掘金半年報：四家公司業(yè)績高增長有望延續(xù)(3)

2011年09月02日 02:25
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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延伸產(chǎn)業(yè)鏈+謀異地?cái)U(kuò)張 江南水務(wù)力拓成長空間

⊙記者 施浩 ○編輯 全澤源

依托江蘇省江陰縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁引擎，利用自身的區(qū)域壟斷優(yōu)勢和先進(jìn)的技術(shù)管理，江南水務(wù)上半年盈利近乎翻倍。公司一位內(nèi)部人士對記者表示，隨著產(chǎn)品線的逐步拓展，公司有望繼續(xù)穩(wěn)步前行，此外相比于周邊地區(qū)較低的水價也給了公司一定的提價空間，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

江南水務(wù)半年報顯示，受益于供水量的提升以及去年水價上調(diào)，2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.4億元，比去年同期增長28.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5437萬元，比去年同期增長95.68%。

公司內(nèi)部人士告訴記者，公司業(yè)績的大幅增長主要依托江陰較為發(fā)達(dá)的地方經(jīng)濟(jì)和公司自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致。據(jù)介紹，江陰地區(qū)是中國百強(qiáng)縣之首，其2009年度GDP就已經(jīng)超過全國4個省和14個省會城市的水平。根據(jù)江陰“十二五”規(guī)劃，當(dāng)?shù)谿DP增速仍將保持在14%左右，工業(yè)總產(chǎn)值增長率為15%，這將為公司供水業(yè)務(wù)的營業(yè)收入帶來持續(xù)穩(wěn)定增長。而江南水務(wù)的供水有70%為工業(yè)用水，由于工業(yè)用水的價格較高，從而整體上提升了公司毛利水平。

江南水務(wù)取得了在江陰市供水的30年特許經(jīng)營權(quán)，由此確立了江陰市地區(qū)的絕對優(yōu)勢地位。公司利用本次募集資金對利港水廠完成改擴(kuò)建后，江陰市全市域的自來水將全部由發(fā)行人生產(chǎn)。公司將在2012年底前完成對江陰市全部供水企業(yè)的整合，成為唯一在江陰市從事供水業(yè)務(wù)的企業(yè)。

不過，該人士也坦言，不管江陰的經(jīng)濟(jì)如何增長，如果只是局限于一個地區(qū)的供水市場，早晚會遇到天花板。對此，公司也在未雨綢繆，一方面積極拓展產(chǎn)品線，另一方面則是在適當(dāng)?shù)臅r候向外地拓展。

目前，公司已建立了以供水主業(yè)為基礎(chǔ)，輔以工程安裝和污水管網(wǎng)維護(hù)與監(jiān)測服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。隨著江陰市政建設(shè)尤其是污水管網(wǎng)建設(shè)的快速發(fā)展，公司這兩塊業(yè)務(wù)收入將穩(wěn)步增加。安裝與服務(wù)業(yè)務(wù)收入的增加可以豐富公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低對供水業(yè)務(wù)的依賴。根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司將在做強(qiáng)做大水務(wù)主業(yè)的基礎(chǔ)上，在主業(yè)覆蓋區(qū)域內(nèi)的市政基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)適度多元化。這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在確保公司在獲取水務(wù)領(lǐng)域穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，可以借助公司通過經(jīng)營水務(wù)取得的各種優(yōu)勢，適度介入市政工程等競爭性業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展盈利空間。公司積極穩(wěn)健的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將支撐公司的持續(xù)較快發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃，在2012年后公司將100%壟斷江陰市制水和供水業(yè)務(wù)，而通過收購鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠，公司亦將占據(jù)大部分污水處理市場份額，從而成為集制水、供水和污水處理于一體的地方龍頭。

從供水價格來看，江陰市目前的綜合水價在蘇錫常地區(qū)處于較低水平，具有價格優(yōu)勢。上述內(nèi)部人士告訴記者，公司的水價低主要由于公司靠近長江，在蘇錫常地區(qū)有明顯的水源優(yōu)勢，取水成本（如用電量）較低。同時，由于采用較為先進(jìn)的技術(shù)和工藝，供水的漏損率極低，在同樣的產(chǎn)能水平上，用工量也較少。值得一提的是，近年來全國各地水價上調(diào)，使得水價改革預(yù)期漸熱。分析人士指出，考慮到江陰市在經(jīng)濟(jì)實(shí)力及居民承受力方面的優(yōu)勢，江陰市的水價有較大上調(diào)空間，這為公司未來的業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。

關(guān)于異地?cái)U(kuò)張，公司在招股書中披露，將借助上市形成的資金與融資渠道優(yōu)勢，結(jié)合公司在供水業(yè)務(wù)領(lǐng)域技術(shù)、工藝、管理等方面的優(yōu)勢，三年內(nèi)要實(shí)現(xiàn)在江陰周邊市縣控制運(yùn)營1家以上的供水企業(yè)，日供水量超過10萬立方米。對此，該人士指出，從產(chǎn)業(yè)大方向來看，打破區(qū)域壟斷將是必然趨勢，從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，水務(wù)行業(yè)應(yīng)該形成以流域?yàn)橹鞯拇笮退畡?wù)集團(tuán)。“目前公司的擴(kuò)張還處于探索階段，但是走出去肯定是大方向”，該人士對記者如此表示。

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