美國主權信用評級為何被下調？

2011年08月10日 02:11
來源：每日經濟新聞

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賓融

今年4月19日，國際三大評級機構之一的標準普爾宣布，將美國的主權信用評級展望由“穩定”降至“負面”。標準普爾的聲明表明，“美國仍然擁有高收入、高度多樣化和靈活的經濟的優勢，但不足以彌補美國政府巨大的財政赤字的風險”。隨后，在5月16日，美國聯邦政府債務很快突破了14.29萬億美元的法定舉債上限，基本上人均負債4.5萬美元。

8月1日，美國國會兩黨就提高債務上限達成一致的新方案。該方案將分兩步提高債務上限約2.4萬億美元。第一步，債務上限立即提高大約1萬億美元，第二步將于今年晚些時候落實。

盡管如此，在8月6日，標準普爾下調了美國長期主權信用評級AAA至AA+，評級展望負面，這意味著未來兩年內標準普爾可能繼續調降美國的主權信用評級。其中，解讀標準普爾下調的主要原因是：

一是自1960年以來，美國國會已經78次提高了債務上限。而奧巴馬總統在2009年1月20日入主白宮以來，在2011年8月1日之前，國會已經3次提高債務上限，提高總額為2.979萬億美元。2007年，美國聯邦政府總債務的比重為62%，而到2010年，債務比重提升至92%，僅次于日本、意大利和希臘，債務水平早已超過葡萄牙、西班牙。隨著葡萄牙、西班牙。意大利和希臘相繼爆發債務危機，市場人士完全有理由擔憂美國的違約風險。

鑒于目前美國聯邦政府債務與GDP之比幾乎達到100%，因此即使按照最樂觀的預期，市場仍然有理由認為，未來2~3年美國的財務狀況不可能得到實質性改善。這就是說，即使美國民主黨和共和黨在債務方面不出現僵局，2011年及以后若干年之內，美國主權評級風險仍然成為美國經濟復蘇進程中的重大風險點之一。

二是美國民主、共和兩黨的派別紛爭反映出政治斗爭的升級，并且影響到美國各個層面的政策制定之中。雖然民主、共和兩黨具有避免債務違約的主觀愿望，同時也擁有提高債務上限的客觀能力，但是，二者都不真正具備消除雙方分歧的有效手段和辦法。

三是地方政府債券市場泡沫行將破滅。隨著不少州政府、縣政府的瀕臨破產，市場投資者將越來越缺乏對于美國地方政府克服財政危機的信心。由于市政債券屬于美國各大金融機構，包括銀行、保險公司、養老基金的重要投資組合品種，因此，如果市政債券無法兌付，美國地方政府開始違約，將會在美國債券市場引起巨大恐慌。這與美國次貸危機的起因如出一轍。

這也就是說，雖然奧巴馬政府通過一系列措施緩解各州、縣政府財政的緊張狀況，尤其加大了對于基礎設施建設、公共交通項目和清潔能源的投資，但是，在失業率一直居高不下，許多企業、醫院、學校無法再融資的情況下，政府的財政救援只是“杯水車薪”，無力滿足各地不斷膨脹的財政需求，最終影響美國經濟基本面的整體運行及宏觀經濟的復蘇。

對于美國主權信用評級下調對于世界金融市場的沖擊我認為：一方面，美國國債利率會大幅走高，隨之提高整個市場的利率水平，收緊信貸市場；并且由于貨幣市場收緊，全球流動性趨緊，股票市場的估值會受到壓制。

另一方面，美國財政部因為借貸成本提高而被動進一步緊縮開支；企業融資和財務成本上行，不利于企業未來的盈利。這樣的雙重緊縮效應不僅增加了美國經濟“二次衰退”的風險，且實質上危及美元的國際地位，最終傷害美國的實體經濟。

美國主權信用評級下調對于我國經濟的影響不可小覷。5月份，我國經外匯儲備中持有的美國國債規模達到11598億美元。我國作為人均GDP位列全球100名之后的最大發展中國家，卻由于持有了最多的美國國債而深受其害，因為美國國債的風險與收益完全不成比例。如果從長期來看，美國主權信用評級下調將促使我國進一步優化外匯儲備，尋求更加安全、合理的外匯儲備規模和投資結構。如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。