“債券大王”格羅斯逆市增持美國債

2011年08月10日 03:55
來源：第一財經(jīng)日報

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嵇晨

北京時間周一，全球最大債券經(jīng)紀公司——太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.,PIMCO)發(fā)布公告，稱聯(lián)席首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)在今年7月提高了所持美國國債數(shù)量，這個月中美國國債價格創(chuàng)下自2010年8月份以來的最高月度漲幅，而當時美國正面臨著債務(wù)違約的可能性。

力挺美國國債

根據(jù)其公布的統(tǒng)計數(shù)字，格羅斯將旗下Total Return Fund(總回報基金)7月份的美國國債數(shù)量在該基金中所占比例從上個月的8%提高至10%。

與此同時，格羅斯將所持現(xiàn)金等價物和貨幣市場證券所占比例從29%下調(diào)至15%，創(chuàng)下自1月份以來的最低水平。

評級機構(gòu)標普上周五下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)信用評級，全球金融股市大跌，受市場避險需求，美國國債價格反而上漲，截至發(fā)稿時(北京時間周二22:00)，10年期美國國債的收益率上漲至2.38%，短期2年期國債收益率則震蕩在0.28%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國國債價格在7月份累計上漲約1.8%，創(chuàng)下自2010年8月份上漲2%以來的最高月度漲幅。

繼美國會兩黨長達近一個月時間的舉債上限談判，8月2日美國總統(tǒng)奧巴馬將一項調(diào)高14.3萬億美元借債上限的法案簽署為正式立法，從而終結(jié)了這場被外界視為“政治鬧劇”的談判僵局，這場僵局將美國財政部推到了違約邊緣，導(dǎo)致標普下調(diào)對美國主權(quán)債務(wù)評級，也直接點燃了全球股市近期的暴跌動蕩。

對此，格羅斯在接受當?shù)孛襟w采訪時表示，支持標普的降級。盡管和市場上主流觀點相左，但增持美國國債的態(tài)度，依然顯示出格羅斯心底對美國國債持有信心。

“股神”巴菲特曾在周一對當?shù)孛襟w公開發(fā)聲，表示標普調(diào)降美國評級不會對股市造成特別大的沖擊，并力挺“如果有AAAA評級，愿意授予美國”，也不打算拋售伯克希爾·哈撒韋公司持有的超400億美元短期美國國債。

美盛集團(Legg Mason Inc)首席投資官比爾-米勒(Bill Miller)認為標準普爾下調(diào)美國評級是錯誤之舉。

避跌買漲

今年6月份以前，美國國債在總回報基金中被分類為政府和政府相關(guān)債券兩類，這種債券類別在總回報基金中所占比例為12%，創(chuàng)下今年以來的最高水平。

同時，美國以外其他發(fā)達國家債券所占比例為13%，與上個月相比維持不變，新興市場國家債券所占比例為11%，也與上個月相比維持不變。

具有諷刺意味的是，根據(jù)英國《金融時報》今年3月10日的報道，被稱為“債券之王”的全球最大債券基金太平洋投資管理公司掌門人格羅斯，曾出于對美國財政赤字的憂慮，敦促總回報基金全面退出美國政府相關(guān)債券，也曾經(jīng)表示，美國國債市場30年牛市已經(jīng)結(jié)束。

數(shù)據(jù)顯示，3月份時，隨著關(guān)于美國國債可能觸及違約風(fēng)險的市場爭議剛起，10年期美國國債收益率已在3.3%左右，承壓下行風(fēng)險。在2年期美國國債收益率走勢上表現(xiàn)得更明顯，繼3月末沖高至0.8%上方之后，更是一路下跌至今。

市場分析認為，“債券大王”格羅斯當時的言論，既可視為“避開市場下跌風(fēng)頭”，也間接對美國國債收益走勢造成一些影響。

根據(jù)彭博社統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去一年時間里，格羅斯所掌管的總回報基金的回報率為5.39%，超出59%的同業(yè)基金。在過去一個月時間里，該基金的回報率為0.9%，超出27%的同業(yè)競爭對手。而今年上半年，華爾街大部分基金都不同程度地蒙受虧損。

截至今年6月，總回報基金管理的資產(chǎn)總額為1.34萬億美元。

把債券交易比作“游戲”

從1990年代初，被業(yè)界稱為“債券之王”的格羅斯，開始走紅華爾街，當時也被《福布斯》雜志評為最具影響力的25名美國企業(yè)界人士之一，也是唯一入榜的基金操盤手。

讓人意外的是，格羅斯在大學(xué)期間的專業(yè)是心理學(xué)，隨后他開始了“賭注生涯”。他曾短暫做過21點紙牌游戲職業(yè)選手，在4個月內(nèi)將200美元變成1萬美元。之后，在越南為海軍服役兩年后，他決定成為一名股票基金經(jīng)理。但當時他只收到一份工作聘書：在太平洋共同人壽保險公司當一名債券分析師。后來他和另外兩名分析師一起，說服老板讓他成立了一個小型債券基金。格羅斯的基金回報甚高，因而迅速增長。到1987年，該基金的資產(chǎn)已升至200億美元。2000年，這家集團(當時已被稱為太平洋投資管理公司)以33億美元的價格賣給了德國安聯(lián)，格羅斯凈賺2000萬美元。

專注投資債券領(lǐng)域超過30年的格羅斯，視債券為生活，他著名的言論有，“當你真的沉浸在債券交易中，你會發(fā)現(xiàn)，這是一場游戲，有輸有贏，每天早上都會重新開始一場戰(zhàn)爭。

把債券交易比作“游戲”，每天都有戰(zhàn)爭，似乎透露出格羅斯的交易風(fēng)格偏活躍，而非死氣沉沉。

他相信在變幻莫測的債券市場中，數(shù)學(xué)的精準性是一種必然因素。格羅斯有自己的一套數(shù)學(xué)計算模型，把債券市場的利潤最大化。利用所有債券的平均到期日計算出在一段持續(xù)時間內(nèi)利率浮動對債券的影響，也形成了一種簡單的衡量風(fēng)險的辦法。債券期限時間越長，隨著利率波動而波動的幅度就越大。

市場評論曾經(jīng)認為，格羅斯最大的本事就是他能駕馭自己的投資，一直處于債券的牛市行情之巔。

在全球范圍內(nèi)的債券市場內(nèi)，格羅斯的影響力恐怕無人能及。華爾街不少投資人亦步亦趨地跟隨格羅斯的投資偏好改變而修正策略，也不難料想，在此次美國債務(wù)危機爆發(fā)之時，語不驚人誓不罷休的格羅斯，又將怎樣玩?zhèn)袌鲇诠烧浦小?/p>

今年他曾經(jīng)公開稱，全球經(jīng)濟正處于25年來最不穩(wěn)定的狀態(tài)，并可能在各國越來越高昂的負債影響下突然脫軌，引起市場嘩然。而參照他此番的增持行為，短期看，格羅斯似乎依然口頭看空，行為做多。

作為世界上最大債券權(quán)威德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理集團旗下太平洋投資管理公司的戰(zhàn)略投資經(jīng)營者，格羅斯管理的太平洋投資管理公司自1973年以來保持著每年10.6%的平均增長。

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