美證交會懷疑評級前泄密評級機構無厘頭背后或是牟利

2011年08月16日 08:21
來源：新聞晨報

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晨報記者張佳?m

在標準普爾下調美國長期主權評級一周之后，美國政府終于出手反擊。據彭博社報道，美國證交會(SEC)開始就標準普爾此次的降級事件進行不公開調查，以確定標普的評級過程不存在技術錯誤，同時在評級公布前未曾造成泄密。

美證交會懷疑評級前已泄密

8月5日，標普宣布將美國長期主權評級從頂級的AAA級下降至AA+級，這是美國自1917年獲得AAA評級后首度失去AAA評級——而過往幾十年間，美國國債被全球投資者視為無風險投資。標普的此次降級無疑動搖了全球投資者對此的共識。雖然標普此舉并未對美國國債造成打擊，但是卻深深的打擊了美國股市。美國S&P500指數在消息公布次日就大跌6.66%，此后大起大落，全周依然下跌1.72%。

此次美國證交會出手調查，無疑可以視作是美國政府對標普此舉的一次反擊。反擊包含兩個層面：一、技術層面，檢查標普在作出降級過程中，數學模型是否有錯，整個推演過程是否可靠。早在8月5日標普公布評級數據后，美國財政部就指出標普存在2萬億美元的統計錯誤，而標普雖然迅速改正統計錯誤，但卻倔強的繼續維持降級結果。美國證交會此次調查，自然將就此繼續深挖；二、道德層面，調查在標普公布降級評級前是否有泄密，要求標普上交在消息披露前已經知曉此決定的所有員工名單。相比技術層面的調查，此項調查才是真正殺手锏。畢竟一旦被查出出現泄密，對相關人員而言意味著不僅是刑事罪，甚至有入獄可能。若標普被發現有與其他資金串謀借利空消息牟利，更有被吊銷評級執照的可能。其實，早在標普宣布降級消息后，市場就對“內幕消息”泄露有所懷疑，畢竟在消息披露前一周S&P500指數大跌7.19%，即使有ISM數據不佳衰退可能增加等利空消息，但也不足以引發如此大的跌幅。

標普名譽保衛戰恐難打贏

對于美國證交會的調查，標普發言人EdSweeney表示：該公司嚴格遵循保密信息和證券交易措施以及相關的證券監管，稱公司具備保護機密信息的“長期存在的措施和程序”。面對美國證交會的調查，標普無疑必須打一場名譽保衛戰，但即使標普能夠擋住美國證交會的調查全身而退，恐怕也難以打贏這樣名譽保衛戰——這幾年評級機構的重重劣跡，實在讓其已經沒有什么名譽可言。

如果說，一眾華爾街巨頭是次貸危機的主要肇事者，那么標普、穆迪、惠譽這些評級巨頭就是推波助瀾者。一大堆垃圾房貸資產被評級巨頭們打上了AAA的評級進行銷售——只因為評級機構天真地認為，不可能存在全國性的房價下跌，所以分散證券化后的房貸資產很安全。而類似的“天真地評級巨在此前的多次金融風暴中評級機構也反復上演。正因此，曾任美國財政部部長的斯諾曾直言信用評級機構在這場危機中責任非常大，他們失敗的運作幫助造成了這場崩潰，信用評級游戲規則必須改變。

如果說諾斯的評價還比較含蓄，那么，摩根士丹利債券交易員弗蘭克·帕特諾伊在其那本膾炙人口的《泥鴿靶》中，評價就更到位了。他曾經這樣回憶摩根士坦利與標普的一次評級“交易員：“你可能覺得奇怪，私人機構居然可以花錢來買信用評級。大多數人都以為信用評級機構是堅持原則的，而且也是準確的，標普尤其是無可指摘……事實是，最近二十年來，這些機構一直從發行人那里收取信用評級費，然后再告訴投資者它們給了發行人債券何種評級。評級并不便宜，費用一般是三萬美元起。

評級機構“搗漿糊”似很普遍

很可惜的是，次貸危機后，美國忙著應付衰退，還沒來得及對于評級機構進行大刀闊斧的監管改革，所以很多“很傻很天真”的評級依然在上演。

遠的不說，數月前穆迪發布評級，給一眾“中概股”亮紅旗的評級事件就曾遭到被評級公司的強烈反擊。當時，穆迪采用自己的系統，根據數十項標準來評判中概股，有一項就發布一面紅旗。在這些標準中，固然存在不少在公司治理上的確存在風險的指標，但也存在如“公司盈利增長過快”這樣看著有些“無厘頭”的標準。至于本次標普下調美國評級，對美國的經濟政策大肆評級，同時卻繼續維持法國等國的AAA評級，同樣讓市場覺得標普把評級從一種經濟行為變成了政治表演。而此次標普下調美國評級之后，美債繼續上漲，也顯示了投資者對于標普的此次評級并不認同。

遭遇名譽危機的，不僅是標普這樣的老牌巨頭，正在逐漸建立聲譽的國內評級機構同樣面臨挑戰。較標普更早下調美國評級的國內評級機構大公國際雖然因此而名噪一時，但是其此后給予中國鐵道部高出中國主權評級的AAA評級，卻讓市場覺得頗為滑稽。雖然大公國際此后解釋，企業評級與主權評級不盡相同，但是此后鐵道部發債利率的大幅上升卻證明了中國債券投資者對此評級同樣不信服。