歐美銀行寒風(fēng)陣陣 “二次危機(jī)”陰影重重

2011年08月24日 00:10
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：楊博

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自7月底以來(lái)，全球股市持續(xù)動(dòng)蕩，歐美銀行股更淪為重災(zāi)區(qū)。分析人士認(rèn)為，歐洲銀行受困于現(xiàn)金短缺國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題，資金鏈隨時(shí)可能斷裂。華爾街大行的歐債風(fēng)險(xiǎn)敞口雖然不大，但也面臨美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、樓市崩盤后續(xù)影響尚未完全消化等風(fēng)險(xiǎn)。整體而言歐美銀行業(yè)前景都不樂(lè)觀。專家認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇與銀行業(yè)流動(dòng)性枯竭可能陷入惡性循環(huán)，其連鎖反應(yīng)或引發(fā)新一輪金融危機(jī)(即“二次危機(jī)”)。

本報(bào)記者楊博

銀行股成“棄兒”

由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)全球股市出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩，銀行股成為市場(chǎng)恐慌情緒的“宣泄口”。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)標(biāo)普500金融股指數(shù)累計(jì)下跌25%，歐洲斯托克600銀行股指數(shù)累計(jì)下跌24%，而同期標(biāo)普500指數(shù)和歐洲斯托克600指數(shù)的跌幅約為16%。

分析人士認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)基本面不好，加之美債評(píng)級(jí)下調(diào)、歐債危機(jī)加劇等因素一時(shí)匯聚，將金融市場(chǎng)迅速推向恐慌狀態(tài)。對(duì)經(jīng)濟(jì)“體溫”最為敏感的銀行股自然成為拋售首選。

在部分投資者和分析師看來(lái)，歐洲銀行過(guò)分暴露于現(xiàn)金短缺國(guó)家欠下的具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)之中，資金鏈隨時(shí)可能斷裂。而華爾街大行的歐債風(fēng)險(xiǎn)敞口雖然不大，但其面臨的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、樓市崩盤后續(xù)影響尚未完全消化等風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，兩周前歐洲部分金融市場(chǎng)一度出現(xiàn)交易空白的局面，一旦市場(chǎng)凍結(jié)，恐慌情緒蔓延，最先受打擊的就是銀行。不過(guò)，他表示市場(chǎng)目前比較“情緒化”，經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)際情況并沒(méi)有2008年那么糟糕。

“一旦有類似2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)就會(huì)做出拋售反應(yīng)?！辟M(fèi)城信托公司首席投資官希杰拉認(rèn)為，恐慌情緒不時(shí)來(lái)襲，投資者對(duì)金融板塊的態(tài)度猶疑不定，預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)市場(chǎng)都不會(huì)對(duì)這一板塊有太多信心。

歐洲銀行鬧“錢荒”

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的幽靈徘徊不去，令市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心希臘或不可避免地出現(xiàn)債務(wù)違約，從而迫使歐洲各大銀行不得不減記更多歐洲主權(quán)債資產(chǎn)。由此，不少投資者不再將資金投向持有較多歐洲外圍國(guó)家主權(quán)債務(wù)的銀行，歐洲資金市場(chǎng)一度陷入“錢荒”

為應(yīng)對(duì)信貸緊張局面，歐洲央行本月開(kāi)始提供6個(gè)月期無(wú)上限貸款，并向一家未知名的歐元區(qū)銀行提供了數(shù)十億美元授信，這是今年2月23日以來(lái)歐洲銀行首度獲得央行授信。而歐洲央行的上述舉動(dòng)，也與2007年-2008年間應(yīng)對(duì)市場(chǎng)資金緊張的舉措如出一轍。

不過(guò)盡管能夠獲得央行授信，但由于對(duì)歐債風(fēng)險(xiǎn)懷有恐懼，更多的歐洲銀行仍選擇囤積現(xiàn)金，惜貸情緒高漲。8月22日，衡量銀行間借貸意愿的指標(biāo)——?dú)W元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率和隔夜指數(shù)掉期利率間的利差(Euribor-OIS)擴(kuò)大至67個(gè)基點(diǎn)，較月初擴(kuò)大近一倍，為2009年3月以來(lái)最高水平。彭博數(shù)據(jù)顯示，該利差在2008年10月10日曾達(dá)到206.9個(gè)基點(diǎn)，而當(dāng)前水平剛好與2008年9月中旬國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)前的水平相當(dāng)。

另?yè)?jù)歐洲央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8月19日歐洲商業(yè)銀行在歐洲央行中的隔夜存款規(guī)模達(dá)到1059億歐元(約合1520億美元)，幾乎是今年平均水平的三倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出銀行間借貸規(guī)模。而在金融危機(jī)最嚴(yán)重的2008年末，歐洲央行隔夜存款規(guī)模曾連續(xù)數(shù)月保持在2000億歐元以上的水平上。

考慮到隔夜存款的利率僅為0.75%，而貸款利率為0.89%，如此規(guī)模龐大的存款無(wú)疑意味著歐元區(qū)商業(yè)銀行已經(jīng)“用腳投票”，選擇放棄更高回報(bào)，轉(zhuǎn)向收益率較低但更安全的儲(chǔ)蓄模式。

不止如此，美國(guó)投資者也開(kāi)始“逃離”歐洲銀行債券。惠譽(yù)8月22日發(fā)布的報(bào)告顯示，7月美國(guó)最大的10只貨幣市場(chǎng)基金持有的歐洲銀行證券比例已經(jīng)較6月底下降9%，較5月底下降20%。報(bào)告稱，上述基金共持有總值6580億美元的歐洲銀行證券，而后者整體規(guī)模為1.53萬(wàn)億美元。

華爾街尚存隱憂

相比于歐洲銀行業(yè)的風(fēng)雨飄搖，華爾街的情況目前稍顯樂(lè)觀。彭博社援引華爾街內(nèi)部人士消息稱，美國(guó)融資市場(chǎng)目前未出現(xiàn)2008年式的“凍結(jié)”狀況，美國(guó)銀行業(yè)仍在開(kāi)展業(yè)務(wù)，且未出現(xiàn)大規(guī)模的儲(chǔ)戶擠兌。

據(jù)咨詢公司CreditSights本月初發(fā)布的報(bào)告，華爾街五大銀行目前總計(jì)擁有1.49萬(wàn)億美元的流動(dòng)資金，足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。而高盛集團(tuán)分析師也在最新報(bào)告中表示，截至今年6月底，美國(guó)銀行業(yè)的核心一級(jí)資本充足率約為10%，較2008年時(shí)的水平已近翻番。

此外美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)大型商業(yè)銀行目前持有的現(xiàn)金和證券占資產(chǎn)比例達(dá)到30%，較2007年10月金融危機(jī)初露端倪時(shí)22%的水平有所上升。

對(duì)此美國(guó)證券業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)(SIFMA)執(zhí)行副主席蘭迪·史努克表示，美國(guó)金融系統(tǒng)目前“擁有更多資產(chǎn)、更多流動(dòng)性以及更低的杠桿”，眼下最大問(wèn)題還是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)不佳。

不過(guò)這并不意味著華爾街前景無(wú)憂。資料顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)新增房貸中有近七成貸款是可調(diào)息抵押貸款，此類貸款申請(qǐng)初期(通常為五年)實(shí)行較低的固定利率，一定時(shí)間后其利率將參照一定的特定市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)。美國(guó)媒體預(yù)計(jì)，可調(diào)息抵押貸款利率重置的最高潮將在2012年到來(lái)，并在此后一年內(nèi)維持在高水平，這意味著抵押貸款違約潮即將出現(xiàn)。

羅素投資亞太房地產(chǎn)投資主管馬丁·萊姆接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在起到2014年，美國(guó)將有約1.4萬(wàn)億美元抵押貸款到期，這可能引發(fā)相當(dāng)大規(guī)模的銀行止贖。分析人士認(rèn)為，貸款違約潮爆發(fā)將進(jìn)一步加劇止贖危機(jī)，導(dǎo)致美國(guó)銀行業(yè)更多的資產(chǎn)減計(jì)，給金融系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

歐債危機(jī)步入新階段

通常來(lái)講，銀行日常運(yùn)營(yíng)所需資金主要來(lái)自于短期拆借。由于擔(dān)心承擔(dān)更大損失，多數(shù)歐洲銀行眼下吝于借貸。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心，銀行間拆借市場(chǎng)的“短路”將導(dǎo)致2008年全球信貸市場(chǎng)瞬間“冰封”的局面重演。

分析人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)處在“草木皆兵”的狀態(tài)，隨著歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性進(jìn)一步吃緊，在遭遇突發(fā)性事件時(shí)歐元區(qū)銀行業(yè)的確存在爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。更為令人擔(dān)心的是，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)與歐洲銀行業(yè)健康狀況之間的惡性循環(huán)，進(jìn)一步加大了風(fēng)險(xiǎn)疊加、放大的可能性。

對(duì)此穆迪投資者服務(wù)公司旗下資本市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)分析師亨廷斯表示，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，標(biāo)志著歐債困局步入新的階段。“投資者已經(jīng)提高了對(duì)主權(quán)債務(wù)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的雙重?fù)?dān)憂。

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠認(rèn)為，歐洲銀行體系流動(dòng)性枯竭和融資困境不僅破壞了金融部門救助歐債危機(jī)的能力，也可能導(dǎo)致私人債權(quán)人參與救助計(jì)劃流產(chǎn)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)惡化之間形成的連鎖反應(yīng)，讓新一輪金融危機(jī)的腳步迫近。

如果新一輪危機(jī)爆發(fā)，歐洲經(jīng)濟(jì)體將很難再用應(yīng)對(duì)2008年時(shí)危機(jī)的措施“施救”。由于政府負(fù)債大幅上升，再像2008年-2009年那樣向銀行注資的空間已經(jīng)不大。數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行目前資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模較2007年8月已經(jīng)增長(zhǎng)73%。