龔方雄：統一貨幣和分散財政是歐債危機根源

2011年10月10日 04:23
來源：鳳凰網財經

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鳳凰衛視10月9日《新財富報告》節目播出“龔方雄：統一貨幣和分散財政是歐債危機根源”，以下為文字實錄：

簡福疆：本周股指繼續下跌，部分個股下跌可以用慘烈來形容，回顧這一波的下跌，可以說美債危機的爆發是導火索，隨后越演越烈的歐債問題進一步深化了危機。而回頭來看國內市場，也或多或少受到了地方債務的影響，那么如何來看歐美地區的主權債務危機，中國的地方融資平臺是否會引發中國的債務危機，接下來我們來聽經濟學家的看法。

解說：迅速蔓延的主權債務危機，已經成為當前全球股市的最大殺手，有人比喻，市場面臨的困境比2008年有過之而無不及，經濟危機再度爆發的言論也不絕于耳，歐美地區的主權債務危機是否會導致嚴重的經濟危機，其根源在哪兒，影響有多大，摩根大通中國區首席經濟師龔方雄為您帶來他的最新看法。

龔方雄：可以說這次危機是上一次危機的延續，應該來講它跟上一次2008年、2009年，百年不遇的金融危機的原因應該是一樣的，就是一個債字，什么引起了2008年、2009年的金融風暴，那時候的債在私人手上、家庭手上，非政府的金融機構和企業手上。

各國政府解決危機的辦法就是政府救市，所以通過這樣的救市，把這個債從私人的手上轉移到了政府的手上，所以這個債一直沒有消除，這個債還在這個經濟體系里面內，它只是實現了一種轉移，從私人手上轉移到政府手上。

解說：龔方雄認為，隱藏在經濟體當中的債并沒有消除，美債危機其實是2008年金融危機的延續，在被標普下調評級之后，號稱無風險資產的美國國債前景如何呢，美債危機到底有多嚴重呢，繼續龔方雄的分析。

龔方雄：市場出現一個很怪的現象，就是這類AAA級別的企業的債的利息，比AA+的美國政府債的利息還高，什么意思呢，就是大家覺得現在AAA級的企業債券的風險，比AA級的政府債券的風險還大，你說這不是一個金融體系的混亂嗎，讓人家怎么理解這個問題呢。

因為很簡單，政府的級別評級按道理講，按理論講肯定是應該高于任何一個國家內部企業的信用評級的，為什么呢？因為它是政府啊，什么叫政府，比如政府沒錢花的時候，你這企業還有能力還債，那我可以給你增加稅收啊。

那么現在你看美國家庭的儲備率是正的，是6%左右了，美國的金融企業的杠桿也降下來了，所以現在美國的私人經濟體是非常健康的，所以現在市場就覺得，標準普爾調低美國國債權的利息，這個對美國國債的角度來講是一個象征性的舉措，它所表達的意思，是對美國政府處理危機能力的質疑。

解說：龔方雄認為，美國私人及企業情況日趨良好的背景下，美債危機不足為慮，投資者真正應該擔心的是歐債問題，他認為相對歐債危機，美債危機只是小巫見大巫，歐債危機到底有多嚴重，下面我們來聽發興銀行中國區首席經濟學家姚煒的分析。

姚煒(法興銀行亞太區經濟師)：其實希臘還是歐元區的一條小魚而已，歐元區還有更大的問題，左邊這張餅圖，我們就把歐元區所有的債務放在一起，然后我們看一下希臘是多少，希臘占整個歐洲國家的總債務只有4%而已，它只有4%。誰比較大呢，當然德國和法國是比較多的，但是德國和法國本身的經濟狀況是比較好的，但是經濟狀況不好，但是債務又多的是誰呢，是意大利。

意大利現在它的國家債務占到GDP的120%這個點，這個120%的概念是什么，也就是說一旦意大利出問題，意大利自己單獨它的國家債務，就占到德國和法國GDP加起來的40%，也就是說意大利如果出問題的話，靠現在的機制歐元區就完蛋了。

那么歐元區其實它的債務問題，后面還有一個很大的問題是什么，是它的銀行之間相互關聯非常非常的大，現在持有意大利債務的是誰呢，德國的銀行、法國的銀行，也就是說在歐洲的那些所有的銀行里，它的核心資產很重要的一塊，就是歐元區這些國家主權債務。也就是說一旦歐元區的國家主權債務出現問題的話，對歐元區的銀行將是一大極大的打擊，這種風險影響可能要比當時雷曼兄弟倒閉更加嚴重。

解說：姚煒認為，如果歐債危機處理不當，歐洲乃至世界經濟都將面臨巨大的震蕩，對于歐債危機它的根源是什么呢，繼續龔方雄的分析。

龔方雄：單一的貨幣分散的財政政策，有些國家財政管得比較好，比如說德國，有些國家財政就非常地松散，比如說那些爆發財政危機的地方，希臘、葡萄牙、愛爾蘭甚至西班牙、意大利。現在的問題是財政是一種主權的象征，在財政還分散在各個國家手上的同時，德國人愿意不愿意去救助這些主權債務危機不斷蔓延的地方，如果他愿意去救助，他要求就是你們這些國家要緊縮財政。