關(guān)家明：美國(guó)不得不推QE3 市場(chǎng)根本不擔(dān)憂違約問題

2011年09月15日 22:08
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2011年夏季達(dá)沃斯論壇于9月14日-16日在大連舉行。本屆論壇主題是“關(guān)注增長(zhǎng)質(zhì)量，掌控經(jīng)濟(jì)格局”。渣打銀行亞洲區(qū)總經(jīng)濟(jì)師關(guān)家明獨(dú)家對(duì)話鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，一般人的看法是怕美國(guó)違約。這看法基本上是錯(cuò)的，事實(shí)上市場(chǎng)也告訴我們，美國(guó)違約的可能性非常非常低。標(biāo)普降級(jí)以后，美國(guó)國(guó)債價(jià)格還往上升，業(yè)息還往下走，這就說明市場(chǎng)根本不擔(dān)憂它會(huì)違約，還好中國(guó)拿的是美債，若是歐債將更睡不著覺。

以下為文字實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)：您怎么看待最近的美國(guó)國(guó)債問題？

關(guān)家明：美國(guó)國(guó)債的問題，一般人的看法是怕美國(guó)違約，這個(gè)基本上是看錯(cuò)的，事實(shí)上市場(chǎng)也告訴我們，美國(guó)違約的可能性是非常非常低，反而標(biāo)普降級(jí)以后，美國(guó)國(guó)債的價(jià)格還是往上升，業(yè)息還是往下走，就說明市場(chǎng)根本不擔(dān)憂它會(huì)違約。

美國(guó)最大的問題不在于還債的能力，而是它的增長(zhǎng)，特別是就業(yè)的增長(zhǎng)。這個(gè)方面還是比較困難。只要有增長(zhǎng)，不但是財(cái)政貨幣面的赤字，而且是要某些方面，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)方面的一些改革，這些東西是還是我們往后，一步一步出來以后，才能解決的問題。

鳳凰網(wǎng)：很多人認(rèn)為，美元不斷超發(fā)貨幣會(huì)對(duì)我們新興經(jīng)濟(jì)體造成一個(gè)很大的沖擊，您怎么看？

關(guān)家明：沖擊肯定會(huì)有，但不一定很大。首先QE3不是隨便要做的，它是不能不推出，不然的話經(jīng)濟(jì)更不行。好像日本一樣，過去20年，大家可以看得清楚。美國(guó)經(jīng)濟(jì)體龐大，如果搞不好，對(duì)全球也不是一個(gè)好處。

但QE3推出后，也不一定會(huì)造成我們新興市場(chǎng)的資金流動(dòng)緩慢，第一是看它怎么做。如果它的錢都放到美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)里邊，并能夠啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的話，流到其他國(guó)家的就不多了。過去，它在本土是起到了一定的作用，但是也有一些跑到其他地方去國(guó)外。所以要看QE3具體是怎么樣的一個(gè)情況。

總體來說QE3推出，也不一定會(huì)造成全球流動(dòng)性增加。因?yàn)橹醒脬y行超發(fā)是一回事，發(fā)了以后，銀行程序效應(yīng)給它放到多大，又是另外一個(gè)情況。美國(guó)的銀行系統(tǒng)現(xiàn)在程序效應(yīng)是非常非常的低，不到金融海嘯以前的一半。雖然中央的超發(fā)貨幣，但是經(jīng)過程序效應(yīng)后，總體的貨幣供應(yīng)實(shí)際上增加的不多。

這里面會(huì)不會(huì)有一部分跑到新興國(guó)家，不是因?yàn)樗橇髁窟^多，而是新興國(guó)家的前景跟發(fā)達(dá)國(guó)家之間差距太大，就是沒有QE也會(huì)跑過來。新興國(guó)家應(yīng)該有自己的處理方法，第一個(gè)是把關(guān)守好。現(xiàn)在國(guó)際貨幣基金會(huì)也說得很清楚，以前它是不主張有資本控制的，現(xiàn)在覺得是有需要的，在短時(shí)適量的一些情況里面，這是一個(gè)方法。

另外一個(gè)當(dāng)然是我們?cè)谄渌矫孀鲆恍?duì)沖抵消。這也是可以減小對(duì)我們的影響，但歸根到底還是我們不能冀望它什么都不做，對(duì)我們沒有影響，什么都不做的話反而可能對(duì)我們更差。

鳳凰網(wǎng)：您怎么看待通過人民幣升值去解決，去遏制中國(guó)的外儲(chǔ)快速擴(kuò)張？

關(guān)家明：這個(gè)是雙刃劍。你升值的話，人家如果做成一種預(yù)期，更多的外資流進(jìn)，你的外儲(chǔ)會(huì)增加更多。事實(shí)上外儲(chǔ)增加也不一定是壞事，拿多一點(diǎn)錢，比少一點(diǎn)錢好，特別是當(dāng)前的金融那么不穩(wěn)定。但問題是你拿的東西不保障，還好拿的是美債，如果拿的是歐債的話，你每天都睡不好覺。

第一個(gè)是選擇怎么去放置你的外儲(chǔ)，外儲(chǔ)的管理是一個(gè)問題。第二個(gè)，中國(guó)以當(dāng)前6萬億不到的美元經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在有3萬多億的外儲(chǔ)，相對(duì)來說比例也是比較多的，而且錢我們是不夠的，用自己口袋里的錢去買東西，肯定可以用得更好一點(diǎn)。

鳳凰網(wǎng)：相比于歐債，您更看好美債是嗎？

關(guān)家明：兩個(gè)相比，當(dāng)然美債的情況會(huì)比較穩(wěn)妥一點(diǎn)。

鳳凰網(wǎng)：昨天溫總理還是表現(xiàn)出對(duì)歐債的信心，這您又怎么看？

關(guān)家明：總體來說歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)潛力是不小的，而且能動(dòng)性也非常長(zhǎng)。總體來說歐元區(qū)的增長(zhǎng)不低于美國(guó)。關(guān)鍵是它不平衡，有的地方好，譬如說德國(guó)、北歐，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)是過熱的，南歐的情況是衰退。一南一北中間怎么平衡，這個(gè)是它的困難，因?yàn)樗?個(gè)貨幣17個(gè)財(cái)政部，跟美國(guó)最大的分別在這里。

首先你說中國(guó)要不要多買一點(diǎn)外債，這個(gè)我覺得已經(jīng)不小了，3萬多億里面相對(duì)也不小了是主權(quán)債，反正都要買的話，是買哪一個(gè)好？從安全性來講，美債在當(dāng)前的情況比歐債穩(wěn)妥，但問題是你的回報(bào)也不一樣。

譬如說意大利的債跟希臘的債，跟德國(guó)的債，中間差距大概是10%的利息分別，從安全和回報(bào)兩個(gè)相比怎么平衡，就是要按國(guó)家的儲(chǔ)備管理有關(guān)政策去做平衡，我們?cè)谕饷媸呛茈y做準(zhǔn)的。

只可以說美國(guó)的問題、歐洲的問題，主要是他們自己去解決，但中國(guó)在這方面如果能幫一把的話，在不影響我們金融安全，不影響我們儲(chǔ)蓄回報(bào)太大的話，我覺得還是需要的，但不要冀望我們一個(gè)國(guó)家，可以幫他們解決所有的問題。

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