美債降級眾說紛紜

2011年08月09日 02:23
來源：第一財(cái)經(jīng)日報

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中投國際(香港)有限公司董事長劉遵義：

美國主權(quán)債務(wù)評級被降，消息令全球金融市場動蕩不安，但在我們被“非理性恐慌”沖昏頭前，應(yīng)冷靜下來，思考一下這次降級的真正意義。

首先，這次降級肯定不代表美國拖債的機(jī)會增加。事實(shí)上，美國拖債的機(jī)會在國會達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議前，比國會達(dá)成協(xié)議及被降級后都要高。如果美國要被降級，那都應(yīng)該是在達(dá)成債務(wù)上限前，而不是之后。

因此，這次降級的內(nèi)容沒有新意，當(dāng)中沒有傳遞出任何我們不知道的信息，但卻引起了不必要且不理性的恐慌。

第二，短期而言，無論美國信貸是否被降級，美國聯(lián)儲局都會盡力令美國短期利率維持于低水平。不過，中長線而言，美國息口相信無可避免會上升。至于外國投資者持有的美國主權(quán)債務(wù)則會開始減少，盡管減少的步伐緩慢。但與此同時，隨著資金(從股市)逃往資金避難所，美國當(dāng)?shù)赝顿Y者持有的美債將會增加。

不過，目前除了美國主權(quán)債務(wù)以外沒有其他選擇的局面并沒改變，外國央行大舉拋售美國主權(quán)債務(wù)，肯定不合乎它們的自身利益；因此，這情況出現(xiàn)的可能性很低。

第三，美國經(jīng)濟(jì)面對的真正威脅是滯脹。正因如此，我認(rèn)為美國政府全神貫注削減赤字，這可能是錯的，盡管削赤也很重要。美國政府的最重要目標(biāo)，應(yīng)該是盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長及減少失業(yè)。

若經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)展了，削赤就會較容易。美國政府需要做的，是嘗試改變美國家庭和企業(yè)對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。在貨幣政策已經(jīng)失去效力下，只有實(shí)際總需求出現(xiàn)非預(yù)期內(nèi)的外生增長，才能達(dá)致預(yù)期的改變。

第四，于我而言，評級下調(diào)或會發(fā)揮出乎意料的利好作用，有助紓減目前世界金融市場的投機(jī)熱。世上的泡沫愈收斂，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)愈好。商品價格回軟，應(yīng)被視為對世界經(jīng)濟(jì)利好的發(fā)展。

但正因?yàn)榻导壉旧韺γ绹鴮?shí)體經(jīng)濟(jì)的影響輕微，它對包括對美出口在內(nèi)的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響亦將微不足道。就算美國及歐洲眾經(jīng)濟(jì)體一直飽受不同問題困擾，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)主要由內(nèi)需推動的增長。

正如過去十多年一樣，人民幣作為交易用途及保值工具，未來在海外的需求將持續(xù)上升。我相信，人民幣兌美元會繼續(xù)穩(wěn)定但漸進(jìn)地升值，部分東亞貨幣亦然。然而，港元跟美元的聯(lián)系匯率制短期內(nèi)則不太可能改變。這個議題值得另文探討。現(xiàn)在，我只希望指出非常明顯的一點(diǎn)：美元貶值令港元對其他貨幣貶值，實(shí)際上令香港的相對競爭力上升，可促進(jìn)本土就業(yè)。無論如何，大家要保持鎮(zhèn)定，內(nèi)地、香港將可安然度過美國國債降級，天可不會塌下來！

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主克魯格曼：

曾經(jīng)給次級貸款抵押證券評級的標(biāo)普沒有資格調(diào)降美國的評級。這是個很奇怪的處境。一方面的確若不是部分共和黨人極端反對減稅，美國在達(dá)成財(cái)政問題的長期解決方案方面不會存在困難。但另外一方面，我很難想到誰比評級機(jī)構(gòu)更沒有資格調(diào)降美國評級了，要知道這些機(jī)構(gòu)曾經(jīng)為次貸抵押證券評級。若要讓這論點(diǎn)更為完美的話，標(biāo)普在作出評級之前，已經(jīng)與政府進(jìn)行商討，并且承認(rèn)存在2萬億美元的計(jì)算錯誤。

沃倫·巴菲特

標(biāo)普調(diào)降美國評級不要緊，在奧馬哈，美國仍然是AAA評級。事實(shí)上，如果有AAAA評級，我愿意授予美國。如果沒有其他的大事發(fā)生，比如說歐洲出現(xiàn)新的問題，市場不會有大變化。

伯克希爾·哈撒韋公司持有超過400億美元短期美國國債，盡管標(biāo)普調(diào)降美國評級，也不打算拋售這些國債。別忘了，就是這伙人調(diào)降伯克希爾的評級。

美聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘：

對標(biāo)普的降級我不同意，美國債務(wù)違約的可能性為零，市場如何反應(yīng)很難預(yù)測，降低評級觸到了美國人的神經(jīng)，打擊了美國人的自信。二次探底的可能性要看歐洲，美國做得相對不錯，雖然步履蹣跚，但是起碼在前進(jìn)，最大的問題是意大利。

投資大鱷羅杰斯(Jim Rogers)：

美國難以償付其所欠債務(wù)，標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)評級來得太晚，美國評級理應(yīng)在很早之前就該下調(diào)。美國永遠(yuǎn)也償還不清債務(wù)，美國能做的就是將債務(wù)不斷地展期，并繼續(xù)當(dāng)前的債務(wù)游戲，不過事實(shí)上美國已處于破產(chǎn)的邊緣。目前在做多商品尤其是黃金以及農(nóng)產(chǎn)品，我所持的一些商品多頭頭寸可能遭遇賣盤打壓，但并不會因此而賣出。

渣打銀行(香港)有限公司亞洲區(qū)總經(jīng)濟(jì)師關(guān)家明：

包括內(nèi)地及香港在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)基調(diào)良好，標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降美國主權(quán)信貸評級不會對內(nèi)地及香港的經(jīng)濟(jì)基調(diào)造成影響。美國評級被降并不是本次市場動蕩最主要的原因，市場對美國經(jīng)濟(jì)前景憂慮才是主要原因。早在標(biāo)普調(diào)低美國評級之前，金融市場已經(jīng)非常波動。

渣打銀行不打算因?yàn)楸敬问录鴮ο愀劢?jīng)濟(jì)增長前景作出調(diào)整。怕過熱多于過冷，單以現(xiàn)在來看，事件對香港、內(nèi)地以至整個亞洲經(jīng)濟(jì)基調(diào)的影響都相對輕微。經(jīng)過一段時間市場穩(wěn)定之后，投資者有機(jī)會看清楚情況，新興市場經(jīng)濟(jì)基調(diào)良好，可以反彈更快，預(yù)期將有更多資金涌進(jìn)新興市場，包括香港和內(nèi)地。

香港特區(qū)政府財(cái)政司司長曾俊華：

美國主權(quán)信用評級的下調(diào)對美國國債利息、美元匯價及香港經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該不大。此次評級下調(diào)屬市場預(yù)期之內(nèi)，美元仍然是世界上主要貨幣，債市依然是世界上最廣闊的投資市場，這些都是難以代替的。但此次下調(diào)仍會為市場帶來波動，也有可能引致美元及美國國債市場出現(xiàn)一些被拋售的壓力。

亞洲大部分經(jīng)濟(jì)均屬穩(wěn)健，區(qū)內(nèi)的內(nèi)部需求強(qiáng)勁，對香港有很大的支持作用，而香港的內(nèi)部環(huán)境也能保持強(qiáng)勢，基調(diào)良好，有能力抵御外來的波動。特區(qū)政府近期對香港的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)作出壓力測試，結(jié)果顯示各機(jī)構(gòu)都具有抵御相當(dāng)大風(fēng)險的能力，各金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)均屬穩(wěn)健，資金充裕。

投資者應(yīng)小心謹(jǐn)慎，留意外圍經(jīng)濟(jì)及金融市場的變化，特別是一些會影響市場的信息，這些信息也可能導(dǎo)致另一層的波動。是否會引致另一次金融風(fēng)暴要視乎未來其他地方的回應(yīng)。歐洲國家在周末已積極推出措施應(yīng)付今日可能發(fā)生的事情。特區(qū)政府會密切留意金融市場的發(fā)展，也會確保銀行同業(yè)及證券市場的交易有序進(jìn)行，支付及結(jié)算系統(tǒng)有效率地運(yùn)作。

法國巴黎政治學(xué)院教授穆尼斯·哈桑：

美國信用評級遭下調(diào)將增加歐洲應(yīng)對債務(wù)危機(jī)的壓力，也有可能使美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國長期主權(quán)信用評級從AAA降至AA＋，事實(shí)上只意味著美國債務(wù)違約的概率略微上升，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士大多認(rèn)為，美國出現(xiàn)債務(wù)違約的可能性仍非常小，因此沒有理由產(chǎn)生恐慌。

美國評級被下調(diào)意味著美國融資成本將上升，投資和消費(fèi)將下降，同時將造成稅收減少和公共開支增加，從而推高美國財(cái)政赤字和主權(quán)債務(wù)。但在過去兩周內(nèi)，美國長期國債的收益率仍保持在低位，顯示出投資者信心并未喪失。

美國政府面臨的問題是貨幣和財(cái)政政策可操作的空間變小。美國已經(jīng)實(shí)施量化寬松政策向市場注入大量資金，并且保持低利率。此外，美國公共支出控制不力，而稅收壓力增加，在這種情況下，整頓公共財(cái)政的難度很大。

美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入日本在上個世紀(jì)90年代面臨的滯脹：基準(zhǔn)利率為零，但是經(jīng)濟(jì)增長乏力，物價下跌。最新數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)仍未從危機(jī)中真正復(fù)蘇，今年的增長率將低于預(yù)期。

美國評級被下調(diào)對全球經(jīng)濟(jì)具有重要影響，會引起投資者擔(dān)憂，并對其他評級還保持在3A的國家產(chǎn)生巨大壓力。在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)外溢風(fēng)險加劇之時，這一舉動將加劇投資者對危機(jī)蔓延的擔(dān)憂，特別是在金融市場經(jīng)歷了“黑色一周”之后。此外，美國評級被下調(diào)將對銀行產(chǎn)生直接影響，銀行將不得不考慮美國債券的風(fēng)險。

新加坡聯(lián)昌國際研究部區(qū)域策劃員張秋砡：

當(dāng)天亞太股市普跌反映出市場正在經(jīng)歷新一波調(diào)整，但美國評級遭降所帶來的沖擊有限。亞太區(qū)股市8日普遍大幅下跌是上周市場調(diào)整的延續(xù)，主要擔(dān)憂仍在于美國經(jīng)濟(jì)增長前景不樂觀和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。全球股市去年4月出現(xiàn)過一波調(diào)整行情，當(dāng)時東南亞股市累計(jì)下挫14%至27%。目前也是在股市逼近近期高位后出現(xiàn)的一波調(diào)整行情，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將繼續(xù)。

市場對美國主權(quán)信用評級被下調(diào)的潛在擔(dān)憂之一是它可能推高美國國債收益率，從而使借貸成本升高，但實(shí)際上美國國債仍是流動性最強(qiáng)、最安全的投資，借貸成本大幅上升的情況不大可能出現(xiàn)，美國國債投資者也不大可能迅速轉(zhuǎn)手，加上標(biāo)普調(diào)低美國評級之前已經(jīng)發(fā)出預(yù)警，其沖擊有限。

[責(zé)任編輯：liliang] 標(biāo)簽：美國 債務(wù) 香港 經(jīng)濟(jì) 

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