冠昊生物“妖股”的背后

2011年09月19日 09:27
來源：新金融觀察報

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王瑛

上市兩個月，股價暴漲3.4倍到復牌首日(9月13日)跌幅居首，冠昊生物(300238)經歷了‘過山車’般的起落。截至上周五，冠昊生物股價最終定格在69.81元，與18.2元/股的發行價相比，公司股價仍居高位。不斷高漲的股價，使冠昊生物“妖股”之名當之無愧，并引來業內人士的廣泛關注，在這背后，公司描繪的美好愿景卻備受質疑。

游資炒作暗藏風險

高處不勝寒。復牌后的跌停似乎昭示了冠昊生物即將到來的風險，然而，短暫的下跌之后，公司股價在復牌后的第三個交易日再度上漲5.66%，當日收報74.10元。

據冠昊生物公告顯示，冠昊生物自7月6日上市以來，因股價異動已歷經八次臨時停牌核查，而核查結果均無敏感信息。

“妖股”的現身，同樣令眾多券商感到詫異。在冠昊生物上市前夕，眾多券商雖然對公司前景表示看好，但所給的合理估值基本集中在20-30元之間，高企的股價與之相去甚遠。瘋狂上漲的源頭又在哪里？

北京中銀國際一位不愿具名的券商分析師向新金融記者表示：“冠昊生物股價的瘋狂上漲最主要的原因是游資炒新。

資料顯示，冠昊生物是一家以再生醫學材料及再生型醫用植入器械研發、生產及銷售為主業的公司，生物型硬腦膜補片是公司的主打品牌之一。相對A股市場上其他醫療器械制造業的上市公司，冠昊生物因其題材新穎，而備受市場人士關注。機構方面，王亞偉的華夏策略靈活配置混合型證券投資基金也參與其中。

對于冠昊生物的股價異動，北京的一位市場人士認為：“游資炒作是一方面原因，另一方面懷疑是有‘莊托兒’在刻意宣傳公司的利好消息，寫一些有利于股價上漲的消息，為支持莊家搖旗吶喊。”該人士向新金融記者表示，曾在數家“股吧”中看到相同的文章，而這類文章均是關于公司的利好傳聞，并且帶有一定分析，給投資者帶來困惑。

據新金融記者了解，在今年8月初，就有一篇名為“冠昊生物市值300億的可能性探討”的文章在各大“股吧”中廣為流傳。

對此，券商分析人士則發表了不同看法，并認為：“在冠昊生物股價上漲的過程中，主要還是游資的炒作，所謂的‘莊托兒’作用并不大，而且也并不一定有‘莊托兒’作祟，只在‘股吧’中發些帖子應該不會對投資者的判斷造成影響。

上述中銀國際分析師認為，“冠昊生物股價的大漲還有其他幾點原因，一方面公司利好消息層出不窮；另一方面是公司業績良好，符合預期。此外，也有大部分投資者看重的是公司的題材較新。

而對于公司股價瘋漲所帶來的風險，該人士表示，“目前市場低迷的情況下，公司股價持續上漲，導致高位風險日益突出，股價回調是必然的，目前還要繼續觀望，謹慎買入。

此外，冠昊生物在上周公布的復牌公告中亦表示，近期公司股票價格波動較大，對應市盈率處于較高水平，投資者面臨較大的市場風險。

政策利好發展存憂

當冠昊生物在二級市場大行其道時，政策利好消息再次傳來。而受限于經營規模及產品單一等問題，冠昊生物的發展前景問題再次被拋上臺面。

據記者了解，由科技部會同相關部門合作起草的《“十二五”生物技術發展規劃》已形成征求意見稿，并將于近期公布。《規劃》提出，到2015年底，生物農業和生物醫藥產值均達到2000億元以上，工業生物技術產值達4000億元以上。

同時即將公布的規劃方案還有《“十二五”醫療器械產業科技發展專項規劃》、《“十二五”醫學科技發展專項規劃》

對冠昊生物而言，目前的銷售收入仍依賴生物型硬腦膜補片。資料顯示，2008年到2010年，生物型硬腦膜補片的銷售收入占營收比重分別高達99.87%、92.35%和86.95%。

對此，冠昊生物近期的公告中也表示，“生物型硬腦(脊)膜補片是本公司目前營業收入的主要來源，因此一旦神經外科(腦外科)醫療市場發生重大波動，對本公司生產的生物型硬腦(脊)膜補片需求大幅減少，或者由于競爭對手新一代產品的推出導致本公司現有主要產品競爭優勢喪失，或者由于發生醫療責任事故，導致本公司主要產品銷售受限，都將對本公司的經營業績產生重大影響。

而在新產品市場開拓方面也同樣存有風險。一方面新產品的市場開拓存有風險，對公司預期收益產生影響；另一方面，新產品的市場投入可能會更大。

正是因此，業內人士對冠昊生物的發展前景表示擔憂。公司9月14日的公告顯示，冠昊生物再次獲得一項新的發明專利，而隨著公司發明專利的取得，浮現的是市場人士的質疑。

事實上，冠昊生物被質疑的源頭早在公司成功登陸創業板前就已有體現。據記者了解，冠昊生物是二次上會闖關成功的，首度上會是在去年3月份，時隔一年多，冠昊生物于今年5月成功過會，但公司在兩次向證監會遞交的招股書中，業績指標卻出現巨大差異，飽受業內人士詬病。

而據漢鼎咨詢分析其首次折戟IPO的原因則是經營規模過小及募投項目存在不確定性。

上述北京中銀國際分析師說：“就目前公司發展情況來看，經營規模仍不是很大，而公司主要產品的市場前景并不明確。二級市場上，股票市值太小，隨便一些資金就能炒起來，而且一旦恢復正常流動性會很差，對投資者而言，不容易買也不容易賣。”

對醫藥行業整體而言，中郵證券分析師指出，近一個月來，在大盤下跌的背景下，新上市的冠昊生物、迪安診斷和寶萊特均出現了較大的漲幅，目前醫療器械和醫療服務行業的整體估值較高，投資者需防范高估值風險。