德意志銀行馬駿預計美國地方政府財政壓力將大增

2011年08月10日 02:11
來源：中國證券報作者：黃繼匯

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德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿8日表示，上周末標普對美國主權信用評級的下調將使得金融市場出現若干偏負面的“傳導效應”

他指出，在美國評級下調之后，美國的一些保險公司和銀行，還有美國市政債券也將面臨評級下調的壓力。這些機構的融資成本因此有可能上升，影響它們的盈利、現金流和投資與貸款能力，從而增加美國地方政府的財政壓力和整體經濟下行的風險。

另外，金融市場已經開始擔心法國可能是下一個被評級機構下調AAA級的國家。過去幾個月，法國國債對德國國債的風險溢價已經明顯上升。即使評級公司在短期內不下調其主權信用評級，而只將其“前景”定為負面，法國的國債融資成本也將面臨上行壓力。這對目前正在惡化的歐洲債務危機來說是雪上加霜。

與此同時，全球金融市場對經合組織(OECD)成員國財政政策的預期，某種程度上被美國國債評級下調所強化，這些經濟體或將進一步加大財政緊縮的力度。在消費和投資信心已經受到嚴重挫傷的情況下，繼續加大財政緊縮的力度將不可避免地增加短期經濟衰退的風險。歐美經濟正在陷入難以自拔的惡性循環：如果財政不緊縮，資本市場就會認為其財政不可持續和違約風險加大。

標普對美評級的下調還增加了資本市場面臨的不確定性。許多投資者對評級下調所帶來的直接和間接的影響無法準確判斷和估計，其第一反應就是拋售可能面臨更大風險的資產，從而增加了金融市場恐慌性拋售的壓力。而股票市場的大幅下跌又會通過負面財富效應和信心傳導渠道沖擊實體經濟。

馬駿預測，歐美政府和央行肯定會采取相應措施加以應對。上周歐洲央行已經開始購買歐洲一些國家的國債，但會要求這些國家采取更多的財政緊縮政策和推動結構性改革。美國方面，美聯儲可能會用更強硬的措辭來表述其“在很長一段時間內”保持極低利率的意圖。