還有誰會失去3A桂冠

2011年08月12日 02:15
來源：中國證券報作者：陳曉剛

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標普上周末調降美國主權信用評級，在本周引發了全球金融市場的劇烈震蕩。如果美國已不再安全，其它擁有AAA評級的老牌經濟強國是否有步美國后塵，失去最高信用評級的風險？

這顯然是相當多業內人士近來的擔憂所在。太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官埃利安在得知標普調降美國評級后隨即警告稱，仍擁有AAA評級的國家未來將普遍面臨多重壓力。

在此背景下,原本已經非常脆弱的市場信心已很難抵擋任何負面傳聞帶來的不利影響。10日歐洲股市發生的一幕就是一個典型的例子。當日歐洲股市開盤時還一度延續前一個交易日的上漲行情,但在市場傳出法國AAA評級或遭調降的消息后,歐洲股市普遍逆轉,并大幅下挫。盡管隨后法國政府官員、三家評級機構穆迪、標普和惠譽紛紛予以否認，但市場跌勢難改。

從目前的情況來看，英國、法國、奧地利等國評級遭下調的可能性較大。我們以目前在主權信用評級問題上比較“激進”的標普提供的評級資料進行分析。該機構目前對全球126個國家(地區)進行主權信用評級。在美國失去AAA評級后，目前擁有AAA評級的國家和地區有17個：澳大利亞、奧地利等加拿大、丹麥、芬蘭、法國、德國、中國香港特別行政區、馬恩島、列支敦士登、荷蘭、新西蘭、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英國。在上述擁有標普AAA評級的國家和地區中，被外界公認經濟有重大隱憂，不排除被降級可能的是英國、法國、奧地利等芬蘭、

英國評級前景曾在2009年被標普列入“負面觀察名單”，去年其評級前景剛剛晉升為“穩定”。其公共債務占國內生產總值(GDP)的比重在去年為76.5%。分析人士認為，財政緊縮壓力增大、自然資源儲量日益降低、房地產市場萎靡不振、本國與美國銀行體系風險“重合”是英國面臨的主要潛在風險。所幸的是，英國不屬于歐元區成員國，一旦需要可采取與美國類似的量化寬松政策。

法國公共債務占GDP比重比英國還高，去年為84%；其財政赤字占GDP比重則為7.8%。作為歐元區第二大經濟體和歐元區救助基金的主要貢獻者之一,法國在削減本國赤字方面卻是歐元區的落后者。法國在過去10年里并沒有削減社會福利開支，降低國家開支和限制工資,這導致法國債務負擔不斷加重。外界還擔心，法國議會不支持政府日前修改憲法并為財赤設定上限的舉措，將使得法國債務困境繼續惡化。此外,法國的金融機構持有大量希臘等歐元區債務高危國家的問題債券,這導致法國金融系統充滿不穩定性。

奧地利與芬蘭雖然經濟規模不大，但其居高不下的債務風險也值得警惕。奧地利去年的公共債務占GDP比重為70.4%，其經濟與增長乏力的東歐地區關聯程度很高，內部經濟結構也不甚理想。早有分析人士警告，作為被德國在政治、經濟等多方面庇護的“小兄弟”，奧地利的最高信用評級可靠程度成疑。芬蘭雖偏安”于北歐一隅，盡管其去年的公共債務占GDP比重僅為45.4%，但其財政赤字壓力將在未來幾年內得以體現。另外，該國經濟發展模式過于依賴諾基亞等高技術行業龍頭，隨著這些龍頭企業在行業內的地位日益下降，芬蘭經濟存在長期隱憂。

國際評級機構未來還會拿哪一個擁有AAA評級的國家“開刀”，目前還無法預料，但英、法預奧、芬四國已到了未雨綢繆，謀劃AAA評級“保衛戰”的時候了。