信用評(píng)級(jí)壟斷危害全球經(jīng)濟(jì) 歐洲欲走向“獨(dú)立”

2011年08月24日 06:58
來(lái)源：北京商報(bào)

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標(biāo)準(zhǔn)普爾母公司麥格勞-希爾公司昨日發(fā)表聲明稱(chēng)，標(biāo)普總裁德文·夏爾馬將于今年9月12日去職，現(xiàn)任花旗銀行首席營(yíng)運(yùn)官道格拉斯·彼得森屆時(shí)將接替夏爾馬出任標(biāo)普總裁一職。盡管消息靈通人士表示夏爾馬的離職與標(biāo)普調(diào)降美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)和美國(guó)司法部啟動(dòng)針對(duì)標(biāo)普的調(diào)查無(wú)關(guān)，但在近年來(lái)相繼爆發(fā)的金融危機(jī)和歐債危機(jī)中，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身信譽(yù)不僅屢遭質(zhì)疑，其行業(yè)壟斷性也受到炮轟。

美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法賦予大權(quán)

法國(guó)國(guó)際信息和展望研究中心副主任京特·卡佩勒-布朗卡爾指出，穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾這三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能有今天的地位，最一開(kāi)始是由美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法機(jī)構(gòu)賦予的。

三大機(jī)構(gòu)上世紀(jì)初創(chuàng)建時(shí)只是金融信息機(jī)構(gòu)，后來(lái)才開(kāi)始從事信用評(píng)級(jí)。1975年，美國(guó)證券交易委員會(huì)首次將“全國(guó)公認(rèn)的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”的評(píng)級(jí)結(jié)果納入聯(lián)邦證券監(jiān)管體系。此外，美國(guó)法律規(guī)定，像保險(xiǎn)公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者只能購(gòu)買(mǎi)資質(zhì)良好的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)可的債券。另一個(gè)賦予評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較高地位的是2004年開(kāi)始執(zhí)行的《巴塞爾協(xié)議II》。這一協(xié)議要求銀行為他們持有的有風(fēng)險(xiǎn)的主權(quán)債務(wù)資產(chǎn)預(yù)留資本，這實(shí)際上“使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為權(quán)力巨大的評(píng)估者”

但在金融危機(jī)和隨后的歐債危機(jī)中，三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角色飽受詬病，以致歐美國(guó)家掀起了一場(chǎng)針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管風(fēng)暴。

在美國(guó)本土，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已表示將重新審視如何使用信用評(píng)級(jí)，這意味著美國(guó)有可能對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)制進(jìn)行改革。

法國(guó)戰(zhàn)略咨詢公司W(wǎng)eave副總裁埃里克·德拉努瓦說(shuō)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最初的作用是為投資者提供可靠的投資信息，但目前已經(jīng)偏離最初的作用。目前迫切需要對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，重新審視他們的經(jīng)濟(jì)模型、任務(wù)和目標(biāo)，以及建立更加嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)則和監(jiān)管規(guī)則。

影響力不容低估

前穆迪日本公司日韓企業(yè)評(píng)級(jí)部門(mén)負(fù)責(zé)人森田隆大認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)在美國(guó)次貸危機(jī)中受損，但在歐美債務(wù)危機(jī)中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響力一如既往，繼續(xù)顯示其在金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的強(qiáng)大作用。究其根源，是因?yàn)樯胁淮嬖诳梢匀〈霸u(píng)級(jí)部的金融環(huán)境。可以說(shuō)，在資本市場(chǎng)，沒(méi)有“評(píng)級(jí)部的話，市場(chǎng)將無(wú)法有效運(yùn)作。

金融危機(jī)爆發(fā)后，歐盟便收緊了對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。在歐盟看來(lái)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未能及時(shí)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，存在嚴(yán)重失誤，從而助長(zhǎng)了金融危機(jī)的擴(kuò)大。而在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，歐盟國(guó)家又紛紛把指責(zé)的矛頭對(duì)準(zhǔn)了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，批評(píng)他們?yōu)E用評(píng)級(jí)大權(quán)，加劇了市場(chǎng)恐慌，成為危機(jī)擴(kuò)散的推手之一。1997年亞洲金融危機(jī)也是在信用評(píng)級(jí)被下調(diào)之后出現(xiàn)的，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很多時(shí)候是“事后諸葛亮”

歐洲欲走向“獨(dú)立”

為打破美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的壟斷，歐洲正試圖建起一套屬于自己的、受到公共監(jiān)管的評(píng)級(jí)體系，但迄今尚無(wú)明顯進(jìn)展。

布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·韋龍建議，歐洲中央銀行應(yīng)該建立自己的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，從而減少對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，但這并不意味著歐洲央行將取代評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

順應(yīng)歐洲的需要，歐洲最大的戰(zhàn)略咨詢公司羅蘭貝格國(guó)際管理咨詢有限公司計(jì)劃組建一家由25家企業(yè)參與的集團(tuán)，每家企業(yè)出資1000萬(wàn)歐元，建立一個(gè)歐洲信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以抗衡美國(guó)主導(dǎo)的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。按照設(shè)想，歐洲信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)費(fèi)用不到三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的三分之一，且費(fèi)用是由投資者支付，而不是由債券發(fā)行者支付，從而消除了利益沖突之嫌。另一套方案是在瑞士成立一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以保證其在政治上獨(dú)立，不受任何國(guó)家影響。

埃里克·德拉努瓦表示，在對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立更加嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)則和監(jiān)管規(guī)則外，同時(shí)允許新的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，鼓勵(lì)良性競(jìng)爭(zhēng)。

整體行業(yè)急需監(jiān)管

目前，美歐要求加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的呼聲越來(lái)越高，監(jiān)管內(nèi)容涉及提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)計(jì)算方法的透明度、內(nèi)部消息的使用和利益沖突管理等。歐洲一些官員和監(jiān)管者還提議，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在公布評(píng)級(jí)決定之前需提前3天通知被評(píng)級(jí)方，以便讓被評(píng)級(jí)方有足夠時(shí)間做準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變化。目前，在歐洲通行的是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提前12個(gè)小時(shí)通知評(píng)級(jí)決定，而在美國(guó)則是沒(méi)有提前通知時(shí)間。

對(duì)此，紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授勞倫斯·懷特認(rèn)為，沒(méi)有必要增強(qiáng)透明度，因?yàn)槟壳霸u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在方法論方面已經(jīng)足夠透明，“你要尊重每個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的保密條款，如果所有方法都完全公開(kāi)，新出現(xiàn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)照抄別人的評(píng)級(jí)方法造成雷同，無(wú)法形成有效競(jìng)爭(zhēng)”。此外懷特還認(rèn)為，延長(zhǎng)提前通知的時(shí)間是一個(gè)“巨大的錯(cuò)誤”，會(huì)增加內(nèi)幕交易的機(jī)會(huì)，對(duì)市場(chǎng)有弊無(wú)利。

日本神戶大學(xué)法學(xué)教授近藤光男指出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的問(wèn)題主要有兩點(diǎn)，一是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)商業(yè)模式產(chǎn)生的利益沖突；二是長(zhǎng)期市場(chǎng)壟斷。與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擁有的影響力相比，其受到的約束和監(jiān)管不夠。

德國(guó)漢堡世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)托馬斯·施特伯哈爾認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已擁有一種政策權(quán)力，它不再是簡(jiǎn)單地傳遞信息，而是做出裁決，對(duì)其權(quán)力必須加以限制。

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