿城/編譯)