大公國際關建中：中國持有的美國國債一定會貶值

2011年08月09日 03:25
來源：21世紀經濟報道

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張涵葉慧玨

標普8月5日下調的美國主權信用評級不僅震驚了白宮，也給全球金融市場帶來了巨大的沖擊。而早上兩天前，本土評級機構大公國際就早做出同樣的前瞻性判斷。

在接受本報專訪時，大公國際資信評估有限公司董事長關建中向記者表示，美國償債能力下降的基本判斷已經得到了市場的肯定，而這一輪降級將對美國及全球經濟產生長遠的影響。

“降級影響美國債收益率預期”

《21世紀》：如何理解幾天來因降級而產生的巨大市場波動？

關建中：首先降級最直接的一個影響是對美國國債收益率預期的變化，收益率的增加會必然增加國債成本，從而直接影響了市場。

從更加本質上來看，可以說當今全球的信用體系都是仰賴于標普等評級機構所建立的評級方法，而美國的國家主權信用評級是確定美國國內其他信用等級的標尺。標尺一變，其他信用等級的如成千上萬的企業、地方債務等等也應有所調整。這種調整一定不是一天兩天能完成的，會對美國乃至世界的整體金融體系和整體信用體系將是劇烈的震蕩。

穆迪、惠譽會“暫時觀望”

如上所述，下調評級帶來的意義之深遠，其他兩家可能基于種種原因不敢反映真實的主權債務償還能力，因此顯示出兩家評級持平一家頂住壓力降級的局面。

從現在反應來看，市場反而是相信了少數的判斷，選擇對保持評級的穆迪和惠譽持懷疑的態度。因此，現在穆迪和惠譽一定受到了巨大的壓力。我相信這兩家機構會暫時采取觀望的態度，不會在短期內改變評級。

《21世紀》：大公國際從第一次評級就與三大機構不同，把美國主權債務定在信用較低的AA級，并兩次下調評級。大公的標準與三大機構有何不同？

關建中：大公國際在10年7月首次評級時就已經認清美國08年危機后持續衰退，借錢消費難以增長的經濟模式，因此給予了當時低于中國等過的AA級，并給予負面展望。而在11月的第二次降級是源于美國實行第二次量化寬松政策，企圖將美國經濟重振繼續依靠多印貨幣，這是很不現實的。而此次8月3日的降級主要是源于國務院及兩黨對債務危機問題并沒有進行解決，只是拖延了解決的時間。

因此，可見大公國際的國家信用評級標準的核心要素是國家管理能力、經濟實力、金融實力、財政實力和外匯實力。而國際三大評級機構的標準則是政治、經濟實財政實貨幣政策及外匯資產，實際上并沒有脫離政治和意識形態的影響。這次的標普降級也并非對這種評級標準的根本改變，而是壓力之下的選擇。

《21世紀》：在另兩家機構維持評級時，標普降級的主要動因？穆迪惠譽是否會在近期改變評級？

關建中：標普的降級首先是履行承諾的舉措，因美國國會日前在上調債務上限時通過的減赤方案為十年削減赤字2萬億美元，與標普4月的報告美未來十年減赤需要達到4萬億美元才可達到AAA的評級標準不符，因此需要降級。另外也是對債務危機中市場反應的綜合考慮。

“中國持有的美國國債一定會貶值”

《21世紀》：這次的主權信用評級對中國外匯儲備的影響？

關建中：通過這次的美債危機可以看出來中國持有美國國債存在著不安全的因素，這主要體現在交易價格的下降和收益率上升上，我相信中國持有的美國國債是一定會貶值的，因此現在中國也亟須思考如何利用外匯儲備的問題。

首先要思考中國的經濟發展需要多少外匯，其次是外匯資產安全是否要投在美債上。我認為應該大量減少美債持有，把這些錢用與美債相同的低回報率借給中國的企業，實施國家走出去戰略。從資產的安全上講一定會比美債安全，也能夠幫助中國產業的發展。