白酒行業(yè)淡季“不淡” 五糧液上半年凈利增近五成

2011年08月16日 01:38
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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谷東

白酒企業(yè)淡季“不淡”的經(jīng)營業(yè)績令投資者充滿期待，而今日披露半年報(bào)的五糧液(000858.SZ)和山西汾酒(600809.SH)更是沒有辜負(fù)市場(chǎng)的期望。

半年報(bào)顯示，五糧液歸屬于上市公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)了48.72%的同比增長，為33.63億元；與此前公布的業(yè)績快報(bào)不差絲毫，山西汾酒上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅達(dá)97.21%，為6.59億元。

“五糧液”供不應(yīng)求

在2011年上半年，五糧液實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.95 億元，較上年同期增長39.84%；營業(yè)利潤46.04 億元，較上年同期增長49.03%。山西汾酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入289481.88 萬元，同比增長79.89%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤103785.40 萬元，同比增長92.10%。

據(jù)五糧液稱，凈利潤大增是由于公司生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)持續(xù)向好，五糧液系列酒產(chǎn)品銷售總量較上年同期增長30.50%，“五糧液稱酒供不應(yīng)求，生產(chǎn)經(jīng)營呈現(xiàn)淡季不淡、旺季將更旺的趨勢(shì)。

長江證券分析師喬洋指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，4~5月份是白酒行業(yè)傳統(tǒng)意義上的淡季，但從五糧液目前的銷售數(shù)據(jù)看，無論整體還是單品都維持兩位數(shù)以上的高增長，淡季不淡的行業(yè)反常繁榮或?qū)⒊掷m(xù)至下半年。

而在業(yè)績大增的同時(shí)，兩家上市公司都提出由于糧食等原輔材料價(jià)格、人工成本呈逐年上升趨勢(shì)所帶來的成本壓力。但實(shí)際上，白酒企業(yè)能夠通過提價(jià)來轉(zhuǎn)嫁成本。

今年3月底，山西汾酒就公告稱，決定從2011年3月29日起對(duì)部分產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)進(jìn)行調(diào)整。其中，30年青花汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產(chǎn)品對(duì)外售價(jià)上調(diào)10%左右。

大同證券分析師于宏認(rèn)為，今年前兩個(gè)季度，山西汾酒收入和凈利潤增速均在高位，凈資產(chǎn)收益率的大幅增加說明公司的盈利能力在不斷地提高。而利潤增速遠(yuǎn)大于收入增速，也說明公司在3月底的提價(jià)產(chǎn)生了較好的正面效應(yīng)。

五糧液方面，喬洋認(rèn)為，自去年就再未提價(jià)的五糧液在下半年一次性提價(jià)應(yīng)該是大概率事件，并且考慮到今年人工成本的顯著上漲，一次性提價(jià)的幅度也許會(huì)超預(yù)期。

提價(jià)催漲股價(jià)

從五糧液前十大流通股股東名單來看，盡管在一季度末持股最多的機(jī)構(gòu)景順長城精選藍(lán)籌對(duì)五糧液進(jìn)行了一定幅度的減持，但保險(xiǎn)資金及QFII卻持續(xù)增持，因此整體上機(jī)構(gòu)持股數(shù)量沒有太大變化。

而半年報(bào)顯示，山西汾酒前十大流通股股東的持股數(shù)量卻有所減少。不過，在機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行小量減持后，其股價(jià)卻在7月份以來再創(chuàng)歷史新高。尤其在公布凈利潤出現(xiàn)近翻倍增幅的業(yè)績快報(bào)后，股價(jià)再次出現(xiàn)最高逾20%上漲。

東興證券行業(yè)研究員劉家偉對(duì)五糧液給予較高預(yù)期，認(rèn)為五糧液將真正開始量價(jià)齊升時(shí)代，會(huì)在企業(yè)收購、價(jià)格管理、酒都打造、新品開發(fā)、營銷重構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、市值管理等各方面都重現(xiàn)生機(jī)與活力，其未來目標(biāo)價(jià)可達(dá)51.20元。

與此同時(shí)，五糧液在一季度預(yù)收賬款創(chuàng)新高至76億元后，到上半年末又升至82億元。喬洋分析，假設(shè)在今年產(chǎn)能按計(jì)劃釋放的情況下預(yù)收賬款與上年度末持平，則按照公司去年28%左右的凈利率，預(yù)收款項(xiàng)確認(rèn)收入對(duì)公司業(yè)績的每股增厚就將達(dá)0.20元左右。

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