五糧液山西汾酒中期凈利大幅增長

2011年08月15日 22:36
來源：中國證券報·中證網作者：王錦

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兩家知名白酒上市公司五糧液(000858)和山西汾酒(600809)今日公布2011年半年報，在白酒消費升級的拉動下，兩家公司均交出不錯的中期業績答卷。五糧液上半年實現凈利潤33.63億元，同比增長48.72%，山西汾酒實現凈利潤6.59億元，同比增長97.21%。不過，由于成本快速上升，兩家酒企的毛利率雙雙出現下滑。

毛利率下滑難阻業績增長

五糧液半年報顯示，因公司產品銷量增加，上半年實現營業收入105.95億元，同比增長39.84%；實現凈利潤33.63億元，同比增長48.72%；基本每股收益0.886元，超半年目標任務。

報告期內，公司生產經營形勢持續向好，五糧液系列酒產品銷售總量較上年同期增長30.50%，“五糧液系酒供不應求，生產經營呈現淡季不淡、旺季將更旺的趨勢。

中報顯示，五糧液酒類產品上半年營業收入同比增長38.69%，但營業成本則同比上升43.82%，致使毛利率同比減少1個百分點至72.07%。其中，高價位酒毛利率減少0.07個百分點至85.33%；中低價位酒毛利率減少1.08個百分點至21.18%。

五糧液稱，公司在經營中亦面臨一些困難：一是糧食等原輔材料價格、人工成本呈逐年上升趨勢，帶來成本壓力；二是行業地方保護嚴重，產業市場集中度低；三是市場競爭激烈；四是產業不受國家政策鼓勵。為此，公司將不斷開發和優化產品結構，改革和調整營銷體系，確保完成全年目標任務。

山西汾酒上半年實現營業收入28.95億元，同比增長79.89%；實現凈利潤6.59億元，同比增長97.21%。基本每股收益1.52元。上半年山西汾酒省外市場實現營業收入10.60億元，同比增長110.72%；省內市場實現營業收入18.35億元，同比增長67.55%。

不過，公司也表示，雖然公司上半年生產經營取得了較好的成績，但整體形勢依然不夠樂觀，原輔材料價格上漲、假冒偽劣產品屢禁不止、區域競爭愈來愈白熱化都對公司的生產經營造成了一定影響。上半年公司白酒產品營業收入上升76.77%，但營業成本卻上升82.51%，致使公司白酒產品毛利率同比減少0.75個百分點至76.17%。

今年3月29日，山西汾酒曾公告對部分產品售價進行調整，其中，30年青花汾酒系列產品對外售價上調20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產品對外售價上調10%左右。價格調整也對公司經營業績產生一定積極影響。

白酒漸入旺季

此前白酒板塊已有酒鬼酒(000799)和沱牌舍得(600702)先后公布半年報，均取得不錯增長。酒鬼酒中期凈利潤增長幅度為23.41%，沱牌舍得上半年凈利潤增幅則達到49.17%。

尚未公布半年報的古井貢酒(000596)、洋河股份(002304)、金種子酒(600199)、ST皇臺(000995)等也都發布業績預告。由于營業收入的增加和產品毛利率上升，古井貢酒中期業績預增150%；洋河股份預計中期凈利潤同比增長50%-70%，增長原因是產品銷售結構優化、銷售區域結構優化、省外市場拓展迅速；金種子酒也預計上半年凈利潤同比增長130%以上。ST皇臺預計扭虧為盈。

白酒中期業績快速增長已經成為定局，無論是從行業產量數據、行業收入利潤增速，還是從上市公司披露業績情況來看，下半年酒企的業績增長都有望延續，部分公司收入和利潤增長存在一定超預期的可能。

數據顯示，6月份全國白酒產量91.9萬千升，同比增長33%；1-6月累計產量480萬千升，同比增長28%。較高的行業增長速度彰顯了白酒旺盛的消費需求，而伴隨著中秋臨近，白酒即將步入傳統消費旺季。在需求拉動之下，當前一些中高端白酒的終端價格同出廠價的價差也在逐漸擴大，出廠價上調預期逐漸濃厚，而一線白酒出廠價的上調也同時給二線白酒預留出了增長空間。