美債市短期無憂全球市場或還有一跌

2011年08月09日 03:39
來源：21世紀經濟報道

0人參與0條評論

李曉陽

標普下調美國主權信用評級的后續效應正在發酵。

當周一早晨九點的第一縷陽光照射到東京股票交易所時，日經指數便以其1.4%的跌幅開始了其慘烈的一天。

而隨著白晝的西去，香港、韓國和中國A股市場也都延續了日經指數的走勢。最終，日經指數收報9097.56點，跌幅2.18%；而香港恒生指數收報20532.67點，跌幅1.97%；韓國首爾指數收報1869.45點，大跌3.82%；而中國A股市場滬市一度跌破2500點。臺灣地區和新加坡的股票市場也出現大幅下跌。

這仿佛是一場“大崩盤”。然而，并非人人恐慌，記者匯集國內外金融機構和專家學者就標普下調美主權信用評級這一事件的觀點發現，單從對美國債券市場的評價上看，影響或許沒有想象的那么大，但也有機構產生了對全球經濟前景憂慮的聯想。

美債短期或無憂

“面對評級變低的美國國債，投資者會選擇美國國債避險”，在降級后的美債市場流傳著這樣一個笑話。

“調降事件后，在未來的很長一段時間內，美國國債仍然是不可取代的避險資產和吸收發展中國家巨額貿易順差的工具，其地位不但不會降低，還會因為歐債危機的逐漸惡化而上升。”中金公司在其8月8日的海外宏觀策略報告中表示。

確實，包括瑞士信貸第一波士頓銀行(Credit Suisee，下稱瑞信)和德意志銀行(Deustce Bank，下稱德銀)在內的多家金融機構也在其8月7日的事件點評報告中表達了相對冷靜的觀點。

瑞信表示，市場對于該事件早有預期：由于標普在美國兩黨爭議債務赤字削減計劃就曾持續警告若未達到未來十年削減4萬億美元的要求，便會降低美國主權債務評級，而最終削減結果僅為2.1萬億；因此對于此時調降，“并不意外”

而外媒報道稱，投資者在有預期后也并沒有停止購買美國中期國債。美國時間上周五的數據就顯示，美10年期國債收益率出現了2009年以來的最大單周跌幅，僅上個月就從3.2%大跌至略超過2.3%。

與此同時，瑞信也指出，美財政部已在媒體發表評論，表示對調降結果不服。同時美金融監管當局也提示不會調整相關美政府信用支持債券的風險權重，這意味著目前持有相關債券頭寸的銀行等金融機構不會因資本金要求而對手中債券份額做出調整。

事實上，另外兩大評級機構穆迪和惠譽也并未跟隨標普對美主權信用調降。這意味著對于美國長期國債因評級調降帶來的機構“強制賣出”(forced selling)并不會太多。這一觀點也得到德銀的認同。其判斷，該事件對于資金市場(funding market)不會馬上產生威脅(no immediate threat)。

最終德銀認為，事件本身帶來的影響相對于對政府信用背書債券以及美元儲備貨幣地位的威脅而言，對于風險資產的潛在威脅將要更大。而中期來看，因赤字削減，美國經濟可能像日本那樣在低利率環境下出現增長乏力的情形。

全球股市或還有一跌

作為全球經濟的火車頭的美國可能因削減赤字所帶來的私營部門凈儲蓄情形在德銀的上述報告中被提及，而與此同時的歐洲正在愈演愈烈的債務危機也正給全球經濟蒙上陰影。

摩根士丹利在其8月7日的歐洲經濟周報中預計，作為歐洲第二大經濟體法國的經濟增速將由第一季度的0.9%顯著減緩至第二季度的0.3%。而對于其他歐洲經濟體，其也并未作出樂觀預期。

在上述中金公司報告中，其對于歐洲中央銀行(ECB)購買國債以挽救債務危機的做法作出了重蹈希臘債務危機惡化情形的估計。對于歐洲股市作出了先漲后跌的判斷。雖然日本經濟正在經歷震后復蘇，但股市將受累于全球經濟的黯淡前景。而其對于新興國家股票市場也表示了謹慎。但美國股市會在QE3政策預期下因企業盈利和技術要求而逐漸企穩。

對此，在資產配置上，中金公司推薦發達國家公司債、新興國家國債和黃金。