標普指揮股市俯臥撐歐美打響評級保衛戰

2011年08月12日 07:57
來源：南都網作者：辛靈

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風聲鶴唳，震蕩連連！9日美聯儲低利率宣言剛剛安撫了市場，10日又傳法國將失AAA主權評級，恐慌情緒頓時席卷歐美股市，全線大跌。標普等三大評級機構緊急辟謠后，昨天歐洲股市高開，后市仍不可知。

2008年的股市危機又將重演嗎？就此，南都記者綜合采訪獲悉，現在歐美的債務危機乃至金融市場動蕩，都是2008年金融危機的延續。若經濟持續疲軟又無新的刺激政策出臺，那么數月內，歐美股市很可能持續低迷整體向下，其間不排除會有新動蕩。而在外圍影響下，雖已進入低估值區間，A股亦難走出獨立行情，料難趨穩回升。

歐美股市玩過山車

風聲鶴唳！周三歐洲市場交易時段、美股開盤之前，市場傳言法國將會失去其A A A主權評級，恐慌情緒頓時席卷歐美股市。歐洲股市周三大幅下滑，銀行股跳水，法國將會失去其興業銀行暴跌近15%。法國將德國與西班牙股指跌幅均超出5%，意大利金融時報M IB指數下跌6.7%。截至歐洲股市收盤，道瓊斯工業平均指數下跌400余點。美國銀行股周三全線下挫。盡管美國銀行緊急安撫投資者稱美銀無融資需求，但該股仍收低11%。摩根大通收低5.6%，高盛、摩根士丹利和花旗股價也都收低約10%。

在標普等評級機構重申法國3A評級的形勢下，周四歐洲三大股指再度高開。但連日來的震蕩，讓人心驚，2008年的股市危機又將重演嗎？對此，中銀香港高級經濟研究員黃少明接受南都記者采訪表示，現在歐美的債務危機乃至金融市場動蕩，都是2008年金融危機的延續。經歷震蕩后，歐美股市很可能持續低迷，整體向下。

黃少明分析，2008年的金融海嘯并未結束，而是在深化發展。當前日益加重的歐美債務危機，都是多年累積而來，而2008年金融海嘯后，各國緊急注資救市，并沒能有效挽救經濟，反而進一步推高了赤字，導致如今主權信用危機再發，金融市場再度大震蕩。

10日市傳法國3A評級不保，雖三大評級機構緊急辟謠，但亦非空穴來風，主要緣于歐債危機深重。與美國債務遍布全球不同，歐洲債務危機主要集中在歐元區內，法國興業銀行便購買了大量歐債，因此首當其沖。不過，法國相對，預計暫時不會被下調評級。盡管如此，黃少明認為，歐洲的經濟復蘇料將艱難，歐債危機也至少要幾年時間才能消化，即使歐洲各國不被下調評級，歐洲亦將長期低迷。

就美國來說，黃少明分析，前期的量化寬松政策達到了安撫金融市場的效果，使得美國股市在6月30日之前一直高踞12000點以上。但這跟美國持續疲軟、復蘇無力的實體經濟是相背離的。因此，當美聯儲貨幣政策用盡、Q E 3亦難推出時，股市失去了強心針，自然將跌落到與實體經濟相符的水平。由此，在沒有進一步寬松政策出臺而經濟持續疲軟的情況下，預計美股將整體向下的趨勢。 E 3亦難推

評級危急并非空穴來風

雖然三大評級機構重申法國A A A評級穩定，但看著美國的前車之鑒，法國乃至歐洲這次絲毫不敢怠慢。法國總統薩科齊周三責令財政部長巴魯安和預算部長佩克雷瑟推出最新措施來削減公共赤字。薩科齊還強烈要求所有政黨都支持一項憲法提案，其內容是限制未來的赤字。但輿論認為，目前而言，如果這項提案被提交給國會兩院進行投票，那么很可能會以失敗告終。薩科齊辦公室稱，政府官員還將在8月24日進一步召開會議，并將在此次會議上正式批準赤字削減措施。 A A評級穩

在擁有A A A主權信用評級的6個歐元區成員國中，法國是債務負擔最沉重的國家。去年法國赤字占G D P的7%。據C apitalE conom ics公司估計，今年法國債務總額將達到G D P的90%，2012年將達到95%。《華爾街日報》據此評論說，導致美國評級被下調的債務/G D P比率差不多也是同樣水平，而且法國舉借新債的速度比意大利或西班牙等國家都要快，法國評級被下調的風險并不小。

黃少明認為，雖然目前三大評級機構表示對法國評級展望穩定，但未來不排除有新的變化和震蕩。不僅如此，英國還可能是下一個。8月8日，標普全球主權信貸評級主管大衛比爾斯曾表示，繼美國之后，法國和英國的債務水平預計會在未來兩年內見頂。另有分析師預測，英國的債務負擔今年也將上升到G D P的90%。同時英國經濟也持續低迷，失業率上升已導致連日騷亂。 D P的90

“眼下對歐美各國來說，保住評級是最緊迫的。”斯坦福大學金融博士、廣州外語外貿大學云山學者孟慶軒接受南都記者采訪表示，歐美經濟復蘇已是長期難題，繼續為市場注資打強心針也難持續，目前最關鍵的是要穩定市場信心，尤其是穩定債權人的信心，而三大評級機構對此無疑影響巨大。他分析，標普等三大評級機構的評級更多偏重于定性，而一旦定性，市場往往聽從其判斷，導致大漲或大跌。在此情形下，美國乃至法國等債務較高的國家，首先應積極減赤，同時與債權人、標普等大機構溝通談判，給予償債的承諾，穩定債權人的可期利益，從而穩住評級，避免市場動蕩，造成惡性循環。標普金融機構評級董事廖強也告訴南都記者，標普的最終評級結果由評級委員會投票得出，過程復雜，相關各方的溝通確實重要。

A股與外圍正相關性日益增強

而在經濟未能復蘇的大前提下，金融海嘯的波浪料將持續不斷。孟慶軒認為，歐美經濟及債務問題沉重，短期內難以根本好轉，在各國應對政策變動下，股市料將波動不已。假設未來Q E 3推出，黃少明認為，也只是起到安撫金融市場的作用。短暫穩定或反彈后，若經濟低迷，股市仍將低迷。至于設想美國債務危機爆發，則更是全球不敢想象的災難。 E 3推出，

對A股而言，廣州證券研究所總經理、首席研究員袁季接受南都記者采訪認為，A股與外圍股市的正相關性日益增強，同時，由于中國經濟優于外圍表現，A股具備一定獨立性。由于市場間的情緒傳染，外圍股市影響A股估值；另一方面，外圍市場的應對措施，也直接影響國內經濟及政策，進而影響A股。就目前估值來說，A股已經進入估值較低的區間。但如果外圍股市下跌，A股也很難走出獨立行情，上升動力有限，也將震蕩向下。如果外圍止跌，A股才有可能趨穩回升。

南都記者辛靈