“低成本”時代漸行漸遠

2011年10月19日 00:31
來源：中國證券報－中證網

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□國家信息中心預測部副研究員張茉楠

溫州高利貸危機是中國經濟模式困頓的縮影。金融危機以來，一些地區實體經濟面臨發展困境，但民間資本開始躁動。從資本形成與流向的角度看，企業產出利潤率低，信貸資金使用成本低，因此為了保持高利潤、高效益，產業資本和金融資本都不甘寂寞，不斷地“以錢生錢”被認為是維持資本高利潤循環的最佳方式。我們不能只關注溫州高利貸本身，更應該開始反思背后更深層次的原因。中國經濟低成本發展模式已到了轉型的十字路口，未來中國實體經濟將如何發展。

30多年來，我國長期處于低要素價格狀態，包括低土地成本、低環保成本、低社保成本、低資金成本，特別是基礎資源一直較市場正常水平偏低，客觀上形成了對生產企業的成本補貼。這樣，一方面由于資源豐富而且價格低廉等原因，中國等發展中國家的資本邊際收益率通常高于發達國家的資本邊際收益率，由此全球生產性資本根據資本收益率高低及利潤極大化原則進行配置，大規模流向中國，促進了中國的快速發展。

另一方面，較低的勞動力價格和特定的經濟制度導致產出分配懸殊，衍生出高儲蓄、低消費的結構特征。1978年GDP中間儲蓄率占38%，2007年的時候占到了51%。經濟的高速增長得益于低勞動力成本、高儲蓄、高投資、高資本形成。然而，隨著全球金融危機和供給沖擊的影響，中國依靠人口紅利、土地成本、能源成本和環境成本形成的所謂“投資成本洼地”效應逐步減弱，所有的一切開始在“臨界點”處發生改變，“低成本”時代正漸行漸遠。

這其中，我們尤其需要重視的是“劉易斯”拐點臨近帶來的“人口紅利”衰減問題。“劉易斯轉折點”主要提示的是工資水平的轉折而不僅僅是勞動力供求的轉折。根據劉易斯的觀點，現代部門擴張之初的一段時間里工資將保持不變，之后經濟發展進程將面臨第一次轉折，工資水平從不變制度工資開始上升。

當前，中國正逐步走出第一階段。這預示著資本的原始積累初步完成，低工資時代即將結束，勞動報酬將加速上升。現代工業部門已不能再用“不變工資制”來吸收“無限供給”的勞動力，工農業產品的剪刀差正在供求不平衡推動下逐步回補。工業部門的利潤有可能越變越薄，更多的資金從實體經濟出走，尤其在流動性的推動下資本品價格(某種程度上農產品也可被視為類資本品)將以更快的速度上漲，出現要素供給趕不上貨幣需求的結構性矛盾。

而從長期趨勢看，由于當前工資增長的速度遠低于勞動生產率上升的速度，因此未來還有空間彌補工資報酬與勞動生產率的“剪刀差”。數據顯示，過去十年我國工業企業勞動生產率也在大幅提高，勞動生產率在1994-2008年的年增速達20.8%，而同期制造業的工資年漲幅為13.2%。通過對制造業工資水平和第二產業勞動生產率的分析，我們可以看到，相對于大多數國家，我國的勞動力成本還是很低的，勞動力價格還有上升空間。再以制造業工資和勞動生產率為例，根據高盛估算，制造業平均每年的勞動生產率增速為16%，基本超過了2001年至2009年的平均工資增速。因此未這一時期中國制造業的單位勞動力成本呈總體下降走勢。2009年中國制造業企業為實際單位產出所支付的勞動力成本要低于2001年水平，這些都表明，勞動力價格對勞動產出的回補將是不可避免的大趨勢。

現在，溫州最大問題并非信貸問題，而是紅利衰減下的成本上升問題，這是中國經濟面臨的更加現實的問題。由于資源價格、原材料價格、人力成本乃至生活成本等上漲都是連鎖性的，再加上發達國家經濟深陷低迷導致的需求端萎縮，產業資本利潤空間被大大壓縮。然而，資本總是跟著利潤走，當虛擬資產領域產生預期利潤率大大超過甚至成倍超過實體制造的利潤率時，就會導致大量資金游離于實體經濟之外，流向房地產行業等資產領域，產業資本泡沫化和產業空心化趨勢已在中國的局部地區開始顯現，中國的制造優勢難以維系。

更為嚴峻的是，全球化紅利也在減少，發達國家在國內需求低迷的情況下，轉向尋求外部市場，一些國家紛紛提出重振出口計劃，比如美國公司正試圖吸引美元資本回流，再造“美國制造”。因此，站在十字路口的中國經濟，面臨著中長期增速下滑與成本上升，以及內外部雙重夾擊的多種挑戰，中國經濟轉型已迫在眉睫。