美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)為何被下調(diào)？

2011年08月10日 02:11
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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賓融

今年4月19日，國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”。標(biāo)準(zhǔn)普爾的聲明表明，“美國仍然擁有高收入、高度多樣化和靈活的經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，但不足以彌補(bǔ)美國政府巨大的財(cái)政赤字的風(fēng)險(xiǎn)”。隨后，在5月16日，美國聯(lián)邦政府債務(wù)很快突破了14.29萬億美元的法定舉債上限，基本上人均負(fù)債4.5萬美元。

8月1日，美國國會(huì)兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成一致的新方案。該方案將分兩步提高債務(wù)上限約2.4萬億美元。第一步，債務(wù)上限立即提高大約1萬億美元，第二步將于今年晚些時(shí)候落實(shí)。

盡管如此，在8月6日，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)AAA至AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這意味著未來兩年內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾可能繼續(xù)調(diào)降美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。其中，解讀標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)的主要原因是：

一是自1960年以來，美國國會(huì)已經(jīng)78次提高了債務(wù)上限。而奧巴馬總統(tǒng)在2009年1月20日入主白宮以來，在2011年8月1日之前，國會(huì)已經(jīng)3次提高債務(wù)上限，提高總額為2.979萬億美元。2007年，美國聯(lián)邦政府總債務(wù)的比重為62%，而到2010年，債務(wù)比重提升至92%，僅次于日本、意大利和希臘，債務(wù)水平早已超過葡萄牙、西班牙。隨著葡萄牙、西班牙。意大利和希臘相繼爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，市場(chǎng)人士完全有理由擔(dān)憂美國的違約風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)與GDP之比幾乎達(dá)到100%，因此即使按照最樂觀的預(yù)期，市場(chǎng)仍然有理由認(rèn)為，未來2~3年美國的財(cái)務(wù)狀況不可能得到實(shí)質(zhì)性改善。這就是說，即使美國民主黨和共和黨在債務(wù)方面不出現(xiàn)僵局，2011年及以后若干年之內(nèi)，美國主權(quán)評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)仍然成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

二是美國民主、共和兩黨的派別紛爭(zhēng)反映出政治斗爭(zhēng)的升級(jí)，并且影響到美國各個(gè)層面的政策制定之中。雖然民主、共和兩黨具有避免債務(wù)違約的主觀愿望，同時(shí)也擁有提高債務(wù)上限的客觀能力，但是，二者都不真正具備消除雙方分歧的有效手段和辦法。

三是地方政府債券市場(chǎng)泡沫行將破滅。隨著不少州政府、縣政府的瀕臨破產(chǎn)，市場(chǎng)投資者將越來越缺乏對(duì)于美國地方政府克服財(cái)政危機(jī)的信心。由于市政債券屬于美國各大金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金的重要投資組合品種，因此，如果市政債券無法兌付，美國地方政府開始違約，將會(huì)在美國債券市場(chǎng)引起巨大恐慌。這與美國次貸危機(jī)的起因如出一轍。

這也就是說，雖然奧巴馬政府通過一系列措施緩解各州、縣政府財(cái)政的緊張狀況，尤其加大了對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共交通項(xiàng)目和清潔能源的投資，但是，在失業(yè)率一直居高不下，許多企業(yè)、醫(yī)院、學(xué)校無法再融資的情況下，政府的財(cái)政救援只是“杯水車薪”，無力滿足各地不斷膨脹的財(cái)政需求，最終影響美國經(jīng)濟(jì)基本面的整體運(yùn)行及宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

對(duì)于美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)于世界金融市場(chǎng)的沖擊我認(rèn)為：一方面，美國國債利率會(huì)大幅走高，隨之提高整個(gè)市場(chǎng)的利率水平，收緊信貸市場(chǎng)；并且由于貨幣市場(chǎng)收緊，全球流動(dòng)性趨緊，股票市場(chǎng)的估值會(huì)受到壓制。

另一方面，美國財(cái)政部因?yàn)榻栀J成本提高而被動(dòng)進(jìn)一步緊縮開支；企業(yè)融資和財(cái)務(wù)成本上行，不利于企業(yè)未來的盈利。這樣的雙重緊縮效應(yīng)不僅增加了美國經(jīng)濟(jì)“二次衰退”的風(fēng)險(xiǎn)，且實(shí)質(zhì)上危及美元的國際地位，最終傷害美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的影響不可小覷。5月份，我國經(jīng)外匯儲(chǔ)備中持有的美國國債規(guī)模達(dá)到11598億美元。我國作為人均GDP位列全球100名之后的最大發(fā)展中國家，卻由于持有了最多的美國國債而深受其害，因?yàn)槊绹鴩鴤娘L(fēng)險(xiǎn)與收益完全不成比例。如果從長期來看，美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)將促使我國進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備，尋求更加安全、合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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