贊宇科技沖刺IPO 兩創投“同入股命不同”

2011年08月30日 06:43
來源：上海證券報作者：施浩

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浙江贊宇科技股份有限公司將于周三上會，如果順利通過，駐扎其中的睿銀投資與浙科風投將獲得不錯的退出機會。不同的是，前者有望使睿銀投資的大股東海越股份獲得豐厚收益，而后者因要國有股轉持，收益幾乎全部送給社保基金。

預披露材料顯示，贊宇科技是一家專業從事表面活性劑等精細化工產品研發、生產和銷售的科技型企業。公司前身贊成科技成立于2000年9月，系由輕工業研究所及其全資子公司輕工工貿、來天達改制而成，后經數次股權轉讓與增資，以及國有股產權的退出，公司于2007年8月整體變更并更名為贊宇科技。本次IPO擬發行2000萬股，募集資金主要投向年產7.6萬噸脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸鈉(AES)建設項目、年產6萬噸脂肪酸甲酯磺酸鹽二期(3萬噸)項目，以及新建研發中心項目，3個項目總投資額為2.6億元。

根據公司披露的股本變化情況，2007年5月15日，公司股東金敏華、洪樹鵬向睿銀投資轉讓其持有的公司2.5萬元、34.1萬元的出資額，轉讓價格為31.25萬元、426.25萬元、同時，公司股東包振祥、毛曉泉和金敏華分別向浙科風投轉讓其持有的公司18萬元、10萬元和2.5萬元的出資額，轉讓價格分別為225萬元、125萬元和31.25萬元、上述轉讓價格均是在2006年12月31日凈資產的基礎上由雙方協商確定。隨后睿銀在2009年的增資中以4.5元/股的價格認購了27.94萬股，增資成本為125.73萬元。按照公司整體變更為股份公司后的股本計算，睿銀投資與浙科風投分別持有公司167萬股與116萬股，占公司發行前總股份比例分別為2.79%與1.94%。由于浙科風投當時放棄增資，所以兩者入股成本有所差異，睿銀投資入股成本上升為3.48元/股，浙科風投的持股成本是3.28/股。

睿銀投資成立于2007年3月，目前注冊資本為8000萬元，主要從事股權投資業務。上市公司海越股份持有22%的出資比例，為睿銀投資的第一大股東。由于贊宇科技2011年半年的業績已超2010年全年，按今年增長50%的保守估計與公司掛牌后的總股份計算，2011年公司每股收益可達1.27元，按照目前化工板塊34倍的市盈率計算，公司如果順利掛牌股價可達43元。照此計算，在公司上市后睿銀投資有望實現的投資收益逾6000萬元，海越股份賬上也有望相應錄得逾1500萬元的投資收益。

與睿銀投資同時入股的浙科風投成立于1993年6月，控股股東為浙江省科技廳，主要從事股權投資業務。根據相關規定，如果贊宇科技順利過會，國資背景的浙科風投須將持有的對應贊宇投資本次IPO數量10%的股份轉由全國社會保障基金理事會持有。按本次擬公開發行股份2000萬股的10%和浙江省科技廳持有的浙科風投55%的股權比例計算，浙科風投須將其所持公司110萬股股份(或等額收益)劃轉給全國社會保障基金理事會持有，而浙科風投目前實際只持有116萬股，轉持之后，只剩6萬股。可以說，浙科風投此番投資著實是為社保基金“打工”

值得一提的是，并非所有國資背景的風投機構都會如浙科風投般“循規蹈矩”，如前不久過會的海聯訊和華西能源兩公司，均有創投股東在這兩個公司沖刺IPO前出讓了股權，這些創投都是國有背景，按規定必須履行IPO國有股轉持義務，他們“臨陣甩賣”，很可能是為確保投資“勝果”，否則按規定轉持之后，這些國有股東幾乎顆粒無收。