401K救市太遙遠

2011年10月12日 11:24
來源：機構投資

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文│機構投資 Institution Investment 孫常榮

與美國版的401K靠稅收優惠推動養老金賬戶和企業年金賬戶的歷程不同，一再鼓吹中國版401K的人意在追求先實施賬戶的建立、資金的注入到投資，其余的相關政策等似乎并不是他們關注的對象，或者善意地認為這些問題不久就會水到渠成地解決。

規模有待發展

401k作為一種投資模式本無可厚非，但在中國卻時不時地掀起千層浪。

“牛市的助推器”、“大笑話”、“好大的一張餅”……這個無辜的事物一會被捧上了天，一會又被打入十八層地獄。近期，基于股市的萎靡，401k又被拿出來當做辯論的靶子。

人們這么熱衷于探討401K,并對它寄予厚望，到底是一廂情愿還是高瞻遠矚？

那些每每在股市低落或其他情況下，就把401K拿出說事的人，與其說關注401K，還不如說是覬覦養老金的賬戶金額。

實際上，我國養老金的賬戶累積金額，遠不能與美國相比。

最近，人力資源社會保障部網站公布了2010年全國社會保險的情況：從覆蓋范圍來看，截至2010年底，全國參加城鎮職工基本養老保險人數為25707萬人，比上年末增加2157萬人。其中，農民工參保人數為3284萬人，比上年末增加637萬人。

2010年，全國城鎮職工基本養老保險基金收入13420億元，比上年增長16.8%，其中征繳收入11110億元，比上年增長16.5%；基金支出10555億元，比上年增長18.7%。年末基金累計結存15365億元。截至2010年底，共積累基本養老保險個人賬戶基金2039億元。

而美國在2004年，積累養老金資產就已達2.1萬億美元，占當年GDP的18%。

全中國十多億人口，如今只有兩億多人擁有養老金。這本來就很不平衡。一保險業內部人士告訴《機構投資》：除此以外，事業單位養老金所占的比重偏大。

而截至2010年底，在我國有3.71萬戶企業建立了企業年金，繳費職工人數為1335萬人。年末企業年金基金累計結存2809億元。

保險業內曾預計，企業年金基金累計結存會在2010年突破萬億，但現在看來差距實在太大。

因此，無論是基本養老保險的累積規模與比例，還是從企業年金的累積規模來看，我國的個人保障資金帳戶發展，仍有很長的路要走。

增長缺乏動力

企業年金主要是針對私人企業的雇主和雇員。但是從中國現在的情況來看，給不給企業年金恐怕還得看企業的心情。

“也許你們公司有、我們公司也有，但是好多企業是不給提供企業年金的。”一大型保險資產管理公司內部人士介紹。

企業年金為何增長的如此緩慢，主要源于它缺少發展的動力——稅收優惠。

現在中國的私人企業，老板給年金目的大概有兩條，要么是希望員工能夠更加為自己拼命，要么只是善心所為。

但如果只靠這兩條作為老板投入企業年金的動力，恐怕還遠遠不夠。

美國版“401K”的最大誘惑和最大動力是它的稅收減免政策。

根據計劃規定，雇主為職工提供的賬戶存款可以按工資的15%進行扣稅。并且職工存入的賬戶資金，不計入當期的納稅范圍。它實現了雇主和員工雙雙減稅的優惠。

在中國，業內紛紛表示這一優惠暫時無法實現。“因為剛剛過去的上調個人所得稅新規，已經惠及了很多人。如果在短期內再進一步給予相關的稅收優惠，恐怕會給財政帶來很大的壓力。

股市不是唯一方向

剛于5月1日正式實施的《企業年金基金管理辦法》規定，企業年金投資股票等權益類產品以及股票基金、混合基金、投資連結保險產品的比例，不得高于投資組合企業年金基金財產凈值的30%。而起初《試行辦法》中的規定額度為20%。

投資額度的一步步地放開，似乎在傳遞著一些信號，“養老金的完全放開只是一個時間的問題，所謂中國版的401K也只是時間的問題，問題是這個時間會在什么時候。

“從種種因素和條件來看，至少不應該是現在。

當局在養老金的投資上之所以如此謹慎，主要還是養老金這筆錢的特殊性。

“但是401k的賬戶投資完全是自愿的，你想投就投。”保險業內人士說道，“就像買股票一樣，它也是有賺錢的。

另外，也不能一廂情愿地認為401k的出現，就一定會為股市注入新鮮血液，更不用說會帶來牛市。

“中國人比較保守，也不太相信中國的股市。401K賬戶為戶主面向多類投資品種，包括基金、債權、貨幣市場等。”業內人士說道，“如果從保守的角度出發，可以投到低風險、低收益的貨幣市場。

而最保守的看，401k賬戶也可以每年在銀行存入一部分資金，數年后的利息收入也是很客觀的。由于投資期限長，還可以選擇多種投資組合。

“至于未來投放到股市上的養老金，能否像曾經的美國版401K一樣為股市帶來長達十多年的牛市，這恐怕還得看兩方面的結合程度，而不是我們單方面的設想就能實現的。

所以，即使盼來中國的401K，到時能對股市產生多大影響，還是未知之數。

資料：

401K計劃也稱為401K條款，是指美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。該條款適用于私人公司，為雇主和雇員的養老金存款提供稅收方面的優惠。按該計劃，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也為員工繳納一定比例的費用。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

401k賬戶中很重要一部分是來自公司所提供的企業年金，也就是雇員可以“白拿的錢”。這也成為用來激勵員工參與401K計劃的主要動力。

1875年，美國運通公司為員工提供第一份正式的企業年金計劃，企業年金在國外發展已經有一百多年的歷史。