高鐵發展思路變化產業鏈面臨重建相關公司或洗牌

2011年08月12日 01:51
來源：中國證券報作者：李少林

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為2011年5月29日拍攝的中國南車生產的CRH380A京滬動車。

2011年6月7日拍攝的中國北車生產的CRH380B京滬動車。CFP圖片

高鐵發展思路發生變化，正在影響相關上市公司的融資和合同訂單，而高鐵安全檢查可能導致高鐵產業鏈重建。

投資收縮影響訂單

分析人士認為，國務院決定暫停審批新的鐵路建設項目，對已經批準但尚未開工的鐵路建設項目重新組織系統的安全評估，這意味著高鐵告別了過去“跨越式”發展方式，未來的投資速度放緩，投資規模將收縮。

高鐵發展方式轉變，自年初新任鐵道部部長盛祖光上任后已有所體現。盛當時提出，今后在具體項目安排上要“保在建、上必需、重配套”

目前高鐵投資縮減規模究竟有多大，尚無權威數據。據業內人士判斷，投資縮減規模可能在千億元左右。而且，高鐵投資節奏將出現變化，將由快速進入常速甚至慢速，工程期限將因此延長。投資的大幅縮減，無疑將直接影響相關公司的業績，部分公司原有產能擴張計劃將會打折扣。

據悉，國務院要求降低新建高鐵的初始速度，設計時速為350公里的降至300公里，設計時速為250公里的降至200公里，設計時速為200公里的降至160公里運行。

業內人士透露，如果高鐵時速達到300-350公里，對鐵路的使用率將提升20%-25%。這意味著，如果降低高鐵運行速度，對包括機車和客車在內的高鐵移動設備的需求也將下降。

如果說這些都是可以預見的未來，那么高鐵的安全評估正在給相關公司帶來現實的損失。

中國北車(601299)8月9日晚間發布公告稱，日前收到鐵道部運輸局發出的《關于對長客股份CRH380BL型動車組暫停出廠的通知》。這意味著長客股份本年度交付計劃中尚未交付的17大列CRH380BL型動車組將延期出廠，所涉合同金額約為67億元人民幣，占該公司2010年度營業收入的62%左右。

中國北車表示，京滬高鐵開通以來，公司發現長客股份生產的CRH380BL型動車組存在自動保護系統誤報導致列車延誤的情況，且發生頻率高于公司全資子公司唐山軌道客車有限責任公司(下稱“唐車公司”)所生產的同型車。

融資陷入困境

中國中鐵(601390)8月11日宣布，公司2010年8月股東大會通過的定向增發方案因到期失效而將自動終止。中國中鐵于2010年8月12日召開股東大會，審議通過了定向增發方案，同意公司非公開發行不超過15.18億股A股股票。

公司稱，鑒于國家宏觀政策的調整，政府審批存在一定的不確定性，截至公告日，公司未實施非公開發行A股股票方案。至此，該方案因上述股東大會決議的失效而自動終止。

中國中鐵此次非公開發行預計募集資金62.39億元，擬分別投入深圳市地鐵5號線BT項目和柳州市“雙擁大橋、維義大橋、廣雅大橋及北外環路”BT項目和柳州市“

“7·23甬溫線特別重大鐵路交通事故”正在讓高鐵概念股的融資陷入困境。除了中國中鐵終止定向增發外，中國南車(601766)的定向增發也因此延期召開股東大會。

中國南車8月3日公告，由于近期發生重大鐵路交通事故以及美國國債給市場帶來不利影響，公司董事會同意將2011年第二次臨時股東大會延期至9月29日召開。

中國南車原定于8月5日召開股東大會，主要議案為審議非公開發行A股事宜。公司6月15日公告，擬以6.06元/股的價格向控股股東南車集團及社保基金實施定向增發。經調整后的發行價格為6.02元/股，增發股份上限為18.27億股。其中，南車集團和社保基金擬認購金額分別為60億元和50億元。此次增發募集資金擬投向高速列車等主營業務。

而此前，中國北車7月21日也公告下調非公開發行價格。公告稱，公司非公開發行價格由不低于7.16元/股下調為不低于6.10元/股；將募集資金總額由不超過107.38億元調整為不超過102.38億元調整為不超過

如果再融資不能順利成行，高鐵概念公司都將面臨資金壓力，因為鐵道部拖欠這些公司款項不菲。中國南車近日公布的半年報顯示，公司應收賬款高達266億元，同比大幅度增長，主要是鐵道部欠款所致。

為緩解資金壓力，中國中鐵已經多次發債。中國中鐵先后通過發行公司債第二期融資60億元，通過短融券第三期融資20億元，向控股股東中鐵工委托借款融資20億元。近期，中國中鐵股東大會還通過了發行不超過100億元非公開定向債務融資工具的議案，可見中國中鐵對資金的渴求。

配套商面臨洗牌

相關公司面臨的更大風險是,在采購鏈條的最新管理上,鐵道部在部分產品上有可能推倒重來。如果相關上市公司產品不具備核心競爭力,在鐵道部開展相關領域清理整頓后,這些公司可能會被終止供應關系。這將嚴重影響部分公司業績，因為一旦鐵道部終止采購,這些公司的產品在其他行業根本無法使用。

業內人士表示，鐵道部在設備采購等方面的格局可能會發生變化，此次動車事故可能導致有些相關設備提供商退出高鐵配套設備供應商隊伍，配套設備供應商可能會迎來一波洗牌，這將對部分公司的業績造成重大影響。

這可能會影響到相關上市公司，比如輝煌科技(002296)、世紀瑞爾(300150)、佳訊飛鴻(300213)等公司均在高鐵產業供應鏈條上。根據公開資料，輝煌科技主營業務為鐵路信號通信領域產品的研制開發、生產及銷售；世紀瑞爾主營業務為鐵路行車安全監控系統產品的開發、生產及銷售；佳訊飛鴻主營業務為通信、信息、控制一體化的指揮調度系統及全面解決方案；鼎漢技術(300011)主營業務為軌道交通電源系統的研發、生產及銷售；安裝和維護；時代新材(600458)主營業務之一是為鐵路提供高分子材料減振降噪彈性元件。

京滬高鐵所用動車有兩種車型，分別為中國南車生產的CRH380A和中國北車生產的CRH380B，每組動車分別設有VIP觀光車廂、商務車廂、一等車廂、二等車廂和餐車。