宋方成：提高專業投資者的比例就要降低門檻

2011年10月10日 04:22
來源：鳳凰網財經

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鳳凰衛視10月9日《新財富報告》節目播出“宋方成：提高專業投資者的比例就要降低門檻”，以下為文字實錄：

簡福疆：你剛剛也提到了，就是要靠專業者來推動，大家堅持正確的投資理念，但是我們也看到從2007年開始，我們市場的機構投資者隊伍不是越來越大，反而是越來越小，從持股30%降到了10%，這該怎么辦呢？

宋方成：對，我們說專業投資者概念跟機構投資者概念它是有區別的，機構投資者只是少數人，只是少數機構，這遠遠覆蓋不了，滿足不了這個市場需求，如果要讓更多的專業投資者來承擔委托理財的角色，這樣的話就會更多的資金是由專業的人去打理的，這樣的話那些非專業投資者，他如果看到自己虧錢，但是有很多人賺錢，那么他就會覺得是自己不對，他不會認為是這個市場不對。

所以我們說提高專業投資者比例，就是要把這個門檻降低，那么這個門檻怎么樣來降低，實際上我們現在法律并沒有限定，說你公司要從事資產管理業務，你就必須經證監會批準，這是我們證監會自己的一個文件性的規定。讓私募基金，我們現在的私募基金都要走信托公司的渠道，信托公司的渠道人為地提高了這個成本。

我們知道現在過路費大概要占到整個平均收益率25%，這樣的話實際上就把股票投資收益和債券投資收益的差額吃掉了。最近我們也看到像茅于軾先生他也提到過一句話，他說要消滅高利貸，最好的辦法就是讓所有的人放貸，其實在這個市場原理就是一樣的，如果我們提高了監管的門檻，那自然專業投資者的比例就上不去。

簡福疆：我們剛剛還提到了市場上還有一類長勝將軍，就是靠信息優勢來賺錢的這些人，這些人還不少，他們總是能夠時不時地跳到臺面上來，對于這樣的一個現象你怎么看？

宋方成：這個是我們中國的一個比較，也可以說是發展階段的問題，因為這個市場太大，違法的成本比較低，而我們監管的力量又比較弱，我們現在強調的，我們是強調法治，但是我們忽略了市場的力量，所以我們認為，如果把我們前面講的制度化的改革做到位以后，那么這種監管的力量就會自然的加強，市場也會讓這些違法者失去他的根基。

簡福疆：我們剛剛聽到你也提出了很多的建議，包括像建立注冊制，還有強制分紅制度，以及壯大專業投資人隊伍等等，你認為目前到底有沒有條件可以推出呢？

宋方成：可以的，首先我們說從法律上來講，實際上我們的證券法和公司法早就已經到位，就是說已經取消了這種門檻，現在的門檻是在證監會，我們現在其實需要的，就是說證監會有這個勇氣，有這個魄力，真正地把自己從這個市場中解脫出來，站在監管者的角色。

實際上這一項改革，它也是適合在市場低迷的時機來推出的，因為我們知道如果說是發行制度改了以后，那么現在的股價可能會受到影響，現在實際上市場上已經有PB接近1的公司，如果我們在這種時候正好可以接軌來推出。

簡福疆：您目前主要的投資方法到底是什么？

宋方成：我們主要是做藍籌股和成長股的組合，當我們判斷我們的藍成組合和系統性風險都比較低的時候，我們主要的策略就是買入并持有，但是如果我們判斷市場性風險會比較高的時候，我們會采取股指期貨的套利，來賺取相對的收益。

簡福疆：我們看到藍籌股方面，近半年來它是走強與成長股，因為我們看到目前有很多的藍籌股，都已經接近或者到達凈資產的情況，所以你認為現在到底有哪些值得投資的？

宋方成：目前來講這種情況還不像2005年那么普遍，也就是鋼鐵股破凈，鋼鐵股我們知道它的資產屬性就是周期性很強，所以目前我們也不認為合適。接下來銀行股的PB它是接近于1的，但是銀行股的不確定因素現在還不好判斷，剩下來的像制造業的，像有壁壘的制造業的，比如說汽車、家電，這一類的可能要分情況而定，其實最接近安全邊際的可能是資源股，比如像中國石化這樣子的。

簡福疆：成長股部分呢，您的選股標準是什么？

宋方成：成長股這個都是通行的標準，我們的一個基本的標準，就是說未來三年有利潤翻倍的空間的，價格的話我們的要求稍微嚴格一些，我們大致的一個標準，就說市盈率在20倍左右的，新上市的PB可能在3倍左右，老一些的有品牌的這種，可能是軟性資產的這樣的公司，可能PB會稍微高一點。

簡福疆：你覺得目前是不是適合大幅度地投資成長股？

宋方成：現在時機還不成熟，目前來講我們的創業板的市盈率大概在42倍，中小板大概是36倍，這是合理估值區間的上限。