申萬菱信：未來更應該關注經濟回落幅度問題

2011年10月14日 13:38
來源：鳳凰網財經

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9月份CPI出爐，同比漲幅6.067%，環比漲幅0.468%，我們申萬菱信公司認為該物價數據可以說具有非常深刻的意義：

首先，CPI環比趨勢項在頂部徘徊多個月以后，9月份數據確認了環比趨勢項的回落，環比趨勢項的回落確認了物價壓力的緩解，雖然同比數據還在高位，但是在經濟持續回落、貨幣持續收緊的背景下，未來物價同比回落的趨勢已經非常確定。

其次，本月對CPI的普遍預期在6.0%-6.3%之間，中性預期在6.2%，結果只有6.067%，這是自從2月份數據以來(1月份數據明顯被調整過)，第一次CPI是往預期下限靠的，這也意味著CPI超預期的時期已經一去不復返了。

最后，整體來看，食品價格上漲13.4%，非食品價格上漲2.9%，非食品價格同比開始回落，而PPI已經開始快速回落，所以未來非食品也有回落的趨勢。

從本月PPI來看，單月同比6.5%，比上個月7.25%有0.75個百分點的明顯回落，而從環比和環比趨勢項上看，PPI都已經上行乏力，將呈現明顯回落趨勢。

所以，我們認為在當前經濟背景下，保持貨幣的緊縮，那么CPI的趨勢性回落已經成為大概率事件，未來更應該關注經濟回落幅度問題，CPI變化將逐步淡出投資者的視野。

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