全球熱錢流動或加劇

2011年08月09日 02:12
來源：中國證券報作者：王輝

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在歐美債務危機愈演愈烈的背景下，日元、瑞郎等避險貨幣在過去幾個月中出現大幅上漲。然而，面對不斷走強的匯率，近幾個交易日，日本和瑞士的中央銀行都采取了遏制本幣升值的干預措施，并再度牽動了全球主要經濟體對于新一輪貨幣貶值競賽的擔憂。分析人士表示，由美元長期疲弱引發的全球貨幣體系失衡，正在侵蝕原本較為穩固的貨幣兌價水平，而若隱若現的貨幣貶值競賽，將不可避免地加劇全球熱錢流動。

標準普爾調降美國長期主權信用評級引發全球新一輪市場恐慌情緒，周一亞洲股市普遍出現深度下挫。相關分析人士表示，美國主權評級的下調可能對長期以來十分疲弱的美元指數帶來沖擊，主要非美貨幣或有新一輪走強動力。值得注意的是，即將于當地時間8月9日召開的美聯儲2011年第五次議息會議，可能將再度為QE3(第三輪定量寬松)指引出政策路徑，當前已疲弱不堪的美元指數仍可能面臨新的不利因素。

回顧近幾年國際外匯市場的運行，日元在近3年以來的升值幅度已超過40%。而尤為值得注意的是，過去幾年中日元的持續走強，與美聯儲的長期低利率政策，在時間上幾乎出現了驚人的一致。美聯儲長時間低利率政策所直接導致的美元套利，取代了2000年前后的日元套利交易，并引發了全球大宗商品價格與一些新興經濟體金融市場的劇烈波動。大宗商品價格與一些金融市場的劇烈波動，背后都有弱勢美元的身影。而另一方面，隨著越來越多國家的中央銀行意識到被動升值給本國經濟和本國金融市場帶來的影響，對于各自貨幣幣值的干預，又從另一個側面加劇了各國貨幣的貶值競賽，加劇了熱錢的流動。

事實上，在日本與瑞士中央銀行干預匯市之前的一周，巴西央行宣布將對下注巴西雷亞爾對美元升值的投資者施以重稅。而這項舉措的背后，就是近年來資本持續逃離低利率的美歐等國家，流入巴西、中國、韓國、南非等增長更快的經濟體。在間接推高其貨幣匯率的同時，嚴重影響了相關國家資本市場、房地產市場的平穩運行。

對于中國而言，在美元弱勢格局難以扭轉、全球新一輪貨幣貶值競賽若隱若現的背景下，盡管海外投資者對于人民幣升值的預期已出現一些分歧，但從外匯占款等數據來看，今年以來境內可能依然有數量龐大的熱錢在流入。而在全球經濟復蘇和金融市場正面臨新一輪嚴峻考驗的背景下，國際熱錢流動可能對境內股票市場以及一些其他投資領域帶來的影響，也需要高度警惕。