中投被譏“送財童子” 1.5萬億元美債投資又打水漂

2011年08月14日 23:31
來源：投資者報

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《投資者報》記者 薛玉敏

“中投公司就是送財童子，黃金投資比例只占1.6% ，沒有享受到黃金上漲帶來的好處，而美債的風險卻時刻抽打著他的臉蛋。

“美國債務狀況惡化，美元價值受到動搖已成定局，人民的血汗錢打水漂，由誰來承擔責任？”

自8月5日遠在太平洋那端的美國傳出信用評級被標普調低后，有關中國投資有限責任公司(下稱“中投”)受困美債的話題就在微博上爭論不休。

美債灰暗的投資前景，預示中投又陷入一個巨虧漩渦，但是中投管理層卻很淡定，直言“不會認真對待信用評級”

賬面最低損失20%

美國發生債務危機，受影響最大的，除了美國本身外，可能就數持有龐大美國國債的中投了。

很多評論人士認為，除了美債，目前沒有更多的安全品種，如果拋售，肯定會帶來連鎖反應。但無論如何，在未來一段時間，美元難逃貶值厄運，美債投資前景不妙。

持有巨量美債資產的中投公司只能說又被“毒害”了一次。

根據中國外管局數據的統計，中投持有的3.2萬億元的外匯儲備中，70%仍然是美元資產。其中，持有美國國債達到11598億美元，是美債的第一持有主體，占比高達12%，甚至比美聯儲高出2個百分點。

盡管多數機構預期美債市場短期內不會劇烈變動，但據美國證券行業和金融市場協會測算，評級下調可能令美債收益率長期內上升0.7個百分點，對美國而言將增加約1000億美元的公共債務融資成本，對中國和日本等債權國而言，則難具體測算美債價值損失及美元下跌的匯率損失。

諾貝爾經濟學獎得主、美國著名經濟學家克魯格曼更是明確指出，不管發生哪種情況，美元貶值或者美債評級下降，中國購買的美國國債將遭受20%~30%的投資損失。國內一些經濟學家對于美債危機造成的賬面減值也大致估算在20%。

按照1.16萬億美國國債持有量計算，最低下跌20%，將會損失2300億美元，折合人民幣1.5 萬億元。這就意味著，每個中國人手中約有1100元錢蒸發。

中國信用評級機構、大公國際資信評估有限公司董事長關建中也表示，美國償債能力下降的基本判斷已經得到市場肯定，中國持有的美國國債一定會貶值。

管理層態度淡定

盡管市場各方憂心忡忡，但是中投公司高層并不焦慮。

中投副總經理汪建熙今年1月就表示，中國不必抱怨美元或者美債高風險，持有大量的美元資產并非中國獨有的問題。

他認為，美債是世界上最大的債券市場，流動性最好，其他金融產品風險未必小多少，而且沒有風險，就意味著沒有收益。

在中投看來，就是“矬子里拔將軍”，美債已經是比較好的投資品，大家就不要再說什么了。

面對標普下調評級，中投公司發言人表示不予置評，以免影響市場。中投國際(香港)有限公司董事長劉遵義更是撰文稱，不會認真對待信用評級。如果信貸評級機構在分析債券信用度上是那么出色，他們就應該去管理大型投資組合，賺取龐大費用，而不是在做評級工作。

對外投資頻頻失利

面對美債危機，中投很淡定，但是卻不得不讓人擔心中投的其他美元資產。

上文提到，3.2萬億元外匯儲備中，70%是美元資產。受美債危機影響，美國經濟前景難料，美元資產投資縮水難以避免。

其實，追溯過去，中投也不乏投資失敗案例。

2007年5月，籌備中的中投展開海外投資，第一筆就是斥資30億美元購買10%的黑石股票，鎖定4年，浮虧達18億美元。

同年12月，中投再斥巨資56億美元投資摩根士丹利，此后多次增資抄底，投資額度約達到68億元。但遺憾的是，金融危機以來，摩根士丹利股價不斷下跌，按購買的平均價格25.9美元計算，至今賬面浮虧高達25億美元。

貨幣基金按理說安全性較高，但是2008年9月，中投投資的Reserve Primary Fund被迫核銷所持雷曼兄弟債券，引發大規模贖回潮。直到2009年7月，中投才收回全部投資。盡管本金上沒有虧損，但是長達兩年多的資金機會成本又有誰能算得清？

今年日本大地震，東京電力公司旗下核電站爆炸損失慘重，不幸的是，中投在該公司上也有巨額投資，媒體報道大約有359億日元。

加快外儲多元化進程

美債投資前景堪憂，中投公司未來投資方向，被一致認為需要分散外匯儲備投資力度。

有跡象顯示，中國正在加快外匯儲備多元化的進程。

2010年年報顯示，中投減少了投資組合中的現金占比，現金占比從2010年初的32%降到年末的4%，已基本實現滿倉運作。手中的資產加大了私募股權、房地產(尤其是房地產投資信托基金)、基礎設施和直接投資的比重，由2009年的6%提高到21%。

在區域市場投資方面，中投降低了在北美與拉丁美洲的投資比例，增加了在亞太、歐洲及非洲的投資比例。

渣打銀行估計，今年中國將大約3/4的新增外匯儲備投入了非美元資產，前5個月，中國購買了大約240億美元德國、法國所發行的AAA級債券以及720億美元的歐洲公司債。

在行業方面，與國內投資市場普遍較為看好醫療、消費品等行業不同，中投全球組合中最為青睞金融，投資比例達到17%，能源和材料次之，分別為13%和12%。

國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌建言，中國目前亟待評估自己作為美債主要投資者所面臨的風險，并加快外儲多元化的步伐。從短期看，中國可通過調整外匯儲備資產結構降低風險，就中長期看，關鍵是將外匯儲備規模維持在一個合理水平。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松更是直接指出，如果投資結構不進行重大調整，作為一個具體的外匯儲備投資決策，大概只能在比較差的美元債、還有更差的歐元債或者日元債之間做選擇，加大戰略性資源的配置并推進結構調整，肯定是一個大方向。

最新的消息是，中投頻頻出手海外油氣資源。8月10日擬投資40億美元和法國燃氣蘇伊士集團合作油氣開發。8月9日，中石化還對澳大利亞昆士蘭州天然氣出口設施投資了17.65億美元。

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