美債危機(jī)倒逼國際貨幣體系加速改革

2011年08月18日 00:35
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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在當(dāng)前多種改革國際貨幣體系的設(shè)想中，站在全球金融戰(zhàn)略高度，循序漸進(jìn)，分步推行的三步走構(gòu)想，看似是遙不可及的愿景，但或許更有現(xiàn)實(shí)意義和可行性：先建立“美元繼續(xù)主導(dǎo)、多種貨幣并舉”的多元化國際貨幣體系，然后建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟，再建立世界中央銀行，推出世界單一貨幣。

美國副總統(tǒng)拜登一行從昨天開始訪問中國。在美債危機(jī)引發(fā)全球金融市場劇烈動蕩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程充滿波折，以及美國大選前哨戰(zhàn)已打響的復(fù)雜背景下，拜登此行的多重議題頗受各界關(guān)注。尤其在經(jīng)歷了美國主權(quán)信用等級被調(diào)降這個標(biāo)志美國霸權(quán)以及美元霸主地位衰落的歷史性事件之后，估計拜登會向中國政府推銷其美元政策，闡明美債的安全性以及一攬子減赤法案。但無論如何，這次美債危機(jī)，將力促加快國際貨幣體系改革進(jìn)程。

美國主權(quán)信用等級被調(diào)降對全球金融市場形成的巨大沖擊，淋漓盡致地展示了以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系所存在的重大缺陷：難以克服的“特里芬難題”、美國貨幣政策目標(biāo)與全球貨幣政策目標(biāo)的沖突以及所謂“斯蒂格利茨怪圈”。在歷史上，美元荒和美元災(zāi)乃至由美元泛濫形成的美元危機(jī)頻繁發(fā)生，在很大程度上就是表明了“特里芬難題”的存在。2008年末以來，美國政府為了拯救金融危機(jī)，持續(xù)推出QE1、QE2等巨額美元“放水”計劃，結(jié)果造成了美元全球泛濫和通貨膨脹蔓延態(tài)勢。因?yàn)椋诂F(xiàn)行的國際貨幣體系下，美國貨幣政策有著一種特有的優(yōu)勢，可以完全根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的目標(biāo)來制定貨幣政策，而完全不顧它的擴(kuò)散效應(yīng)。而美元的過度擴(kuò)張必然帶來貨幣的不穩(wěn)定性。現(xiàn)在很多新興國家不得不通過外貿(mào)出口創(chuàng)匯積累大量美元儲備，而在美元儲備中，所購買的美國國債還占有相當(dāng)比重。雖然也有這些國家自身的發(fā)展模式問題，但在現(xiàn)有國際金融格局下，面對國際金融越來越不穩(wěn)定的大環(huán)境，他們除了更多積累美元儲備以外，根本就沒有別的選擇。因此，這種選擇既是不合理的增長方式所造成的，也是不合理的國際貨幣體系造成的。

其實(shí)，1972年以后，國際社會改革國際貨幣體系的討論就沒有停止過。特別在1997年和2008年兩次國際金融危機(jī)爆發(fā)后，國際社會對改革國際貨幣體系寄予了更高的期望。國際知名專家學(xué)者和政策制定者對國際貨幣體系改革的設(shè)想也越來越多。比如恢復(fù)金本位制。今年3月，美國猶他州眾參兩院通過法案，決定選擇性地恢復(fù)金本位制度。美國另有12個州也在考慮類似法案。這是美國的一些地方政府主動推行“貨幣制度革命”，或?qū)訐u美元的全球儲備貨幣地位，進(jìn)而影響國際貨幣體系。還有，增加國際貨幣體系中新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣成分的提議。今年2月，國際貨幣基金組織(IMF)前主席卡恩曾表示，作為全球貨幣體系改革的一部分，人民幣應(yīng)在其中扮演更重大角色，將諸如人民幣等新興市場貨幣加入特別提款權(quán)(SDR)一攬子貨幣中，可提高全球貨幣體系的穩(wěn)定性。這個建議曾得到了G20成員國和非成員國的廣泛支持。與此同時，中國政府一直在倡導(dǎo)推進(jìn)多元化國際貨幣體系改革設(shè)想，即創(chuàng)建一個符合各方利益的穩(wěn)定的國際貨幣體系，以利于儲備貨幣發(fā)行國的自身調(diào)整，實(shí)現(xiàn)共贏。另外一種嘗試，是致力于IMF體制的改革和加強(qiáng)其監(jiān)督職能。IMF是當(dāng)前唯一的全球監(jiān)督機(jī)構(gòu)，必須盡可能地提高其代表性和合法性。為此，IMF應(yīng)在新任總裁拉加德的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)一步改革份額制，使其更準(zhǔn)確地反映國際經(jīng)濟(jì)格局的現(xiàn)實(shí)情況。

上述多種國際貨幣體系改革設(shè)想固然都有意義，但筆者認(rèn)為還想在此提一個分三步走的構(gòu)想。

第一步是建立“美元繼續(xù)主導(dǎo)、多種貨幣并舉”的多元化國際貨幣體系。當(dāng)前的美元、美債存在著嚴(yán)重的問題，動搖著美元霸主的根基。但美元的國際貨幣中心地位仍不可能在短期內(nèi)發(fā)生根本性變化。因此，維護(hù)美元穩(wěn)定對于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定仍至關(guān)重要。不過，未來應(yīng)進(jìn)一步降低其在國際儲備貨幣中的比重。更重要的是，目前占全球經(jīng)濟(jì)總量近三分之一的主要新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣，理應(yīng)成為國際儲備貨幣。比如讓人民幣提早加入SDR，同時，人民幣應(yīng)通過跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、人民幣境外直接投資、跨境人民幣融資以及人民幣境外交易等路徑進(jìn)一步加快國際化進(jìn)程，人民幣的國際地位也需盡快提升，以此增強(qiáng)國際貨幣的競爭力，進(jìn)而對主要儲備發(fā)行國的貨幣政策形成約束，也為徹底改變現(xiàn)行的國際貨幣體系創(chuàng)造條件。

第二步是建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟，即國際貨幣體系可能以貨幣聯(lián)盟的方式向新的相對穩(wěn)定的匯率制復(fù)歸，其中歐洲、美洲和亞洲各自形成貨幣聯(lián)盟即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞元區(qū)，條件成熟情況下可建立非元區(qū)。在貨幣聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)建立統(tǒng)一的中央銀行，發(fā)行統(tǒng)一的區(qū)域通貨和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策。并且吸取歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，各大區(qū)域還應(yīng)創(chuàng)造條件建立統(tǒng)一的財政部，以統(tǒng)一監(jiān)管區(qū)域內(nèi)各國的公共支出。同時，國際貨幣匯率體系將由幾大區(qū)域貨幣之間的匯率形成，取消各國央行發(fā)行的國別貨幣。

第三步是建立世界中央銀行，推出世界單一貨幣。也就是說，在全球建立一個超國界甚至超洲界的掌管全球貨幣金融調(diào)控大權(quán)的世界中央銀行，這個央行擁有具有代表性的治理委員會；各會員國必須遵守規(guī)定的財政紀(jì)律標(biāo)準(zhǔn)。各大洲央行是其分行，各國央行屬于其國別分行。由世界中央銀行根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)增長情況，在遵循全球信用貨幣流通規(guī)律的基礎(chǔ)上發(fā)行世界單一貨幣。由此，市場將不會再需要復(fù)雜的貨幣兌換，也不需要為應(yīng)付匯率波動而進(jìn)行昂貴的對沖。貨幣投機(jī)、貨幣失敗的風(fēng)險和收支失衡問題都會消失，貨幣匯率體系以及匯率制度也將不復(fù)存在。當(dāng)然，這種設(shè)想幾乎是國際貨幣體系改革遙不可及的愿景，但筆者相信，經(jīng)過世人的艱苦努力，還是可以實(shí)現(xiàn)的。

(作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)

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