自營好轉經紀滑坡上市券商半年賺134億

2011年08月31日 02:11
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者張歡

隨著借殼上市不久的國海證券公布半年報，17家券商上半年成績單全部展現在投資者眼前。數據顯示，17家上市券商上半年集體盈利，實現歸屬母公司所有者利潤134.8億元，較去年同期的130.5億元微增3.3%。

而此前中國證券業協會公布的數據顯示，今年上半年109家證券公司實現營業收入751.02億元，同比微增2.68%，實現凈利潤260.54億元，同比減少11.08%。比較這兩組數據可知，凈利潤占到全行業51.7%的上市券商的表現要優于非上市券商。

中信證券高居榜首太平洋凈利增幅最大

在所有上市券商中，中信證券、海通證券、招商證券分別以凈利潤29.73億元、22.35億元和14.76億元位居前三甲；廣發證券、華泰證券、光大證券的凈利潤均超過10億元，分別為13.43億元、11.44億元和11.3億元、

從凈利潤增幅看，17家券商出現“八上九下”格局。太平洋證券、西南證券、光大證券分別以139.45%、107.85%、36.3%的增幅位居前三位。凈利降幅最大的是山西證券，凈利潤降幅超過四成，國金證券、國海證券分別下降30.65%和23.28%，位居降幅榜第二和第三位。上市券商“三巨頭”，中信證券、海通證券的凈利潤增幅分別為13.1%和21.33%，廣發證券則下滑18.09%。

分析人士指出，在傭金率快速下滑的背景下，作為券商“凈利大頭”的經紀業務出現滑坡，雖然投行以及其他創新業務出現一定增長，但對于大券商來說，“遠水難解近渴”，凈利增長自然相對緩慢。但對于中小上市券商來說，其投行、自營等業務向來波動較大，其在總利潤中的占比也相對較大，因而凈利潤出現快速增長和下滑的也主要是規模相對較小的券商。

分析人士指出，太平洋證券之所以成為凈利潤增幅最高的券商，與其證券承銷業務凈收入大增90.84%有密切關系。資料顯示，太平洋證券上半年債券和股票承銷收入均有較大的增長，包括主板IPO項目1個，定向增發項目1個，配股項目1個，城投債項目5個。同時，自營業務的扭虧為盈，也為其凈利大增作出了貢獻。而凈利降幅最大的山西證券，投行、自營等主要業務方面都出現不同程度下滑，同期收入降幅近四成，加之經紀業務也表現慘淡，自然成為凈利增幅墊底的上市券商。

經紀業務大幅滑坡自營業務總體喜人

從各項業務看，經紀業務的表現最令人失望。傭金率的快速下滑，使得上市券商的經紀業務收入大幅下降，除了國海證券外，其他16家券商經紀業務累計收入下滑達16.27%。分析人士指出，下半年二級市場難有大幅反彈行情，成交量的低迷以及傭金率的繼續下滑，使得經紀業務仍難擺脫目前頹勢，預計全年券商經紀業務收入格局不會有太大改變。而隨著四季度投行業務有可能出現“激增”，且大多數券商自營業務的穩定性逐步提高，全年券商凈利水平仍有可能較去年同期出現微幅增長。

今年以來，券商承銷業務仍保持平穩發展的水平，承銷業務凈收入與去年相比幾近持平。由于融資總額持平但融資結構出現一定變化，擅長再融資業務的西南證券和興業證券表現突出。其中，西南證券投行業務收入同比增長125%，興業證券更是大增263%。部分中小券商的投行業務卻出現一定下滑，包括東北證券、方正證券、山西證券在內的多家上市券商，投行業務的下滑程度高達六七成。分析人士指出，投行業務與A股融資總額存在密切的正相關性。雖然上半年再融資和債券發行出現一定增長，但由于新股發行估值大幅縮水，以及大盤新股發行較少，上半年IPO規模出現滑坡，大大沖銷了上市券商投行業務收入。展望下半年，隨著新股發行節奏有望在四季度再度提速，同時隨著新股估值水平的觸底回升，下半年上市券商投行業務將現“回暖”態勢。此外，債券業務的不斷“激增”，也將大大增厚上市券商投行業務收入。

而在上半年A股走勢相對平穩的背景下，上市券商自營業務明顯出現好轉，僅有1家券商上半年的自營業務出現虧損，與去年同期6家上市券商負收益的情況形成鮮明對比。扣除因合并報表的中信證券外，海通證券以10.31億元的收益高居榜首，緊隨其后的包括招商證券、宏源證券，其自營收益均在2億元左右。

分析人士指出，近年來，上市券商快速適應了二級市場的新變化，摸準了震蕩市的行情脈絡，因而出現了自營業務集體喜人的格局。與此同時，監管層對于自營業務投資范圍的逐步放開，也是自營業務“老樹開花”的重要原因。但是，二季度以來二級市場表現相對疲軟，如果四季度形勢不出現好轉，全年自營業務的表現不能樂觀。