中國股市重挫不只因為美國兩大擔憂沖擊市場

2011年08月09日 09:04
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊據華爾街日報報道，中國股市再次因為美國打噴嚏而感冒。但這次可能更難找到藥方。

中國股市周一重挫，香港恒生指數(Hang Seng Index)下跌2.2%，上證綜合指數跌3.8%。人們很容易認為中國股市和全球其他股市一樣，也是自己無法掌控的事件的受害者。美國復蘇勢頭減弱，標準普爾(Standard & Poor's)下調美國評級影響的不確定，以及對歐洲債務問題的持續擔憂，全都給全球風險偏好造成打擊。

利用香港市場的流動性降低投資組合風險的國際投資者，是港股下跌背后的部分原因。但上海(在這里，因為中國金融系統的封閉，外資作用有限)跌幅更大說明國內投資者對前景更感擔憂。

為什么如此緊張？首先是他們認識到，如果全球經濟復蘇之勢瓦解，作為世界最大出口國的中國不會安然無恙。要是出口真的放緩、內地經濟需要提振，由于2009年到2010年經濟刺激留下的后遺癥，中國支持經濟增長的空間已經大幅減少。

過去兩年，中央政府債務保持在低水平，但地方政府債務已經急劇膨脹。北京仍在努力控制透著泡沫氣息的房地產部門，6月份消費價格水平同比上漲6.4%，7月份漲幅預計跟6月份差不多。由于政府還在清理上次刺激政策的后續影響，再次打開貸款閘門并不在可選擇范圍之內。

這些擔憂通過兩個渠道沖擊了股市。增長減速意味著上市公司利潤減少。但在中國，流動性的影響同樣重要。2009年中國股市在世界上出類拔萃，是因為銀行貸款狂飆突進，而不是因為經濟得到改善。這一次將沒有類似的貸款激增來提振市場。

在發起第二輪刺激的空間變窄的情況下，打壓中國市場的因素除了國外的麻煩外，同樣也有國內的疲弱前景。

(Tom Orlik)