八菱科技帶傷二次闖關：臨陣換會計師常年傍通用五菱

2011年10月19日 01:00
來源：國際金融報作者：宋璇

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證監會網站在5月25日就已經公告了對劉文俊的處罰決定，這意味著‘會后重大事項已經發生’，八菱科技就應該公告，并對發行做出調整，但公司卻在6月2日啟動了招股程序。這在某種程度上是不符合規矩的。

曾因詢價對象不夠20家而中止發行的八菱科技，通過更換原簽字會計師，于10月17日再次上會。根據證監會發審委最新公告，八菱科技首發會后事項審核獲通過。這意味著A股首家中止發行的公司將重啟發行程序。此次，八菱科技發行股數仍與前次相同，不超過1890萬股。公司主營業務是熱交換器的研發、生產和銷售。據招股書內容分析，其產品對大客戶依賴較重，特別是對上海通用五菱旗下的五菱之光車型的依賴較大，不禁令投資者對其后續盈利能力產生擔憂。

急換會計，半年內兩次沖會

2011年，八菱科技全力沖擊上市。4月11日，通過證監會發審委審核；6月2日至6月7日間，進行初步詢價及現場推介。按計劃，6月9日公布詢價結果并定價。當日，計劃生變，八菱科技中止發行公告。

公告稱，由于提供有效申報的詢價對象共計19家，不足20家，根據相關規定，公司決定中止發行。

公告一出，八菱科技以及主導發行的民生證券立即被輿論推向風口浪尖。發行失敗無疑讓主承銷商民生證券的保薦能力深受詬病。據《理財周報》報道，民生證券副總裁、分管投行部的負責人楊衛東坦承保薦工作存在疏忽。對此，某上市券商投行人士向《國際金融報》記者透露，在市場低迷的情況下，機構報價不積極是普遍現象，但不只有八菱科技曾經面臨“低迷的的市場，“過去也有企業發行時只有二十幾家詢價對象參與，但起碼過了及格線，最重要的是保薦機構要有充分的應對方案。”該投行人士認為，發行部門的粗心大意是造成失敗的直接原因，而民生證券直到詢價截止前5分鐘才發現只有19家機構報價，“這顯然是個低級錯誤”

然而，即使只有1家之差，八菱科技也不得不選擇重新來過。據《證券發行與承銷管理辦法》(下稱《管理辦法》)相關規定，初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。但《管理辦法》中同時也規定，中止發行后，在核準文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行。

但八菱科技沒有啟動“重新發行”，而是選擇二次過會。有投資者提出質疑，按照規定，八菱科技在10月末之前重新啟動發行即可，為何公司還要再次上會？

“問題出在公司更換簽字會計師上。”江蘇一家大型券商投行部人士對《國際金融報》記者作出了解釋，“按照《管理辦法》，重新啟動發行的條件是，經辦公司業務的主承銷商、會計師和律師應該未受到有關部門的處罰，或未發生更換。

八菱科技在其最新公告中稱，公司IPO的審計機構華寅會計師事務所由于北海銀河高科技產業股份有限公司2004年度的審計事項，于2011年5月25日受到了證監會的警告和罰款的行政處罰，原簽字會計師之一劉文俊也受到了罰款的行政處罰，公司已經更換了簽字律師。

“值得注意的是，公司4月中旬過會，而證監會網站在5月25日就已經公告了對劉文俊的處罰決定，這意味著‘會后重大事項已經發生’，八菱科技就應該公告，并對發行做出調整，但公司卻在6月2日啟動了招股程序。”上述投行人士表示，“這在某種程度上是不符合規矩的。

情定五菱，業績依賴明顯

二度上會，八菱科技在新招股書中，除了將財務數據更新至今年上半年之外，還在風險提示中增加了“公司產品對單一客戶的單一車型依賴的風險”。該解釋引起了投資者關注。

招股書顯示，2009年和2010年，八菱科技的營業收入增幅為26.76%、30.15%，凈利潤增幅分別為26.74%、37.29%。從財務數據來看，八菱科技業績增速有所放緩。八菱科技在招股書中解釋稱，公司“具有一定的季節性，但是季節性特征不明顯”，且“傳統的節假日期間如春節、‘五一’一般為銷售旺季”

初略估算，八菱科技2011年全年營業收入為5.18億元，凈利潤為8117.6萬元。以此計算，兩項數據與2010年的4.65億元和7286.86萬元相比，增幅僅為11.39%和11.4%，均低于2010年的業績增幅。

除此之外，對大客戶的依賴，也令投資者對該公司的業績表示擔憂。在4月披露的招股書中，八菱科技已經表示，公司客戶比較集中，主要包括上汽通用五菱、東風柳汽、重慶長安、一汽解放、奇瑞汽車等國內知名整車制造企業。2008年至2010年公司對前5名客戶的銷售額占營業收入總額的比例分別為71.73%、83.30%、81.22%，其中對上汽通用五菱的銷售額占營業收入總額的比例分別為47.06%、64.44%、59.76%，公司對主要客戶存在著較強的依賴。如果上述主要客戶需求下降，或轉向其他汽車零部件供應商采購相關產品，將給公司的生產經營帶來一定的負面影響。

在新招股書中，公司更是指出了對單一客戶單一產品的依賴。八菱科技表示，2008年至2011年上半年，公司對上汽通用五菱“五菱之光”車型的配套散熱器產品分別占其對上汽通用五菱散熱器產品銷售額的80.66%、64.05%、58.97%和42.21%，占營業收入總額的比例分別為22.77%、28.31%、25.47%和18.37%。雖然報告期銷售收入逐年下降，但占公司營業收入較高，存在對上汽通用五菱“五菱之光”單一車型依賴較大的風險。