多家水務公司上半年喜慶豐收

2011年08月16日 23:43
來源：中國證券報－中證網作者：郭力方

0人參與0條評論

包括碧水源(300070)、江南水務(601199)、重慶水務(601158)、中原環保(000544)等數家公司已相繼公布2011年中報，其中顯示，今年上半年，幾家水務公司營業收入和凈利潤同比均實現穩定增長，其中江南水務上半年凈利潤同比增長95.68%。

值得注意的是，各公司水務均維持高達超40%的綜合毛利率，凸顯這一領域目前的良性發展態勢。但同時，一些公司由于受水業地域壁壘因素限制，在外埠市場拓展方面收效有限。

毛利率維持超40%水平

長期以來，水務市場的高毛利率成為該行業的一大特點。這一點在近期各公司披露的今年中報數據繼續得以體現。碧水源上半年銷售毛利率為46.81%，中原環保為41.12%，而重慶水務更是達到51.98%。其他諸如力合股份(污水處理業務)和錦龍股份等毛利率也均在40%左右。

而在具體細分業務方面，一些公司更是各具特色。碧水源的膜及組件業務上半年營業收入增長近一倍，達99.45%，毛利率更是達59%。此外，該公司污水處理整體解決方案上半年創下1.4億元營收，毛利率同比增長7.18個百分點，為52.17%。重慶水務在傳統自來水銷售業務之外，著力打造的工程施工業務實現快速增長，營業收入同比增長148.25%。力合股份盡管業務領域廣泛，但上半年，公司諸如布線產品和電子器件等業務營收增長緩慢甚至減少，而污水處理業務卻創下1700萬元的營業收入。公司表示，下半年將著力開拓水務市場。

但值得一提的是，營收穩步增長的同時，營業成本也在同步提高。例如，碧水源盡管膜及組件上半年銷售收入增長99%，但成本也同比增長123.35%。

分析指出，毛利率維持高位但營業成本大幅增長等現象，或許從另一方面表明目前國內的水務市場實際利潤增長率并非如想象中那么好。對此，來自中國水網的相關報告就曾指出，國內水務市場合理盈利的平均水平是凈資產收益率8%-10%，高毛利率只是表面現象。

業務拓展面臨地域壁壘

各公司上半年營收和凈利雖均實現同比穩步增長，但環比卻顯示出增速變緩。碧水源上半年營業收入為2億元，這與市場預計的全年12億元的收入相差較遠。這一點上，重慶水務和中原環保等公司也有所體現。

對此，來自國海證券的分析報告認為，水務行業是季節性特點比較明顯的行業，下半年一般是各公司業務增長的爆發期。因此，該報告認為，這些公司下半年業務營收將恢復大幅增長。

從各公司中報數據還可看出，盡管上半年諸如碧水源、重慶水務等多公司均發力在全國布局，但仍受水務行業存在地域壁壘限制。一些公司業務仍主要集中在本地市場。

分析指出，水務行業屬于市政公用行業，具有自然壟斷的特性。水務企業在進行基礎設施建設時，需要根據地方經濟發展情況、區域建設規劃并結合地域特征和供求分布統一設計和建設。各地水務企業均經過長期、因地制宜的大規模基礎設施建設，形成了一定區域內的壟斷優勢，使水務行業的新進入者面臨較高的地域壁壘。