全球市場唯美國馬首是瞻

2011年08月11日 04:32
來源：證券時報作者：王仰琪

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近期對經濟是否會二次探底的憂慮席卷全球，全球，金融市場掀起了驚濤駭浪。據統計，從7月27日到8月8日，倫敦金屬市場跌幅最小的鋁也有9.76%的跌幅；領頭羊銅的跌幅為10.33%。同期全球主要股市中，法蘭克福DAX指數下跌18.75%，美國道指下跌15.05%，東京日經指數下跌9.12%。

從源頭來看，當市場關注的焦點從美債上限談判轉移到全球各大經濟體的經濟狀況時突然發現，原來全球經濟增速大幅減緩，已再度逼近衰退邊緣。投資者全面拋售風險資產，最具避險功能的黃金得到追捧，價格頻創歷史新高。而標普下調美債評級再度點爆市場恐慌情緒，全球股市期市本周一再度出現同步暴跌。

在這樣的情況下，市場轉而關注周二晚間美聯儲召開的利率會議。美聯儲宣布將維持聯邦利率在0-0.25%的區間不變且至少維持至2013年中，委員會將維持現有的對到期證券回籠資金再投資的政策。另外，聯儲預計經濟前景有下滑風險，目前正討論其他的政策工具。那么，此次會議對大宗商品市場將形成如何的影響呢？

我們從美聯儲目前持有的國債、聯邦機構債券以及抵押支持債券規模來看，預計在2.6萬億美元以上，加上資產支持證券以及住房抵押貸款支持證券等資產，美聯儲回籠資金再投資的規模將在每月450億美元左右。雖然美聯儲沒有明確推出第三輪量化寬松，但這絕對可算是折中的方案。可以確定的是，美聯儲持續推行的量化寬松的貨幣政策得到延續。國內方面，由于近期宏觀環境的巨變，緊縮政策的出臺可能會延緩。對于下半年大宗商品行情來說，易漲難跌將是主基調，跌勢通常為階段性的調整，長周期來看則是震蕩上行格局。近期金屬創下的低點位置很可能將是年內最低點。

國內金屬的大幅下挫給投資者提供了不錯的介入點位，尤其是銅、鋅、鉛等品種，都一度出現年內低點。在本輪下跌行情中，基金屬的跌幅相對股市要小得多，資源類商品在寬松的貨幣環境下普遍抗跌。

對于后市，我們認為金屬的逢低買盤將是價格止跌回升的關鍵。同時，大跌過后筑底需要一個過程，目前的反彈難以形成反轉。由于系統性風險仍存，外盤還未有效企穩，中長期多單需注意介入點位的把握。

具體到各品種來看，國內7月銅產量意外地創出紀錄新高，鋁、鉛、鋅產量則是出現了環比下降。其中鉛產量大幅下降引人關注，鉛價近幾日的表現也相對抗跌。總的來說，筆者傾向認為各品種基本面的強弱將決定其后市底部來臨的快慢以及價格波動的彈性。 (作者系南華期貨分析師)