上市公司現(xiàn)金流趨緊 “多金”企業(yè)放貸成風(fēng)

2011年08月31日 02:11
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙記者 魏夢(mèng)杰

緊縮之風(fēng)一吹，令多數(shù)上市公司賬面拮據(jù)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。但是，也有一批上市公司錢多得“燙手”，正借助當(dāng)下貸款利息高啟的契機(jī)，對(duì)外放貸。不過，他們也將面臨委托貸款逾期或展期的情況。

上市公司資金面趨緊

剔除金融類公司后的2147家公司的半年報(bào)顯示，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量合計(jì)3529.22億元，較2010年同期的3761.52億元下降6.20%。其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流量為正的公司1104家，為負(fù)的公司1079家，同比下滑的公司1265家。現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)同比下降，普遍是由于現(xiàn)金收入增速落后于現(xiàn)金支出的增長幅度。值得注意的還有上市公司的期末貨幣資金情況，共計(jì)有841家上市公司的期末貨幣資金較一年之前出現(xiàn)了下降。

剔除金融類公司后，在當(dāng)前所有已披露半年報(bào)的上市公司中，中工國際每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為兩市最高，達(dá)11.13元。這一數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出2010年上半年的4.17元。每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅次于中工國際的為大商股份和如意集團(tuán)，分別為3.598元和3.33元。而中國重汽則成為上半年每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最低的上市公司，每股-5.78元。緊隨其后的是瑞康醫(yī)藥的-3.43元和陽光城的-3.05元。

從產(chǎn)業(yè)角度而言，煤炭、食品飲料、商業(yè)零售等行業(yè)的每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均較為突出。如煤炭行業(yè)的兗州煤業(yè)、中國神華、伊泰B股；食品飲料行業(yè)的張?jiān)、洋河股份、山西汾酒；商業(yè)零售業(yè)的大商股份、如意集團(tuán)、步步高等公司，均名列兩市前茅。

緊縮政策從另一方面推高了上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。半年報(bào)顯示，共計(jì)1108家上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期有所上漲，其中漲幅第一的為西藏城投。該公司當(dāng)期發(fā)生利息支出1768.33萬元，而去年同期僅有17.49萬元。共計(jì)有19家上市公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)成本的五成以上，其中有6家為房地產(chǎn)企業(yè)。由此不難看出，受宏觀調(diào)控最為嚴(yán)重的房地產(chǎn)行業(yè)，只能通過支付高額財(cái)務(wù)費(fèi)用的方式來獲取現(xiàn)金流。

“錢多多”們賺息成風(fēng)

雖然銀根緊縮的大背景，令不少上市公司在現(xiàn)金流方面遭遇尷尬，但也促使一些上市公司從中謀利，借委托貸款賺取利息。

以著名手機(jī)及配件生產(chǎn)企業(yè)ST波導(dǎo)為例，該公司2011年半年報(bào)顯示，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為3514.58萬元，其中對(duì)外貸款便獲得1773.83萬元收益，占凈利潤之比高達(dá)50.47%。

當(dāng)然，類似的上市公司并非ST波導(dǎo)一家。5月27日，金陵飯店公布為期一年規(guī)模為2億元的對(duì)外委托貸款，約定年利率為12%。以此計(jì)算，這將為公司帶來2400萬元收益。根據(jù)金陵飯店公布的半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2910萬元。由此足可見這筆委托貸款將為公司業(yè)績所做的貢獻(xiàn)。

此外，京山輕機(jī)對(duì)外委托貸款6000萬元，年利率為15%；武漢健民對(duì)外委托貸款1.5億元，年利率為20%。而這兩家公司上半年凈利潤分別為723.04萬元和3619.63萬元。

有市場(chǎng)人士指出，在銀根緊縮的大背景下，不斷推高的對(duì)外委托貸款利息，將為那些現(xiàn)金流較為充裕但主營業(yè)務(wù)處于低潮的上市公司，提供絕好的賺取利息的機(jī)會(huì)。

逾期展期風(fēng)險(xiǎn)猶存

雖然上市公司的委托貸款市場(chǎng)較去年更為繁榮，但逾期現(xiàn)象也頻頻抬頭。有市場(chǎng)人士表示，委托貸款到期后逾期或者展期，很可能是因?yàn)橘J款企業(yè)得還款能力出現(xiàn)問題。當(dāng)然也不排除是借貸雙方關(guān)系良好，為避免再次借貸的復(fù)雜程序而進(jìn)行的簡化操作流程之舉。

今年5月4日，香溢融通發(fā)布公告，將一筆逾期的委托貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。公告稱，控股子公司香溢擔(dān)保、現(xiàn)代聯(lián)合投資、杭州天拓三方簽署債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將香溢擔(dān)保應(yīng)收現(xiàn)代聯(lián)合投資7100萬元委托貸款本金及利息等債權(quán)有條件整體轉(zhuǎn)讓給杭州天拓。依據(jù)此前香溢融通的公告，2009年6月29日，香溢融通同意香溢擔(dān)保委托銀行向現(xiàn)代聯(lián)合投資發(fā)放7100萬元貸款，借款期限12個(gè)月，年利率12%。2010年6月25日，經(jīng)協(xié)商，委托貸款展期六個(gè)月，至2010年12月25日止。2010年12月25日止現(xiàn)代聯(lián)合投資沒有按期還本付息。截至2011年3月25日，已逾期90天。

此外，香溢融通還有多筆委托貸款被迫延期。2010年3月31日，公司將5000萬元、3000萬元、3000萬元分別貸款給宏業(yè)建設(shè)、臺(tái)州宏業(yè)混凝土、臨海宏業(yè)混凝土，期限均為1年，利率均為月利率12.5%。。2011年3月28日，香溢融通表示，經(jīng)協(xié)商上述委托貸款均展期六個(gè)月，利率不變。

同樣在上半年出現(xiàn)過委托貸款逾期情況的還有ST波導(dǎo)。公司今年5月20日公告，2010年4月通過交行向青海中金提供委托貸款9000萬元，月利率13%。，期限自2010年5月5日至今年5月4日。但青海中金至公告發(fā)布日未履行到期還款義務(wù)。后一直到6月22日，公司方收到青海中金本金9000萬元整，相應(yīng)利息同時(shí)結(jié)清。

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