最壞的情形：歐債引爆全球危機

2011年08月12日 22:35
來源：經濟觀察報

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張斌

美國雖然處于兩次危機的“震中”，但是引爆全球債務危機，使世界經濟陷入混亂的最大可能卻是歐洲。

中信銀行的首席經濟學家劉維明說：“有兩個很重要的指標來看財政，一是債務占整個GDP的比重，另一個是赤字占GDP的比重。從這兩個數字來看，美國現在不是最差，歐洲很多國家，這兩個數字比美國都要差。比如說英國，英國的債務占GDP的240%，赤字占GDP的11%，美國是96%和9%。

美國降級，仿佛被推翻的多米諾骨牌，歐洲各國均面臨著被調降的風險。難怪被降級的傳聞打斷了法國總統薩克奇的海濱假期，他匆忙返回愛麗舍宮，與旗下大臣緊急商討保住3A評級的對策。因為此事件一旦發生，全球的債務危機可能會在這里引爆。大部分的歐洲國家已經沒有能力去擴張財政，它本身的債務已經還不起了，一個德國也托不起整個歐洲，管不了也不想管；也沒有人借錢給它；它的債也沒有人買。

這是歐洲債務困境與美國存在明顯的差別。美國的債務危機很大程度上屬于自討苦吃，投資者依然愿意購買美國國債。歐洲則截然相反，投資者對于是否應該購買歐元區外圍國家的國債猶豫不決，迫使國債收益率不斷攀升。這就意味著美國的借款成本將越來越低，從而讓美國有時間協調行動，制定出一個真正的計劃來填補赤字，重新實現美國的增長。

相反，歐元區經濟最弱的幾個國家，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利的借款成本仍然很高。這就迫使這些國家的政府匆忙實行改革計劃，而其他歐元區國家也不得不采取更多的緊急措施以防止危機蔓延。

宏觀層面上，美國已經為自己爭取了更多的時間。但是就在此刻，歐洲的財政必須緊縮。“經濟需要抽血的時候還要往回輸血，這是最大的問題。”中信銀行的首席經濟學家劉維明說。

歐洲比美國更加危險還有另一個原因，就是其成員都不愿意做出必要的犧牲來解決債務危機。歐洲目前的作為，不是適得其反，就是只能短期提振市場信心。

上周四，歐洲央行宣布重新購買歐元區成員國的國債。這一充滿爭議的舉措表面上看似乎是歐洲央行自行承擔了歐元區外圍成員國的債務。但這一旨在重建市場信心的措施似乎適得其反。投資者擔心，歐洲央行開啟第二輪購買債券的措施可能會力不從心，從而造成一種虛假的安全感。

法國總統府周四(11日)發表公報稱，法國總統薩科齊將于16日在巴黎與德國總理默克爾舉行會談，討論歐洲債務危機，確保歐元區金融市場的穩定。這一消息提振了市場信心，法國主要銀行股周四午盤后反彈，帶動巴黎股市CAC40指數上漲。

美國固然存在嚴重的政治分歧，但至少每個人都認為他們是為了維護國家利益，而且必要的改革雖然痛苦，但主要集中在經濟上。而歐洲如果要真正解決債務危機就要進行根本的政治和經濟變革。這是歐元區各國到目前為止都不愿意考慮的問題；因為這可能意味著要實行會直接影響到國家主權的大幅改革，比如國家預算政策的合為一體——即與貨幣聯盟相匹配的財政聯盟。顯然此舉并不容易達成。

華爾街最大的另類投資公司之一博茂集團董事長Isaac　Souede對本報說：“毫無疑問，歐洲依然是最大的問題，它才會是目前全球市場混亂的震中，并將決定我們是否會進入下一場金融危機。鑒于目前市場的情緒，我不認為，歐洲的情況可以轉移視線，相反歐洲與美國的命運息息相關，但美國比歐洲有一個優勢，即我們是一個單一的經濟體。

目前這種情況下，歐洲經濟的任何壞消息都會反作用于美國，并向全世界傳導。因此，美國的確是一團糟，經濟的恢復在一段時間內仍將是無力的。但美國離主權債務危機還差得很遠，美國的經濟放緩并不會引發新的全球經濟崩潰。然而，可以更容易地設想一個歐元區國家(一個比較大的國家如西班牙或意大利)的債務危機失控，而歐元區的領導人不愿意或無法阻止它。那將會使歐洲的主權債務危機產生像2008年次貸危機一樣的破壞性，從而吞噬歐洲銀行體系，并在全球產生沖擊波，那世界就要經歷另一場可怕的金融危機。