興全系基金吃完瘦肉精又服假人參

2011年08月22日 18:00
來源：金融投資報作者：宋雙

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興全系基金尚未從雙匯“瘦肉精事件”中完全恢復(fù)，卻又陷入紫鑫藥業(yè)“人參丑聞”

本報記者宋雙

基金重倉股“黑幕”頻遭曝光停牌，害苦了其中的基金。紫鑫藥業(yè)再度停牌，年初參與其定向增發(fā)的興全系基金再次集體被推上風(fēng)口浪尖。細(xì)數(shù)這大半年，從雙匯發(fā)展到華蘭生物，再到紫鑫藥業(yè)，均不乏踩中“地雷”的基金。

接受金融投資報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，這反映了基金公司對上市公司進行調(diào)研時欠嚴(yán)謹(jǐn)，投研方面存在漏洞；基金公司應(yīng)秉持更強的責(zé)任感與更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆袘B(tài)度。對于投資者來說，業(yè)內(nèi)人士也指出，單個公司對于基金整體凈值影響有限，無須過度恐慌，贖回需謹(jǐn)慎。

暴跌危機

紫鑫藥業(yè)信任危機愈演愈烈。

8月17日，有媒體曝出曾令紫鑫藥業(yè)盈利水平飆升的人參系列產(chǎn)品，或是其注冊空殼公司、隱瞞關(guān)聯(lián)交易、自買自賣行為的丑聞。此重磅消息一出，紫鑫藥業(yè)隨即宣告停牌，公告稱正對媒體報道進行調(diào)查核實，待調(diào)查結(jié)果公布后復(fù)牌。

實際上，這已不是第一次質(zhì)疑紫鑫藥業(yè)人參業(yè)務(wù)造假。7月底就有媒體質(zhì)疑紫鑫藥業(yè)注冊空殼公司、買空賣空人參大肆造假，當(dāng)時紫鑫藥業(yè)予以澄清。8月8日，市場再曝紫鑫藥業(yè)借力人參虛構(gòu)業(yè)績，紫鑫藥業(yè)當(dāng)日股價大跌8.58%，遂宣告8月9日停牌，但于次日迅速復(fù)牌。而此次已經(jīng)連續(xù)停牌兩個交易日，或許真相即將呼之欲出，并將反映在股價上。

眾祿基金研究中心分析報告指出，紫鑫藥業(yè)在進軍人參產(chǎn)業(yè)之前，主營四妙丸、補腎安神口服液、活血通脈片、醒腦再造膠囊等醫(yī)藥產(chǎn)品，但銷售規(guī)模不大，缺乏強有力的競爭優(yōu)勢，公司業(yè)績與股價均表現(xiàn)平平。而其在2010年披上人參概念之后，公司公布的業(yè)績與股價均扶搖直上。然而，一旦其借道人參概念自買自賣經(jīng)調(diào)查證明屬實，紫鑫藥業(yè)必將陷入空前的經(jīng)營與信任危機中，股價的暴跌也將難以避免。

基金淪陷

人參為紫鑫藥業(yè)帶來了股價和業(yè)績的飆升，也為其贏來了公募基金等機構(gòu)的青睞。如果紫鑫藥業(yè)復(fù)牌大跌，那么大量持股的機構(gòu)投資者風(fēng)險首當(dāng)其沖。

2010年四季度，6只公募基金同時進駐紫鑫藥業(yè)前十大流通股東席位。嘉實主題持有377.95萬股，占比4.67%；興全有機增長持有304.71萬股，占比3.77%；廣發(fā)策略持有150萬股，占比1.85%；匯添富醫(yī)藥保健持有100萬股，占比1.24%；興業(yè)可轉(zhuǎn)債持有87.81萬股，占比1.09%；華富成長持有74.99萬股，占比0.93%。

2011年一季度，上述基金悉數(shù)離場，僅剩興全有機增長減持209.87萬流通股之后，仍持有94.84萬股，占比1.17%。泰達(dá)宏利價值優(yōu)化新進買入168.31萬股，占比2.08%；華商策略買入154.61萬股，占比1.91%；農(nóng)銀行業(yè)成長持有125.45萬股，占比1.55%；交銀保本買入55.32萬股，占比0.82%。

但在2011年1月4日，興全旗下三只基金參與紫鑫藥業(yè)定向增發(fā)。興全有機認(rèn)購504.71萬股，興全可轉(zhuǎn)債認(rèn)購465.77萬股，興全社會責(zé)任認(rèn)購200萬股，合計1170.48萬股，認(rèn)購價為20.05元/股，限售期為12個月。

經(jīng)過5月23日紫鑫藥業(yè)10轉(zhuǎn)增10，截止今年二季度末，其前十大流通股東中共有3只公募基金，即泰達(dá)宏利成長持有433.79萬股，占比1.05%；華富成長持有93.33萬股，占比0.23%；浦銀價值成長持有83.94萬股，占比0.20%。而在其前十大股東席位中，興全系三只基金赫然在列。興全可轉(zhuǎn)債持有600.00萬股，興全有機持有400.00萬股，興全社會責(zé)任持有400.00萬股，共計1800.00萬股，

而根據(jù)基金二季報披露，紫鑫藥業(yè)進入了4只基金的前十大重倉股行列。而就凈值占比來看，泰達(dá)宏利成長最高，為3.43%；興全可轉(zhuǎn)債凈值占比1.98%，興全有機占比2.91%；浦銀價值成長占比2.24%。

泰達(dá)宏利基金公司接受金融投資報記者采訪時表示，三季度以來已對于紫鑫藥業(yè)進行減持，但具體減持?jǐn)?shù)量不方便透露。“我公司的投研部門在對吉林省人參產(chǎn)業(yè)規(guī)劃研究了解的基礎(chǔ)上，根據(jù)對紫鑫藥業(yè)上市公司的實地調(diào)查研究，按照公司的投資流程對紫鑫藥業(yè)進行了投資。截至2011年6月底，我公司旗下基金中，只有專注于投資成長行業(yè)的泰達(dá)宏利成長基金持有紫鑫藥業(yè)433萬股；2011年三季度以來，根據(jù)投資策略的調(diào)整，該基金已經(jīng)對所持有的紫鑫藥業(yè)進行了減持。我們已經(jīng)注意到了近期媒體對于該公司的報道，并將密切關(guān)注該公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r以及相關(guān)事態(tài)的進展情況，并及時調(diào)整相關(guān)的投資策略”

又見興全

一貫低調(diào)務(wù)實的興業(yè)全球基金公司，今年卻屢次站上風(fēng)口浪尖。從上半年的雙匯發(fā)展到如今的紫鑫藥業(yè)，興全系兩次抱團踩中地雷，是偶然還是必然？

盡管泰達(dá)宏利成長持有紫鑫藥業(yè)的凈值占比最高，但興全系基金從建倉該股，到旗下三只基金抱團參與定向增發(fā)，一舉一動卻更受矚目。而興全也是唯一一家參與紫鑫藥業(yè)定向增發(fā)的公募基金公司。

“抱團參與定向增發(fā)，考慮的因素很多。上市公司基本面、市場情況和發(fā)行價格等等，理應(yīng)是一種謹(jǐn)慎的投資行為”，德圣基金研究中心首席分析師江賽春向記者表示。有觀點認(rèn)為，或許在對于紫鑫藥業(yè)投資上，興全調(diào)研不夠到位和深入，看中認(rèn)購價格低便抱團申購；甚至于其持股風(fēng)格、風(fēng)控能力也因此受到質(zhì)疑。

但是基于興全系基金長期業(yè)績穩(wěn)定，江賽春仍然較為看好興全的投研團隊。“這應(yīng)該是個案，很難就此否定興全系的投研能力”；“之前受雙匯發(fā)展沖擊最大的興全全球視野，后期業(yè)績表現(xiàn)也同樣出色。

連續(xù)兩次踩中“地雷”，是興業(yè)全球今年運氣太差？即便兩個失敗的投資都只是個案，興業(yè)全球同樣難辭其咎。一邊參與定向增發(fā)，一邊減持流通股，興全前后矛盾的操作，使其才出狼窩又如虎口。

頻踩地雷

伊利股份、雙匯發(fā)展、華蘭生物、紫鑫藥業(yè)，基金頻頻踩中地雷。雙匯發(fā)展、伊利股份和華蘭生物均是行業(yè)龍頭。

眾祿認(rèn)為，基金多次重倉地雷股事件，不僅使基金管理人、基金持有人面臨風(fēng)險，而且也反映出基金公司在對上市公司調(diào)研上欠嚴(yán)謹(jǐn)。在精選個股上，基金公司應(yīng)該秉持更強的責(zé)任感與更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆袘B(tài)度，以避免地雷事件的再度發(fā)生。

其中，雙匯發(fā)展無疑影響最為深遠(yuǎn)。“瘦肉精”事件被揭露，一時間人心惶惶。但興全并未拋棄雙匯發(fā)展。二季報顯示，雙匯發(fā)展仍然是兩只基金第二大重倉股。其中，興全全球仍持有412.59萬股，占比為9.43%；興全趨勢持有1398.67萬股，占比為7.09%。而在二季報中，兩只基金的基金經(jīng)理也繼續(xù)提及雙匯發(fā)展，興全趨勢基金經(jīng)理表示，“雙匯發(fā)展在經(jīng)歷了"瘦肉精事件"之后，我們一直密切跟蹤雙匯的終端銷售恢復(fù)狀況。從目前了解的情況，我們認(rèn)為，雙匯的表現(xiàn)基本符合我們在一季報時的判斷，雙匯在產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭地位并沒有發(fā)生變化，資產(chǎn)重組也在繼續(xù)進行中，雙匯的發(fā)展前景仍然得到資本市場的認(rèn)同”；而興全全球基金經(jīng)理也特別指出，“本基金將繼續(xù)堅持穩(wěn)打穩(wěn)扎的投資風(fēng)格，不僅要克服“瘦肉精”事件給業(yè)績造成的不利影響，還要爭取今年優(yōu)良的業(yè)績表現(xiàn)以回報投資者的信任。

伊利股份6月13日遭遇跌停，一封實名檢舉信被指為暴跌的元兇。檢舉信內(nèi)容觸目驚心，將伊利董事長等高管貪污事實詳細(xì)揭露。盡管伊利股份發(fā)布聲明稱其誣陷，但當(dāng)時已經(jīng)在市場上引起巨大波瀾。二季報統(tǒng)計顯示，伊利股份仍然進入59只基金前十大重倉股。融通新藍(lán)籌持股數(shù)量第一，為5003.41萬股。

7月中旬以來，華蘭生物受到公司在貴州3個漿站關(guān)閉的重大事項影響而兩度停牌。而這3個漿站占公司采漿量超過30%，是公司主要的血漿來源地。一季報中大量持有華蘭生物的匯添富四只基金以及融通新藍(lán)籌，二季報顯示仍重倉其中，而兩度停牌。華安核心優(yōu)選減持迅速。不過盡管二季度末匯添富旗下四只基金尚合計持有華蘭生物高達(dá)3816.32萬股，但匯添富基金公司向記者表示，其中對華蘭生物持倉已經(jīng)非常少，遠(yuǎn)低于依據(jù)二季報數(shù)據(jù)所得出的結(jié)論”；“華蘭生物停牌對匯添富基金旗下基金的凈值影響將非常小。

而負(fù)面因素對于公司價值傷害最大的則要算紫鑫藥業(yè)了，畢竟人參已經(jīng)成為其主營業(yè)務(wù)主要收入來源，就今年上半年來看，人參在主營收入中占比高達(dá)65.04%。如果造假屬實，公司價值勢必一落千丈。

贖回有別

盡管基金重倉股時常遭遇危機，但業(yè)內(nèi)人士并不建議就此作為贖回基金的全部依據(jù)。不過當(dāng)“瘦肉精”東窗事發(fā)，興全全球規(guī)模縮水幾近腰斬，從2010年底的17.55億份降至今年一季度末的9.17億份，二季度仍然未能挽回頹勢，繼續(xù)遭遇贖回5.09億份。

眾祿指出，“基金是一系列證券的動態(tài)組合，基金的投資價值說到底是基金管理人、基金經(jīng)理的投研實力，而配置并不很高的單一個股對基金業(yè)績的影響是較有限的，通過對個股配置的合理調(diào)整，可以較好控制個股對基金業(yè)績的影響；調(diào)整持有基金的出發(fā)點，應(yīng)基于基金本身表現(xiàn)出的盈利能力，而非是否配置了停牌個股，否則盲目進行贖回和重新投資，投資者可能承受的相應(yīng)費用，或大于停牌個股所帶來的實際損失”。所以投資者無須恐慌贖回。

而就紫鑫藥業(yè)停牌來看，眾祿建議等待事件調(diào)查結(jié)果出爐為宜，當(dāng)前可繼續(xù)持有這些基金。若調(diào)查結(jié)果證明該事件屬實，再考慮采取轉(zhuǎn)換或贖回等進一步的操作，這不能一概而論。眾祿認(rèn)為，“從這五只基金中長期表現(xiàn)出的投資價值來看，興全可轉(zhuǎn)債、興全有機增長、泰達(dá)宏利成長盈利能力良好，投資價值較好；而浦銀安盛價值成長表現(xiàn)較一般，華富成長趨勢中長期業(yè)績則較為靠后”

而什么時候贖回才是合適的？德圣基金研究中心分析報告指出，以普通投資者偏股方向基金申購及贖回費用2.0%為基準(zhǔn)，如果由事件重倉股凈值占比與跌幅共同決定的凈值跌幅超過2.0%的申贖費用，則有必要贖回。但這實際上很難發(fā)生。即便事件重倉股連續(xù)三次跌停，也需要基金重倉該股凈值占比超過7%及其以上才值得贖回。

作者：宋雙